地产股多空分歧加大 部分券商仍看好后市

近期A股房地产板块再度爆发，8月11日以来指数持续“小步快跑”，随着沪综指迭创新高再显强势。但在国内地产行业景气度依旧低迷的背景下，部分投资者对房地产指数再度走强的持续性产生了质疑，特别在两融市场上，地产板块融资余额与融券余额同步下降，更将这种谨慎心态表露无疑。不过，很多券商分析师对地产板块前景看好。他们认为，受限购限贷放松、低估值地产股估值修复、资金面改善等因素刺激，下半年地产板块走势或有曲折但前途仍然光明。

投资预期现分歧

8月中旬以来，申万房地产指数逐渐从震荡休整中苏醒过来，连续向上拓展。Wind数据统计，8月11日-22日期间，申万房地产指数累计涨幅达3.96%，跑赢沪综指同期的2.11%；与此同时，相比银行和非银金融板块指数仅有-0.56%和1.45%的区间表现，房地产板块是同期涨幅最为抢眼的周期性板块。究其原因，国内放松限购城市的增多是支撑投资预期改善、指数恢复上攻节奏的关键。

相关数据显示，截至目前，限购城市已经降为个位数，除北京、上海、广州、深圳等少数几个城市外，实施限购政策的46个城市中已经有37个出现直接或间接“松绑”。根据东方证券观察，限购放松城市8月第二周整体成交量环比增加2%，之前一周则为下跌8%。

部分城市成交量止跌刺激赚钱效应重回房地产板块。Wind数据统计，8月11日-22日期间，申万房地产板块中涨幅领先大盘的个股共有104只，其中涨幅在10%以上的多达34只。

但与局部地区成交量回暖相悖的是，当前国内楼市成交量整体上仍然愁云惨淡，近期看空房地产的声音也开始增强。反映在两融市场上，一个重要现象就是，近期房地产板块融资余额和融券余额同步下滑。Wind数据统计，就在板块指数连续摸高的同时，申万房地产板块融资余额锐减，从7月11日的256.47亿元下降至8月22日的170.19亿元；融券余额也从2.30亿元下降至1.15亿元。短期来看，这预示着多空双方分歧加大，后市指数波动或加剧。

积极因素或增多

尽管普通投资者对后市存有不同预期，但当前部分券商分析师却对下半年行情抱有信心。

在东莞证券看来，截至7月全国房地产开发资金来源合计同比增长3.2%，较年初12.4%的涨幅有较大下降。随着7月央行释放流动性，下半年房地产资金进一步收紧可能性不大，再加上当前房地产板块估值仍处于历史相对低位，修复动能依然强劲，料接下来几个月在房企推盘量增加。在信贷环境转好的带动下，板块修复行情将延续。

安信证券认为，继限购放松后，限贷放松也是大势所趋。由于按揭贷款趋紧是此前地产调整的主要原因，单独放开限购释放的刚需或十分有限，但叠加房贷政策的宽松，将实现1+1大于2的政策效果，将大幅提升购买力、改变市场预期，创造需求并影响需求提前释放。

作为重要的主题投资主线，棚户区改造被新一届政府视为稳定经济发展的重要举措之一。今年3月的政府工作报告将改造各类棚户区户数从370万上调至470万，较去年的300万户同比增长57%，全年的保障房新开工目标因此上调100万套至700万套。按照有关方面人士的预计，今年棚改目标需要投入超过一万亿元人民币的资金，大致相当于中国2013年实际住宅投资总额的17%。中信证券认为，这有利于强化供地支持，间接提升了存量土地资源价值，客观上将刺激形成地产企业新的利润增长点，从而有效提升利润水平，对行业基本面构成支撑。