政策微刺激未能触动大资金 反弹需突破"存量玩法"

    政策微刺激未能触动大资金欧美股市狂跌 高估值受打击 A股反弹需要突破“存量玩法”

    (文/表记者张忠安)隔日欧美股市再度暴跌，纳斯达克指数两个月以来首次跌破4000点，高估值的成长性股票连遭打击。而对A股而言，在各种政策利好刺激下，上周跑赢全球主要股指，但继续向上突破需要改变“存量玩法”。

    欧美股市或打压亚太市场

    有着高科技光环的纳斯达克指数去年赚足的眼球，年度涨幅接近40%。不过，今年概念泡沫出现裂缝，最近连续下跌三周，累计跌幅超过6%，仅仅上周就萎缩了3%。因此，有分析认为，这将对本周亚太市场带来不确定性。

    美联储公布的3月FOMC会议纪要让美国科技股上演了“一日游”行情，未能改变市场对高估值科技股的担忧。上周五美国股市中的科技股又遭重创，带动纳斯达克综合指数单日跌幅创2011年11月以来新高，至此纳指全数回吐今年涨幅。截至当日收盘，道琼斯工业平均指数下跌0.88%；标准普尔500指数下跌0.95%；纳斯达克跌1.34%。从单周看，三大股指均大幅回调，道琼斯指数周跌幅为2.35%，标普500指数为2.65%，而纳斯达克指数单周跌幅不仅高达3.10%，这已经是该指数连续第三周大幅大跌。

    “我们认为，美国科技股下跌最终的根源还是来自对市场流动性的收紧。”一位内地券商香港分公司负责人告诉记者。数据也显示，今年3月以来，以互联网、生物科技、云计算等为代表的高估值成长股出现大幅回调。瑞银经济学家Harris也指出，从最新公布的3月FOMC声明来看，美联储已将退出QE视为必然，而且目前已经进入到讨论加息的阶段。

    上述负责人也分析指出，从美国推出QE、日本推出大规模注水刺激等都推高了股指，特别是概念较多的科技股、生物技术等，“这也使得这类估值被推高的股票对市场流动性极为敏感，稍有风吹草动就会大幅波动。而美国最新的就业数据却暗示了美国经济正在稳步企稳复苏，可能引发美联储开始收紧流动性，甚至加息等。这也成为股市上空一团乌云。”

    因此，在这位负责人看来，上周欧美股市大幅下跌可能会继续波及到亚太市场本周表现，特别是日本股市。2010年以来，日本政府连续推出巨额刺激计划，大量资金注入市场推涨股市，日经225指数在2012年到2013年期间，累计上涨92%。

    需突破“存量玩法”

    “由于A股最近推出了不少利好政策，让权重较大的蓝筹股撑住了大盘。”一位上市券商宏观分析师认为。他指出，近期出台的优先股试点、沪港通以及大规模铁路投资等有效支撑的权重股。因此，即使创业板股指重挫，但整个A股指数较为稳定，上证指数上周还大涨了3.48%，领涨全球主要股指。不过，鉴于PPI等经济数据不佳，未来如果继续向上则需要突破现有的“存量玩法”。

    根据记者了解，目前困扰A股的依然是宏观基本面和调控政策预期。不过，国务院一方面提出“未来经济面临下行压力，应加大预调微调力度”。另一方面又强调“不会推出强的刺激政策”。这也就意味着，市场即使有政策刺激预期，也不会太高。

    针对目前高度关注的沪港通，广发证券分析师陈杰则指出，虽然沪港通带来一波炒作，但即使试点运行后，A股能否会迎来“增量资金”还值得观察。“从历史经验来看，A股市场的增量资金往往是由财富效应带来的，引入境外投资者对A股总体趋势的影响并不大。比如从2002年底QFII获批到2003 年7月QFII开始实际交易，这期间以及此后三个月，都没有改变A股市场下跌的趋势。”

    渤海证券分析师谢晓冬也表示，从3月下旬至今，市场被一连串的利好因素所笼罩，如国企改革、试点优先股、房地产“双向调控”、政府推出新一轮“微刺激”以及即将面世的“沪港通”等等。在此影响下，市场资金有从中小市值股票明显腾挪至估值低廉的大盘蓝筹股的迹象，但“决定市场和股价的中长期因素终究还是宏观经济和上市公司的基本面”。谢晓冬指出。

    而记者统计发现，即使上周A股领涨全球股市，累计成交量也只有8500亿元左右，仍未突破万亿元水平。这也意味着，在各种利好面前，A股依然是存量资金在两手倒卖。因此，未来如果出现持续上涨，就需要突破这种存量玩法，逐步过渡到增量玩法。而在这种涨跌幅难以明朗下，分析师建议投资者可短线跟随热点，但要注意买卖节奏。