九大券商论后市仅一家看空 齐呼拥抱上涨行情

新时代证券：围绕2200点震荡整理

本周沪深股市呈现高位震荡、横向整理的格局。由于本周公布的宏观经济数据并不理想，对市场产生了一定的影响，不过市场依然保持强势，预计大盘将围绕2200点震荡整理。

基本面上，上周末和本周国家统计局密集公布经济数据显示，7月份CPI同比上涨2.3%，与上月持平，显示通胀水平不高，PPI同比下降0.9%，降幅较上月收窄0.2个百分点，显示当前工业品市场供需形势继续好转。房地产方面，1—7月份，全国房地产开发投资同比增长13.7%，增速比1—6月份回落0.4个百分点，商品房销售面积同比下降7.6%，降幅比1—6月份扩大1.6个百分点，显示房地产投资和销售双双继续回落，而7月末商品房库存继续上升，显示楼市持续不景气，需求端比较低迷。从上述数据看，经济总体上呈现出“低通胀、弱复苏”的运行格局，7月份以后经济复苏态势有所反复，特别是房地产的回落对经济有一定的负面作用，但也正是经济调结构的必然结果，从长远来看，有利于经济健康平稳发展。

流动性上，周三央行公布数据显示，7月末M2余额119.42万亿元，同比增长13.5%，增速分别比上月末和去年同期低1.2个和1.0个百分点，7月份新增信贷3852亿元，同比少增3145亿元，较6月的1.08亿元大幅缩水，创近5年以来新低。7月份社会融资规模为2731亿元，同比减少5460亿元，较6月份减少1.69万亿元，缩水近八成，创2008年10月以来新低。不过，本周央行净投放资金140亿元，结束了此前的小幅净回笼，显示央行维持市场流动性宽松的意图，缓解了市场的担忧情绪。

技术面上，本周沪市大盘收出第5根周阳线，显示大盘走势非常强势，中期趋势继续向好。但周五的成交量有所减弱，显示市场心态有所谨慎，多空有一定的分歧，大盘有继续震荡调整的要求，向上实现有效突破的时机还不成熟。预计后市大盘还将在2200点上下进行震荡整理，操作策略上，调整仓位，积极吸纳近期调整较为充分的国企改革概念股。

下周趋势 看平

中线趋势 看多

下周区间 2180-2250点

下周热点 新能源、央企改革

下周焦点 经济数据、货币政策

民生证券：多因素致震荡局难变

民生证券 吴春华

本周，多空双方在2200点和2230点之间展开了激烈的争夺。由于银行、有色金属、煤炭等权重股的调整，对指数影响较大，而题材股的走势也出现分化，多空双方很难独占优势。在上有压力而下有支撑的情况下，市场仍将维持震荡格局。

本周公布了7月宏观数据，从规模以上工业增加值、社会消费品零售总额以及1-7月全国固定资产投资等数据来看，都出现了下滑的态势。国家能源局公布的7月份全社会用电量同比增长3%，增速较6月份回落2.9个百分点。种种迹象表明，经济下行压力依然存在。不过为了稳定经济增长，高层近期出台指导意见，通过增加资金供给，引导资金利率下行，从而降低融资成本，来支持中小企业的发展。

资金方面，连续两周小幅净回笼后，本周央行在公开市场上净投放140亿元，主要是由于本周有两只新股发行，带来了短期资金的紧张。随着申购资金的逐步释放，资金面会得到缓解。下周公开市场上票据到期10亿元，正回购到期500亿元，资金释放平稳，预计各期限利率仍维持逐步下移的走势。

从市场环境看，银行、有色金属以及房地产等蓝筹股板块，经过连续的调整后，有反弹的可能，主要关注这些板块反弹的持续性和增量资金的介入情况。在货币宽松预期的引领下，随着各期限利率的下行，蓝筹股的盈利能力也会提高，估值优势依然会支持这些板块和个股走强。市场突破盘局，依然需要蓝筹股的作为，在此之前，预计市场仍以盘整为主，个股机会依然较多。

从技术上看，去年12月10日和11日之间有一个向下的跳空缺口，在2231—2228点，目前正是对该缺口位置的消化，继续向上又面临着2250—2270点的压力。因此，市场需要不断地消化上挡的压力，才能走出盘局。

