十大券商透视四季度行情：已出现较强筑底信号

　　 民生证券：中级反弹只差一个条件就成真

　　市场进入 "911到双十二"中级反弹起点证真期间，关键信号证真概率不断增大。目前去杠杆加引入市场几成定论，人事发令枪已经打响，管理思路转变明显，还差一个流 动性超出对冲范围。如果流动性迟迟没有放松，会影响到反弹高度，如果及时放松，那么中级反弹完美实现。从历史经验来看，四季度往往也是市场变盘的节点。证 真后市场反弹以蓝筹搭台、主题伴奏、成长唱戏展开。根据中级反弹展开的节奏和特点，建议投资者重点关注业绩与市场弹性相对更好的板块。

　　行业配置:银行、非银金融、有色、食品饮料、电力设备、家电板块

　　重点推荐标的:建议投资者重点关注金融、医药、轻工制造、商贸零售、餐饮旅游、电力、计算机、传媒等行业;主题方面重点关注迪士尼、新能源汽车与充电桩、核能核电、网络安全与大数据、国企改革、在线旅游、石墨烯等概念板块。

　　 兴业证券：四季度或有中级反弹 精选确定性题材投资

　　四季度行情，是跌深反弹，也是大分化行情。对于增量资金短期大规模入市的难度大，股市以存量资金为主、增量资金为辅，需要专业化投资、精细化投资。

　　四季度行业配置策略:中线布局，攻防兼备，配置绩优蓝筹，但决胜于精选"新兴产业"成长股，"优质成长股"将走出独立行情，有相对收益。具体而言：精选" 新兴产业"优质成长股，寻找"吐血大甩卖的钻石";大盘蓝筹股"类债券"，适合保守型配置，反弹时的弹性相对较小;消费类蓝筹，有望迎来四季度估值切换行 情，适合在市场震荡时逢低买入、提升配置。

　　投资机会：大机会仍在新兴产业、转型经济领域。跟随中央找机会：稳增长和调结构的公约数、十三五规划，重点看好先进制造业。跟随产业资本找机会：重点看好 互联网消费相关细分机会等;现代服务业。可以根据产业资本的行为寻找股价安全边际：并购重组、近期被大股东/高管大幅增持、举牌的股票;主题投资："国企 改革"和信息安全。

　　 国泰君安：风险偏好有望企稳

　　A股风险偏好可望在四季度初低位企稳。我们估计监管机构对于伞形信托等其他违规交易端口的清理可能正接近阶段性尾声，市场对这部分影响的估计也在明朗化。 在此过程中监管层及时、有效地管理市场预期，整体市场所面临的金融风险得到了有效控制。场内两融也降到了9400亿相当于2014年12月中旬的水平。另 一个影响风险偏好的因素是汇率问题。访美日期将近，美元兑离岸人民币汇率在美联储不加息后进一步稳固。A股风险偏好经历两波快速下降后将逐渐企稳，主题投 资活跃度将逐步上升。继续维持推荐高股息率、确定性强、有业绩的板块。我们认为A股仍将在短期在2800到3200点核心区间波动，建议当下应该提升对主 题投资的重视。

　　主题投资推荐：一带一路、自贸区、信息安全、信息经济以及新能源汽车主题。第一，《意见》加快实施"一带一路"战略。高端装备制造输出，高铁和核电推荐： 徐工机械(000425)/南风股份(300004);第二，《意见》优化对外开放区域布局，自贸区受益标的：外高桥(600648);第三，习近平主席 访美的两大议题，信息安全和清洁能源。信息安全受益标的：绿盟科技(300369);新能源汽车推荐：天齐锂业(002466);第四，十三五规划吹风临 近，信息经济首次纳入五年规划将成为十三五规划最大亮点，推荐：亨通光电(600487)。我们维持对有业绩板块的配臵推荐高股息率的行业，包括银行、地 产、交通运输中的铁路与机场、家电中的白电、汽车;业绩与估值具有高性价比的行业，包括食品饮料、公用事业中的电力;获益于财政政策发力的行业，包括城市 地下综合管廊、轨道交通、环保等。

　　 海通证券：市场在酝酿转机 保持多头思维

　　过去一段时间，市场成交量大幅萎缩，观望氛围浓厚，宏观面汇率担忧和微观面清理配资冲击的两大乌云将逐步褪去，市场有望步入第二步的风险偏好提升。市场正在酝酿转机，建议继续保持多头思维。重建之路夭折的风险是，海外金融市场波动、国内主动刺破信用风险。

　　主题投资推荐：中期聚焦"十三五"或聚焦制造升级、信息经济、现代服务。这些领域仍是新兴的成长股，考察各个行业中的一线成长股，构建漂亮30组合，持续 回调后，动态PE已经降至30倍左右。另外大上海主题我们已经推荐半年，但展望未来，迪士尼、国企改革、科创中心三重催化仍将不断，仍是年内确定性较强的 好主题。个股如春秋航空、中路股份(600818)、张江高科(600895)、锦江股份(600754)、陆家嘴(600663)、龙头股份 (600630)、上海机电(600835)、申达股份(600626)、隧道股份(600820)，及本地商业零售股。

