半年数据揭示A股投资机会 三主线轻松布局

　　二季度经济缓中趋稳，随着稳增长政策继续发力，下半年经济形势将好于上半年。市场人士认为，A股市场底部将得到夯实，再加上年内沪港通推出对于资金偏好的影响，低估值蓝筹股的吸引力正在增强。

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　　 经济数据转好稳增长政策显效

　　二季度GDP同比增长7.5%、环比增长2%，显示出经济走势缓中趋稳。分析人士认为，这与"两会"以后稳增长政策的发力密不可分。

　　交通银行首席经济学家连平表示，由于一季度经济继续下行，政府从3月份开始出台了系列稳增长政策，这些政策可以归纳成投资、外贸、金融和财税四个方面。随着政策见效，二季度开始部分宏观数据有所好转，经济增速也开始企稳回升。

　　数据显示，货币供给在二季度放松，而财政支出从5月份起亦显著加码。上半年，社会融资规模比上年同期多4146亿元，而一季度社会融资规模比上年同期少5612亿元，这意味着企业的融资环境大幅改善。财政支出方面，5月份，全国财政支出12790亿元，比去年同月增加2524亿元，增长24.6%；6月份，全国财政支出16522亿元，比去年同月增加3418亿元，增长26.1%，增速均大幅超过财政收入。

　　具体到"三驾马车"中的核心变量投资，上半年房地产投资增速为14.1%，而去年全年为19.8%，这似乎给经济带来了较大的下行压力；但上半年固定资产投资同比增长20.1%，房地产的拖累效应并没有那么显著，一个重要原因是基建投资的对冲。光大证券研究报告数据显示，5月份基建投资增速为27.2%，6月份增速为22.5%。

　　光大证券首席经济学家徐高表示，曾是去年三季度经济增长回暖龙头的国有企业，在今年二季度继续发挥了重要作用。6月工业增加值同比增速由5月的8.8%回升至9.2%，略高于市场预期，好转的主要原因在于国有企业增加值的提速。

　　 下半年刺激政策预期经济向好

　　对于下半年的经济走势，分析人士认为，要实现全年7.5%左右的经济增长目标，下半年的增速应当会略高于上半年的7.4%。

　　当前，各地正在积极稳增长。数据显示，截至7月上旬，共有11个省(区、市)出台了稳增长措施，最近一个月就有7个省份。追加投资成为各地稳增长的重要手段，多省推出了规模庞大的计划。业内人士预计，地方扎堆上项目的情况可能于三季度再次出现。

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　　部分地方政府则在积极"拜会"有关部门，希望在上项目方面得到支持。据媒体报道，7月7日至9日，湖北省省长王国生赴京分别向国家发改委、国土资源部、交通运输部、中国民航局、国家烟草专卖局汇报该省重大项目工作情况，衔接贯彻落实中央"稳增长、促改革、调结构、惠民生"系列政策措施，借力国家有关部委，扩大投资，加快推进重大项目建设。

　　据江西省政府官网公开信息，7月8日为争取国家发改委对该省重大项目和重大政策支持，江西省省长鹿心社分别拜访了国家发改委主任徐绍史，副主任何立峰、吴新雄、徐宪平、连维良、林念修、胡祖才，以及部分司局主要负责同志。双方就昌吉赣客专、赣深客专、鄱阳湖水利枢纽等重大事项作了充分沟通。

　　分析人士认为，尽管面临房地产投资增速下行和去年基数较高的压力，但三季度经济增长面临的动力也不容忽视。地方政府积极稳增长，意味着下半年经济"佳绩"可期。6月6日，国务院总理李克强在中南海主持召开部分省市经济工作座谈会时强调，完成今年经济社会发展主要目标任务，是各级党委政府不可推卸的重大责任。通过共同努力，争取今年经济发展"上半场"表现不俗，"下半场"勇夺佳绩。

　　连平预计，三、四季度GDP同比增速分别为7.4%和7.6%(环比分别为2.2%和1.9%)，全年GDP增速将维持在7.5%左右。

　　 市场预期改善三主线布局

　　下半年的经济走势和政策走向已较为明晰，对应的市场投资机会则开始浮出水面。分析人士认为，对于低估值的蓝筹股是否如想象的那样没有弹性需要重新审视。周期股尽管整体面临产能过剩问题，但应当看到其中部分公司正在转型升级，结构性机会值得关注。创业板成长股走势则预计会出现分化。

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　　瑞银策略报告提出，市场在尝试风格切换，部分投资者将仓位慢慢转向大银行与大地产股票之上。对于沪港通与国际资金流向的影响，A股市场当前并未开始反应，或者低估了沪港通启动带来的正面影响。在政策预期不减、小股票短期回调和境外新增资金驱动下，应会有越来越多的投资者尝试做风格切换操作。