下周趋势 看平

中线趋势 看多

下周区间 2150-2250点

下周热点 新股

下周焦点 8月汇丰PMI初值

东吴证券：短线震荡不改中线反弹趋势

东吴证券 罗佛传

本周大盘总体呈震荡走势，随着沪指步入2200点上方区域，多空分歧加大，前期做多主力军权重板块暂时歇脚，而题材类板块随着指数振幅的加大也出现了明显的分化。短线低于预期的7月份经济数据和过大的获利盘可能会对市场造成扰动，不过市场总体做多动能较强，量能保持稳定，市场仍有望向上拓展空间。

短期给市场带来最大影响的宏观因素无疑是本周公布的系列经济数据。此前持续回升的PMI曾坚定了市场对于经济反弹的信心，但本周公布的略显疲弱的经济数据给市场吹了一阵凉风，加大了对于后续经济走势的分歧。7月广义货币供应量(M2)同比增长13.5%，增速分别比上月末和去年同期低1.2个和1.0个百分点；人民币贷款同比少增3145亿元，创近5年来新低；7月社会融资总规模为2731亿元人民币，环比下降达86%，创下2008年以来的最低水平；7月份规模以上工业增加值同比实际增长9.0%，比6月份回落0.2个百分点；7月发电量5048亿千瓦时，同比增长3.3%，前值为增长5.7%。表面上看经济数据均出现一定程度的回落，或许预示着未来经济可能出现反复走势，但深层次分析造成数据回落的原因主要归于基数效应、季节性波动和银行贷款风险偏好降低的影响。面对这种短期波动，可以预期未来会有更多稳增长的组合拳推出，政策面的偏暖有利于市场反弹的延续。

从近期市场走势来看，沪指步入2200点上方后，震荡明显加剧，一方面持续的反弹堆积了较多的获利盘，部分不坚定投资者略闻风吹草动便套现筹码，导致盘中多次出现跳水走势；另一方面由于部分踏空资金等待时机回补，指数稍微较大幅度调整便被这部分资金拉回。这两方面因素导致短期指数震荡难免。但从股指总体走势来看，较为平稳，并没有出现连续的回调走势。此外量能一直维持高位，沪指单日成交金额均在1200亿以上水平，反映当前市场参与热情较高，做多能量并没有出现明显的下滑。预计短线震荡休整并不能改变市场的中线反弹趋势。

下周趋势 看平

中线趋势 看多

下周区间 2150-2250点

下周热点 煤炭、有色

下周焦点 权重板块动向

信达证券：大盘重心将逐步上移

信达证券 刘景德

近日沪深两市股指呈窄幅震荡的格局，上证指数在2198点至2230点之间反复震荡，上证指数的K线组合两阳夹三阴的形态，这是典型的上升K线组合。近日盘面有如下特点：第一，上证指数跌至2200点就有资金进场护盘，但上证指数涨到2230点就有回调的压力，股指处于上下两难的境地；第二，近日煤炭、汽车、软件、环保等板块轮番上涨，但是地产、银行等却出现震荡回落的走势；第三，近日沪市上涨时明显缩量，下跌时却明显放量，价量配合不理想，表明多空双方有一定分歧。

目前政策面转暖，市场人气回升，板块有序轮动，上证指数有望突破2230点，并可能挑战前期高点2260点，关键是突破2230点附近平台后，将打开股指上行空间，大盘重心将继续稳步盘升。理由如下：第一，经过近期反复震荡整理，短线获利盘或解套盘已经基本得到消化；第二，目前银行、地产等大盘蓝筹股经过一段时间的回调，短线指标已经处于低位，随时可能止跌回升，这样将推动大盘继续维持上涨行情；第三，近期股市人气明显回升，7月股市开户数增加三成。虽然7月银行新增贷款仅为3852亿元，但是对股市资金面影响并不大。

下周趋势 看多

中线趋势 看多

下周区间 2200-2260点

下周热点 地产、银行

下周焦点 大盘股能否轮番上涨

申银万国 ：震荡加剧 局部活跃延续

申银万国 钱启敏

本周大盘高位震荡，上证指数围绕2200点震荡加剧。市场情绪有所反复，但支持本轮行情的逻辑尚未发生根本转变，震荡走势更有利于局部热点和行情的延续。

从本周震荡的原因分析，主要还是在于政策面对于股指的边际效应减弱，在缺乏进一步的刺激举措情况下，投资者对于快速拉升后的行情走向有所犹豫，因而面对超预期回落的经济金融数据表现敏感。投资者不应对其过分悲观，毕竟股指从2000点一线重心上移至2200点后，投资者情绪明显改善，而在政策扶持下，包括过剩产能清理行业、国资国企改革和并购重组等局部热点持续活跃，全面刺激举措反倒容易引发行情将迎来最后狂欢的担忧。

