从网秦事件看中概股如何应对资本做空

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经历了近10天的做空，以及近一个月的抗争后，网秦终于凭借自己积极而高调的回应，趟过\"浑水\"，迎来了股价回升。分析人士称，网秦基本上已经走出了做空的阴影。

而就在网秦苦苦挣扎的这一个月时间里，又有4家中国企业破土而出，成功登陆美国股市。这令国内资本市场一片欣喜，热议中概股\"春天\"的到来。据《证券日报》分析，经历了2011年、2012年海外资本大鳄对中概股强烈的做空狙击之后，海外投资机构正在重拾对中概股的投资信心。

对于中国企业而言，上市仅仅是第一步。如何走出频遭做空的梦魇，在遭遇袭击后，如何力挽狂澜，保住身家，是中概股必修的课程之一。在这一背景下，反思和总结网秦艰难涉\"水\"的过程，便显得尤为重要。

【事件概述】

北京时间10月25日凌晨，浑水公司发布报告，将网秦目标股价定在低于一美元，建议投资者\"强烈卖出\"。这份长达81页的做空报道，在网秦八周年纪念日从天而降，被多家媒体解读为\"有备而来\"。受此影响，网秦股价当日下跌50%以上，跌幅创下历史最高纪录。

事件引发国内舆论强烈关注。浑水的两轮做空，以及网秦的数度回应，推动舆情持续高涨。截至11月30日，累计新闻报道量超过7万篇，微博超过5万条。

【事件进程】

第一轮较量：三次回应 网秦难挽危局

图 1. 浑水与网秦首轮较量示意图

10月25日10时，网秦发表媒体声明，否认浑水的指控，坚称保留追究其法律责任的权利。对于争议最大的市场覆盖率和用户数量，CEO林宇称，注册用户主要来自手机预装和网络下载。双方对\"用户\"的定义和统计口径存在差异。同时，网秦公布了银行存款，以回应现金流不真实的质疑，并表示将大规模回购股票。

网秦初步实施的三轮回应，并未打消投资者的疑虑。更为严重的是，网秦在首次公开回应中承诺的，将于北京时间10月25日晚8点做出\"详细、透明和强有力\"的回应，也未能如约履行，亦引发部分媒体质疑。当天股价继续下跌12.08%。

第二轮较量：重磅回应加伙伴声援 网秦艰难逆转

图 3. 浑水和网秦第二轮较量示意图

10月29日，浑水再发做空报告称，网秦回应包含大量谎言和欺骗。当晚，网秦即以一份97页的报告予以回击，逐一指出浑水报告的事实错误和误导性猜测。网秦的积极回应，收到了良好效果，股价连续三日看涨。

但网秦提及的合作伙伴，此时却未给予声援。有媒体报道称，中兴、华为、联想等手机厂商均否认合作关系。11月1日起，网秦股价又连续三个交易日大跌近40%，网秦此前的努力几乎清零。

10月31日网秦发表声明称，上述否认合作关系的报道失实，将保留追究法律责任的权利。此后，各企业先后承认了合作关系，对网秦形成了有效的声援。

后续较量：公开透明加法律手段 网秦迎来转机

图 4. 浑水和网秦后续的主要较量

为了回击浑水对现金流的质疑，10月30日起，网秦陆续向其渣打银行的账户转账超过5亿元人民币，并公布账号接受投资者查询。强劲的现金流，有力地印证了企业运营实力。11月5日，网秦宣布聘请华尔街顶尖律所进行独立调查。

11月13日，网秦发布第三季度未审计财务报告，若不计入股权奖励支出，第三季度净利润1740万美元，环比增长113.8%。分析人士称，营收的大幅增长是对浑水做空的有力回击。

11月14日，网秦公布了美国知名投资公司Toro Investment的调查结果称，\"浑水的六项指控没有任何价值。\"至此，网秦通过事实赢得了这场信任大考。