优质上市资源“背井离乡”拷问境内IPO政策

在A股市场IPO停摆一年之际，内地企业赴海外上市却风生水起，不断掀起高潮。内地投资者还在为IPO重启给二级市场带来多大压力而纠结，但海外投资者却收获着优质企业资源。这些优质资源的流失，意味着很多好的投资品种和投资机会的离去，的确值得管理层深思。

11月1日，去哪儿网在美国纳斯达克正式上市，开盘价为28.35美元，较15美元的发行价上涨89%；收盘报28.40美元，较发行价涨89.3%。有纳斯达克相关人士表示，去哪儿的首日股价已创该市场今年IPO纪录。去哪儿网的成功上市一举三得：企业融得了发展所需资金，部分员工成为百万富翁，而纳斯达克市场投资者得到了一个不错的投资标的。

同样在11月1日，徽商银行正式宣布港交所主板上市计划，Ｈ股IPO发售时间为10月31日至11月5日，计划发售26.13亿股，每股作价在3.47-3.88港元之间。而有机构统计的数据显示，刚刚过去的10月份，共有16家中国企业完成海外IPO，累计融资65.6亿元人民币，IPO企业数量连续两月增加，创下年内新高。完成IPO的16家中国企业分布于港交所、纽交所及悉尼证券交易所。10月份共有14家企业登陆港交所，累计融资52.9亿元人民币。10月31日，58同城登陆纽交所，每股发行价17美元，融资1.87亿美元；民营商业地产开发商毅德国际登陆港交所，全球发行7.68亿H股，融资16.5亿港元，成为当月规模最大的IPO案例。

还是在11月初，中国证监会主席肖钢表示，上市公司是资本市场的基石，20多年来，规模逐步扩大，业绩稳定增长，规范运作程度不断提高，创新能力显著增强，在经济和社会发展中的作用日益突出，成为国民财富的重要源泉。

肖钢主席在讲话中，强调了20多年来上市公司规模的不断扩大。这其中既包括了存量上市公司的壮大，也包括了上市公司数量的增加。唯有二者的合力，才能真正使上市公司“成为国民财富的重要源泉。”然而，近一年来，上市公司的数量停滞不前，众多排队等待上市的优质资源无法与广大投资者共享，“国民财富的重要源泉”出现了水源不足。

今年是我国经济承前启后、转型升级的开局之年，资本市场正可以大显身手；但IPO的停滞却使得市场资源配置功能消散。很多企业看到A股上市无望，而又渴求资金，不得不积极拓展境外资本市场。

很多投资者往往只看到IPO给市场带来的资金失血，却看不到给市场带来的机会，这造成了很多的优质公司“背井离乡”，给了海外投资者投资机会。历史上，有很多企业因为各种原因选择了海外上市，其中有不少公司成为涨幅惊人的大牛股，给投资者带来了巨大的收益。如著名的腾讯公司，9年前在A股低迷时在港交所上市，当时的发行价只有3.7港元，而腾讯最新的收盘价已经超过了400港元，9年上涨了100多倍。但面对这样一只大牛股，A股的投资者却只能“望牛兴叹”。试想，当初要是腾讯在A股上市，能给投资者带来多少机会？

暂停IPO的主要原因是市场的低迷。但IPO停了，市场就好了吗？去年最后一家IPO公司——浙江世宝上市时，沪指收于2117点，而昨日沪指收于2157.24点，并没有多大好转。我国的证券市场是发展中的新兴加转轨市场，发展中的市场出现问题，就需要在继续发展中解决，而不能停滞不前。

其实，不要低估了市场的自我调节能力，估值合理的优质资源会增强市场的造血功能，在市场规律的作用下，只要有估值合适的投资对象，就会吸引资金源源不断地进入。因此，暂停IPO不能救市，却会带来优质资源的流失。谁能保证，现在赴海外上市的那些企业中，不会出现下一个腾讯？