其次，本轮行情的核心逻辑在于政策面不断加码引发经济小周期回暖，而沪港通预期和政策利好板块持续表现，吸引了包括外围热钱在内的增量资金提振市场。就短期看，这一逻辑尚未根本转变：一是利好政策仍在不断出台，包括金十条、沪港通细则等，虽然单月数据表现不理想，但其中不乏季节性和经济转型等因素，不能简单理解为政策转向，经济运行的趋势还有待进一步的观察；二是深成B指下半年以来持续强势，已创出三年多来的新高，这不失为观察沪港通热情延续性的一项指标；三是，人民币汇率跌势趋缓和多头排列的远期走势显示外围资金对后市并不悲观。

此外，从技术面看，上证综指前期放量突破2000-2140点一带的箱体格局，目前向上逼近2240点一线更大级别箱体的上轨，本身即存在震荡整固要求，而每天维持两位数的涨停个股和相对高位的量能显示市场的活跃度依旧，具有一定的可操作性，投资者可逢调整适当参与热点，波段操作为主。

下周趋势 看平

中线趋势 看平

下周区间 2170-2250点

下周热点 市场热度、政策面

下周焦点 有业绩支撑的成长股

国都证券：金融数据大幅回落 市场短线强势震荡

国都证券 孔文方

本周市场继续强势震荡。全周上证指数上涨1.47%，创业板指数上涨1.09%，中小板指数上涨2.25%；大盘蓝筹股走势平平，各类题材股表现活跃。

经济数据上，7月金融数据大幅低于预期。央行公布7月货币信贷和社会融资规模等数据，当月人民币贷款新增3852亿元，同比少增3145亿元；社会融资总量2731亿元，同比少增5460亿元。7月金融数据大大低于市场预期，显示出中国实体经济下行压力较大。由此机构对于市场后市行情分歧加剧，引发市场大幅震荡。

流动性上，央行公开市场重回净投放。周二和周四央行分别进行了200亿元和300亿元14天期正回购操作。本周公开市场实现净投放140亿元。国务院十举措缓解企业融资成本高问题。市场普遍预期“定向宽松”的货币政策基调不会改变。

资金流向看，本周市场仍以场内存量资金博弈为主，场外增量资金净流入规模不大，不过题材概念的活跃较高。全周沪市成交6761亿元，日均成交1352亿元，与上周基本持平。由此来看，目前量能水平只能维持震荡格局，无力推动指数再上一个台阶。大盘平台震荡阶段，各类题材股短线表现相当活跃。建议投资者密切关注市场量能变化，如果没有场外增量资金持续大规模进场，市场很难走出规模更大的中级反弹行情。

下周趋势 看平

中线趋势 看平

下周区间 2160-2250点

下周热点 金融股、资源股、国企改革

下周焦点 政策、成交量

财通证券：市场短期调整后仍有向上空间

财通证券 胡鹏

本周沪综指在2200点震荡，究其原因，7月份的数据特别是货币数据严重不达预期是市场震荡的根本原因。大盘连续上攻后，投资者的心态正逐步变得敏感，因此市场只要有所风吹草动便会引发投资者的集体恐慌。不过这只是市场的一次短期调整，宏观环境并没有发生大的变化，数据短期不及预期并不代表三、四季度经济增速的逆转，市场在短期调整后仍有继续向上拓展的空间。

本轮市场反弹的基础是蓝筹的估值修复，6月份的经济数据转暖与沪港通的预期成为本轮反弹的催化剂，7月份经济数据与货币数据低于预期，使得目前市场的重心全部转向政策方面。从目前看，政策依旧向好。在7月货币数据发布后，央行表示货币信贷和社会融资规模增长仍处在合理区间，货币政策“总量稳定、结构优化”的取向并没有改变，并提前公开8月信贷额度，每天保持300亿增量，即8月新增信贷会达到9000亿，远高于7月的3852亿。而央视在7月经济数据发布的当天也阐释；“从2012年一季度开始中国经济增速已经连续十个季度在7.5%的区间波动”是一次不同以往的增速回落的原因，因此，经济数据的短期波动仍是可控的，宏观环境的“托底”仍有后手。

