互联网金融动了谁的奶酪

将钱便捷汇集到各种“理财宝”的难度正在加大。近日，工行、农行及建行等商业银行纷纷收紧了快捷支付转入的额度限制，力度最大的直接从无额度限制调整到单日不超过5000元。

商业银行调整资金划转政策固然有安全方面的考量，但防止存款大量流失、集体抵御互联网金融冲击或

许更是题中之义。此前曾被线下交易商所忽视的互联网公司，如今在打通互联网与金融业的创新中风头正劲。数据显示，截至今年2月26日，余额宝用户数突破8100万，已超过了A股股民的数量。显然，各种“宝宝”的出现已掀起了一场全民理财运动，对传统金融银行界形成逆袭之势，商业银行不得不果断采取行动“自救”。

客观而言，“宝宝”们之所以受到市场垂青，关键还在于为广大中低收入者打开了一扇新的理财之门。在当前利率行政管制的语境下，老百姓直言“钱存银行太不划算了”，活期存款利率仅为0.35%，根本无法与同期物价指数涨幅相比。虽然各商业银行已推出品类繁多的理财产品，预期年化收益率远高于一年期定期存款利率，但动辄5万元起购、不可中途赎回等高门槛还是把许多中低收入者排斥在了门外。而通过余额宝等互联网金融产品，用户不仅可以投资货币基金，还可以随时赎回用于消费，投资门槛很低，且从既往收益率观察，这些“宝宝”的投资回报甚至优于多数银行理财产品，对社会小额闲散资金极具吸引力。实践表明，那些不被商业银行所重视的小额资金经由各种理财宝汇集之后彰显出巨大的规模效应，其投资的货币资金在银行间市场上由此具备了博弈优势，并得以向商业银行开出高价。可见，当前各种理财宝高盈利回报的来源，就是挤压了传统银行坐享的高利差空间，致使商业银行不得不以更高的成本吸储。

如今商业银行反戈一击，希望通过给资金流出设限收复部分“失地”。不可否认，此举会直接弱化理财宝产品的资金汇集能力，在目前资金面有所宽松的语境下预期收益率难免呈现出下滑趋势，致使客户们不得不重新考虑转换投资渠道。在此需要提及的是，银行反击举措并不是一劳永逸的翻盘之策，而各类理财宝未来所面临的考验也绝不仅限于此。

央行行长周小川近日表示，存款利率放开在计划之中，在最近一两年就能实现。这意味着，无论是传统商业银行还是新兴互联网金融都将面临利率市场化的新洗礼，前者在失去大额借贷利差的保障后只有通过强化竞争意识、提高资产管理能力、业务创新能力和服务水平才可能站稳市场脚跟；而后者则不可能再轻松获得商业银行的借贷差利益让渡，并难以长期维系偏离货币基金正常水平的高回报率。但无论如何，广大客户都是金融市场化变局中的获益者，这不仅体现在更多的合作机构选择权、更加丰富的金融创新产品、更贴心到位的金融服务，而且市场弱势地位及话语权都将得到根本性扭转。然而需要强调的是，利率市场化也对投资者能力提出更高要求。在风险与收益相对等的语境下，老百姓在投资理财中需要积累专业知识并具备风险意识，否则也可能会因错判而付出代价。对此，金融主管部门当尽早完善跨界监管，在加强投资者风险教育、普及互联网及金融安全知识的同时，对规范信息披露要求、构建网络征信体系、公平市场竞争环境、打击违规运作等方面进行严格立法，将风险因素锁定在可控的框架范围内。 （作者系经济学博士）