估值过低 万达院线上市恐遭爆炒

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昨日，10只新股同时申购，而被多家机构推荐的国内院线第一股万达院线（002739）的申购价仅为21.35元/股，在业内人士看来，万达院线的发行价被严重低估了。

万达院线表示，发行人和保荐机构在综合考虑万达院线的基本面、可比公司估值水平、所处行业、市场情况、募集资金需求、投资者结构等因素后，协商确定本次发行价格为21.35元/股。这一发行价，如果按照发行后总股本算出的公司2013年度每股收益，市盈率为22.96倍。虽然其他9只新股的市盈率也在23倍的红线之下，但是由于市场内没有可参考对比公司，加之公司业绩可人，在很多分析师看来，万达院线的发行价格的确被低估了。参照中证指数公司的估值标准，目前“广播、电视、电影和影视录音制作业”的平均市盈率为61倍左右；而创业板两家知名的影视剧制作公司华谊兄弟和光线传媒的市盈率则平均为46倍和84倍，无论如何比较22.96倍的市盈率都不算高。

长江证券分析师认为，作为首只登陆A股的院线股，万达院线是国内电影院线龙头。在2013年全国45条电影院线中，公司票房收入市场份额达14.52%（30.87亿元），连续三年稳居行业第一，2014年上半年实现票房19.88亿元，仍稳居头位。另外，万达院线目前还有不少新建的影院仍处于孕育期。结合产业及企业实际，长江证券给了万达院线2014年净利润26-33倍的估值，并认为公司的合理估值区间在38.48-48.84元/股。另外，海通证券认为万达院线的合理价格区间是52.5-61.25元/股，而目前市场上给出的最高估值价是65-80元/股之间。

对此，有投资者表示，由于估值不高，万达院线的上市不但引发了申购热潮，在其上市后也必将遭到资金的爆炒。按目前多家机构所给的估值来计算，万达院线在上市后至少会出现3个涨停板，而若公司股价达到80元/股，则需要10个涨停板来支撑，届时公司总市值将达到500亿元。