　　 申万宏源：从容而扎实精选成长

　　1.美联储推迟加息尘埃落定，中长期仍有隐忧。2.清理配资对于风险偏好的边际影响正在减弱。3.创业板2016=上证综指2009?因为看得长远，所以短期不悲观。3.从容些，扎实些，精选优质成长。

　　主题投资推荐：重点关注环保、新能源汽车、医疗服务、电气设备等景气度较高的子行业，以及国企改革中推进速度较快，方案更符合A股市场偏好的地方国企改革 的投资机会。"高股息"标的仍值得持续关注。十八届五中全会临近，密切关注"十三五"规划中可能超预期的子领域。或者自下而上从高增长、高送转、再融资和 员工持股计划诉求等角度寻找个股。

　　 招商证券：市场仍然缺乏趋势性机会

　　当前市场的格局仍然处于弱市的区间震荡和存量博弈，仍然缺乏趋势性机会。投资者应更关注业绩持续兑现的能力，与此同时投资者需要密切关注来自周期性行业企稳的价格信号。

　　主题投资推荐：当前短线的博弈仍然是投资者预期有事件催化，或者是基本面反转的主题轮动，如果觉得轮动难以把握，又不想轻仓离场观望的投资者，当前仍然可以自下而上坚守有业绩支撑估值相对合理的白马成长和低估值蓝筹。

　　 国信证券：小仓位寻找预期未达板块

　　一般而言市场缩量是见底信号之一，上周五市场明显缩量，但仍不足以判断发令枪已响。所谓地量从历史经验看需要一个水平确认过程;可能有人抢跑但也可能属于热身阶段的试跑。

　　主题投资推荐：维持区间震荡的看法，小仓位寻找预期未达板块，不建议追涨主席访美主题和国改主题，建议积极关注国防军工。

　　 国金证券：A股短平长多 回避高估值个股

　　信心的恢复与重建需要较长的时间。目前来看，或存在超跌后的局部反弹，但市场的趋势性反转所需的各项条件仍显得不够。国内经济下行压力仍存在，国内经济下 行背景下建议关注资金流向的数据。另外，三季度上市公司业绩存在较多的不确定性，识别雷区个股成为当务之急。后市仍将延续震荡的格局，维持"短平长多"的 观点。

　　板块配置：建议回避些高估值，纯讲故事的中小市值个股，主要配置消费类板块中的休闲服务、白酒，低估值的电力、银行，受益于政策预期的充电桩、环保、国企改革等。

　　 广发证券：等待确定性机会 四季度将现乐观信号

　　四季度A股乐观信号或可出现，需等待投资者情绪和环境的共振。广发证券首席经济学家刘煜辉博士认为中国汇率持续贬值可操作性较小，年底前投资者风险偏好将出现纠偏机会。

　　行业配置上:关注ROE中枢能持续上行的行业，包括移动支付、环保、软件、医疗服务。

　　四季度行业配置策略:下半年保增长将是政策核心，从保增长的角度出发关注目前仍未投资过剩的水利与环保，同时关注经济下行严重的东北地区。此外，国企改革 预计下半年将会有政策落地，值得继续关注。事件方面，重点关注迪士尼主题，在明年开园之前，迪士尼主题还将持续有催化剂出现。景气方面，关注短期景气与中 期空间兼备的新能源汽车主题。公司诉求方面，建议关注定增破发、高杠杆员工持股与大股东股权高位质押的情况。

　　 浙商证券：走在蓄势之路上

　　宏观经济企稳之有待基建投资的发力、宽松货币政策之有望实质意义上延续和市场信心修复之时间是最好的理疗师,共同构成四季度A 股市场运行的宏观背景。我们预判四季度A 股大盘将以震荡筑底、积蓄量能为主要格局。基本面分析角度,股权风险溢价在当前A 股市场估值中起主导作用,股权风险溢价对应市场信心,需要宏观外力来重塑;技术面分析角度,上证综指整体处于下行通道,需要时间震荡筑底、消化套牢盘。我 们对四季度A 股行情既不过分乐观,也不过分悲观,市场走在蓄势之路上。

　　行业配置:银行、家用电器、生物医药、公用事业、建筑建材和农业

　　四季度行业配置策略:布局防御为主,参与反弹为辅。以布局防御板块角度, 我们总体思路是回归基本面、回归业绩。从动态估值水平出发,我们选取银行和家用电器;从传统防御价值出发,我们选取医药生物和公用事业;从潜在政策刺激出 发,我们选取建筑建材和农业。以参与阶段性反弹行情角度,我们总体思路是围绕"事件驱动、政策刺激、超跌反弹"等三大反弹行情驱动力,从超跌股、高弹性和 小盘股等三个维度自下而上精选受益板块和个股。

　　主题投资:国企改革、环保、体育、智能制造、新能源汽车和迪斯尼

　　改革与创新成为宏观经济转型与升级时代下的主题,投影到A 股市场投资策略就是聚焦主题投资,我们在四季度建议关注国企改革、环保、体育、智能制造、新能源汽车以及迪斯尼等主题投资。当然主题投资基本以事件性驱动 为主,其行情发展具有突发性和爆发性的特点,需要投资者自下而上快速把握和灵活操作。