　　申万报告提出，虽然地产仍是经济最大的不确定性，但2014年通胀、房价等约束弱于前两年，在稳增长的政策环境下，经济"微复苏"难以证伪，再加上预计于10月份正式启动的沪港通大概率会阶段性带来部分增量资金，蓝筹股底部被夯实，上证综指有可能在9月上行至2300点，并呈现AH价差收窄趋势。

　　对于周期股的结构性机会，有市场人士提出了"周期小清新"的概念，即股价趋势类似周期股，行业属性包括但不限于周期行业的主板、中小板、创业板中小市值股票，不能把成长股简单局限在创业板，而后者由于估值水平较高、缺乏业绩支撑对于投资者正在丧失吸引力。"周期小清新"的成长性来自于跨界并购，直接受益于当前正在推进的国企改革和并购重组政策松绑。

　　传统的成长股即创业板股票的走势预计会出现分化。分析人士认为，创业板整体估值体系经历前期拉升已处高位，泡沫化特征凸显，突破前期高位难度较大，需要精选标的：一是选择真正有业绩支撑且估值水平合理的股票，二是关注新概念，如新技术、新模式，三是关注政策受益类个股，如军工资产证券化等。

　　总体而言，经济窄幅波动，稳增长政策将继续受到市场高度关注，并成为激发资金热情的诱因。市场预期，未来的政策弹药依然充足：首先，加大政府支出，铁路、地铁、城市公共交通、水利及废物处理、城镇地下管网、其他城镇公用事业、电力传输、清洁能源及环保等领域存在较大的投资空间；其次，通过改革释放新的增长动力，尤其是放开私人部门投资、经营传统的公共服务领域，包括公用事业、交通运输及医疗保健等；最后，提振消费，增加面临短缺的商品与服务的供应，如增加医疗领域的投资。

　　 详解A股中报预披露公司三大民生行业欲逆袭

　　已发展24年之久的中国证券市场，迎来了史无前例的大扩容。

　　在新股发行预披露暂停一年半后，4月18日，证监会首次预披露28家拟上市公司材料；6月30日，最后一批23家公司现身。短短2个多月时间，证监会集中进行了50批预披露，涉及其间的每一个工作日。其中单6月27日就预披露56家，为数量最多的一次。

　　截至6月30

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日，总计有621家公司进行了641次预披露（含20家公司的预披露更新）。6月26日后，龙大食品、莎普爱思等其中9家公司已经在沪深交易所挂牌上市。按照证监会的规划，年内将有100家左右公司成功上市。其余500多家公司何时能上市，则尚属未知数。

　　自1990年12月首批8家公司上市以来，24年过去，A股市场的上市公司总量达到了2500家左右。如果这些公司全部上市，A股上市公司的规模将直接扩容四分之一。

　　621家预披露公司的质地如何，将直接考验未来A股市场的活力和生命力。

　　 拟上市公司地区分布不均

　　时代周报记者发现，此次记者预披露的公司，在地区分布上延续了强者恒强的逻辑。西部经济落后地区的预披露总量，尚不及东部一个省市。

　　在621家预披露公司中，前5个省市就占据了400个名额。其中广东以117家排名第一（深交所所在地深圳即有55家），浙江、江苏以83家并列第二，北京、上海紧随其后，分别有72家和45家。5个省市合计达400家，在全国占比高达64%，其中光广东就占比18.84%。

　　与之对应，排名垫底的5个省市自治区，总共只有4家公司预披露，其中宁夏为0，内蒙古、西藏、青海、贵州均只有1家，分别为位于呼伦贝尔的大中矿业、拉萨的灵康药业、西宁的正平路桥建设、贵州的贵阳银行。

　　另有14个省市数量不到10家，其中云南、山西、海南各3家，河北、陕西各4家，江西、黑龙江、吉林各5家，新疆、广西各6家，天津、河南、甘肃各7家，重庆8家。前述19个省市自治区的预披露公司数量总和只有77家，尚不及浙江一个省的数量。

　　排在中间的有7个省市数量为二位数，分别是辽宁13家，湖南、湖北、安徽各17家，福建24家，四川、山东各28家。

　　记者注意到，各省市预披露公司数量，基本与现有公司数量成正比，亦大体反映了全国各省市的经济实力：如以广东、浙江、江苏为代表的东部沿海地区遥遥领先，四川在西部地区一枝独秀，辽宁在东北独占鳌头，等等。

　　江浙地区经济活跃，符合上市标准的公司比比皆是，部分发达县市，几乎每个乡镇都有上市公司。但在青海、宁夏等地区，民营企业屈指可数，上市资源乏善可陈。

　　虽然证监会早在2012年即明确表态要支持西部地区大力发展资本市场。今年4月，中国证监会新闻发言人再次表示，将按照西部企业优先原则，对拟IPO企业顺次进行审核。但囿于资源禀赋等因素，东西部资本市场建设的差距，无疑还将进一步拉大。

　　值得一提的是，今年7月3日，位于江苏省涟水县高沟镇的今世缘上市（4月24日首次预披露），江苏淮安实现A股上市公司零的突破。至此，江苏每个地级市，都有了自己的上市公司，而浙江早在2007年即已实现每个地市有公司在A股上市。