综上所述，市场的反弹格局仍将延续，但是短期风险依然存在，震荡格局是大概率事件，策略上建议投资者顺势而为，注意短期超买压力，在市场走势并不明朗的情况下建议先控制仓位，重点关注事件驱动的投资机会。

下周趋势 看平

中线趋势 看多

下周区间 2150-2250点

下周热点 蓝筹、沪港通概念

下周焦点 成交量、政策预期

五矿证券：淡定拥抱上涨行情

五矿证券 符海问

本周两市大盘继续震荡攀升。从各方面情况看，这一趋势有望延续。随着行情的深入发展，各方分歧逐步加大，此时也是投资者心态最容易产生浮躁之时，以笔者以往经验看，越是行情向好时，越需要以淡定心态应对，方可真正抓住机会。

A股经历了6年多熊市后，投资者需要对当前行情重新认识。笔者记得即便是2006、2007年那两年牛市行情里，也有不少投资者是赚了指数不赚钱，根本原因在于心浮气躁，频繁换股。其实，在每次上涨行情里，板块通常是以轮动方式进行的，就是说只要手中的标的总体质量不错，而且只要大盘行情趋势向上，那么手中个股行情总有一天能轮到。就目前来看，至少大盘短期行情仍将上行，理由有三：一是资金面将保持宽松，这是行情向上的坚实基础。时隔两周之后，央行公开市场操作再现全周净投放。在7月数据显示经济下行压力仍大、托底需求犹存的背景下，预计未来货币政策宽松力度有望适度加大。二是EPFR(新兴市场基金研究公司)数据显示，尽管全球股债基大幅“失血”，但新兴市场股基仍继续回暖。EPFR指出，上周地缘风险因素堆积，致使市场避险情绪升温，加之美国就业数据强劲使市场对美联储将早于预期加息的看法更加稳固，无疑将加大新兴市场特别是A股的吸引力。三是7月份我国用电量增速跳水，经济下行压力大。财政和货币政策反而存在进一步放松的空间。

下周趋势 看多

中线趋势 看多

下周区间 2220-2300点

下周热点 蓝宝石、特斯拉、特高压

下周焦点 大盘能否触及2300点

西南证券 ：高位震荡后将下跌

西南证券 张刚

本周大盘高位震荡，8月13日曾创出2013年12月11日以来的新高2230点，周五一度逼近这一高点，站稳2200点。周内小市值品种表现明显强于大市值品种。中小板指本周大涨2.25%，创业板指本周上涨1.09%。两市成交金额维持在2700亿元以上的高水平。

流动性上看，本周公开市场有640亿元正回购资金到期，其中，周二到期200亿，周四到期440亿，无央票和逆回购到期。周二，央行在公开市场回笼货币200亿元。周四央行开展300亿14天正回购，利率继续持平于3.70%，据此计算，在连续两周净回笼资金后，本周将实现净投放140亿元。此前两周实现资金净回笼200亿元、150亿元。尽管央行操作转向，但规模很小。

经济数据上看，2014年7月份社会消费品零售总额增长12.2%，比6月份减少0.2个百分点。2014年1-7月份，全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长17.0%，比1-6月份减少0.3个百分点。7月份规模以上工业增加值同比实际增长9.0%，比6月份减少0.2个百分点。1-7月，全国全社会用电量同比增长4.9%，比1-6月份减少0.4个百分点。多项数据显示经济增速出现放缓，显示微刺激效应开始减弱。

技术面上，大盘周K线收出长阳线，上涨1.46%，而前一周上涨0.33%，挑战去年12月份的高点，日均成交金额比前一周略有放大，为2013年9月中旬以来的第二高。周K线均线系统处于多头排列，发出金叉，中期走势转强。从日K线看，周五大盘收出中阳线，收至5日均线之上。均线系统维持多头发散状态，走势向好。摆动指标显示，大盘在中势区上翘，多空双方力量处于均衡态势，中期走向有待抉择。布林线上，股指处于多头市道，线口有所收敛，呈现震荡盘整形态。

从目前来看，尽管经济数据显示增速放缓，但外围股市走强，对A股形成利好刺激。权重股处于休整状态，小市值品种有明显走强迹象。下周是股指期货1409合约成为主力合约的第一个交易周，股指在经历了高位巨量震荡后将作出方向性选择。由于目前大盘处于年内高点位置，获利盘较多，对于空方更为有利，预计将出现下跌走势。

下周趋势 看空

中线趋势 看空

下周区间 2150-2230点

下周热点 小市值品种

下周焦点 成交额、新股