　　 消费类品牌大规模上市

　　时代周报记者发现，在621家预披露企业中，包含了许多公众耳熟能详的消费品牌。其中酒类公司就有6家，包括白酒行业的口子酒业、迎驾贡酒、金徽酒、今世缘，黄酒领域的会稽山，以及威龙葡萄酒。

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　　四大白酒预披露公司中，口子酒业和迎驾贡酒分别来自安徽淮北和霍山县，两家公司若能成功上市，加上古井贡酒和金种子酒，徽酒“四朵金花”将聚首A股，徽酒将成为资本市场仅次于川酒的第二大白酒板块。金徽酒、今世缘则分别来自甘肃和江苏，两省此前各有一家白酒企业上市，分别为皇台酒业和洋河股份。

　　黄酒领域，与会稽山同在浙江绍兴的古越龙山，早在1997年即已上市，上海的金枫酒业则在2008年通过资产置换借壳上市。葡萄酒行业则已有张裕A、莫高股份、通葡股份、*ST广夏、中葡股份5家上市公司。

　　食品领域，安记食品、千禾味业、天津桂发祥十八街麻花、四川天味食品、上海元祖梦果子、沈阳桃李面包、河南科迪乳业、广东燕塘乳业、广州酒家、福建安井食品等众多知名品牌均已在证监会预披露。而此前食品领域仅有16家上市公司，这些公司若能全部上市，食品板块的规模将几近翻倍。

　　零售领域亦有大批企业预披露，其中百货零售企业就有新疆汇嘉时代、青岛利群百货、甘肃国芳工贸、安徽安德利百货4家。此外还有食品连锁企业来伊份、时尚饰品和化妆品连锁企业流行美、手机连锁销售商南京德乐科技、山东最大连锁超市家家悦、电视购物媒体快乐购物、三夫户外等。

　　服装领域的知名品牌，有高尔夫服饰比音勒芬，男装品牌柏堡龙，女装品牌玛丝菲尔、歌力思、维格娜丝等。分别来自温州、广州和苏州的红蜻蜓、天创鞋业、哈森股份，则以时尚女鞋为主打产品。

　　家居行业，顾家家居、永艺家具、曲美家具、亚振家具、恒康家居、帝王洁具、好莱客等同期预披露，A股家居板块的规模亦将翻倍。

　　此外，新华网、暴风科技、三棵树、红星美凯龙等，均为行业著名品牌。

　　有意思的，在不少行业，同时有两大竞争对手联袂预披露，如民营航空领域的春秋航空、吉祥航空，旅游行业的长白山、九华山，文具行业的晨光文具、真彩文具，珠宝行业的爱迪尔珠宝、通灵珠宝，药品零售领域的老百姓大药房、益丰大药房，轮胎行业的三角轮胎、玲珑轮胎等。

　　 金融业突飞猛进

　　2007年，南京银行、宁波银行和北京银行三家城商行接连上市，令大批城商行备受鼓舞。但因为高管大量持股、出现娃娃股东等问题被媒体广泛质疑，城商行的上市进程戛然而止，一停就是6年。在漫长的等待过程中，徽商银行、重庆银行和哈尔滨银行已经转道H股上市。

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　　6月30日，就在IPO预披露的最后一天，6家城商行的上市终于被放行。当天，贵阳银行、盛京银行（前身为沈阳市商业银行）、上海银行、成都银行、杭州银行等6家城商行同时预披露。若6家银行都能顺利上市，上市城商行的数量将瞬间增加2倍。

　　6家城商行中，相比5家以所在城市命名的城商行，江苏银行是个异类。江苏银行系在江苏省内无锡、苏州、南通等10家城市商业银行基础上，合并重组而成的现代股份制商业银行，2007年1月挂牌开业，是江苏省唯一一家省属地方法人银行。

　　城商行之外，农商行的上市大门亦同时开启。6月30日，张家港农商行、常熟农商银行、吴江农商行、无锡农商行、江阴农商银行5家银行同时预披露。5家银行都位于十强县云集的苏南地区，其中张家港、常熟、吴江同为苏州下属市、区；江阴为无锡下属县级市。

　　作为农村信用社改革的试点，2001年12月，我国首批股份制农村商业银行在江苏省张家港、常熟、江阴组建，其后在全国陆续铺开。而这正是苏南地区农商行先行上市的背景所在。

　　银行之外，证券公司亦大举向资本市场进军。赶在预披露的最后一刻，上海老牌券商国泰君安、东方证券，深圳大型券商国信证券、第一创业，位于合肥的华安证券、北京的东兴证券、杭州的浙商证券，7家券商同时预披露。

　　在现有的19家上市券商中，西北证券、东北证券、太平洋、东吴证券、山西证券、国元证券等，都为中小型券商，市值均小于200亿元。国信证券、国泰君安等大鳄级券商的上市，无疑将极大改变券商板块的现有面貌。

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