存款搬家继续 A股长阳扫“霾”

　　原标题：存款搬家继续 A股长阳扫“霾”

　　12月M2、新增贷款逊预期致降准预期升温 存款增速下滑股市成交放大显示资金或入股

　　在连续调整五个交易日后，A股昨日再度发威，沪指大涨3.54%，冲上3300点。其中，保险、银行、地产和券商等权重股表现强势。

　　昨日央行公布的数据显示，去年人民币存款增加9.48万亿元，同比少增3.08万亿元。尤其去年12月份人民币存款只增加了7229亿元，同比少增4281亿元。而从去年底以来股市成交和开户数持续放大来看，减少的存款很可能进入了股市，加上养老金改革、部分打新资金回流和银行将调整存款口径等刺激A股大涨。

　　另外，央行的数据还显示，去年12月M2增速只有12.2%，再现回落，显示经济尚未见底，分析认为，多项货币数据低于预期，货币政策将继续放松，上半年甚至是一季度降准的预期升温。在此背景下，昨日百余点长阳可能缓解市场短期继续下调的担忧。

　　周四沪深两市高开维持震荡盘整。不过，午后保险、银行等金融股以及地产、基建等权重股发威，上证指数大幅上涨114.02点至3336.45点，涨幅为3.54%，为今年1月6日以来最大单日涨幅。创业板却高位回落，最终下跌0.11%。

　　从盘面上看，保险、银行、房地产、券商、“一带一路”、石油等板块涨幅居前，其中，四只保险股平均上涨8.73%；证券板块也大涨4%左右。但在大盘调整中表现强势的软件、通信、传媒等个股跌幅居前。

　　不过，两市成交量仍显不足。其中沪市仅成交3306亿元，深市成交1971亿元。

　　 上月两市日均成交大增

　　 存款搬家大部分或入股

　　央行15日发布报告称， 2014年12月末，人民币存款余额113.86万亿元，同比增9.1%，增速分别比上月末和上年末低0.5个和4.7个百分点。全年人民币存款增加9.48万亿元，同比少增3.08万亿元。

　　“去年年底A股表现好，吸引资金入场，而银行增量存款大幅减少，就说明了存款搬家，其中有一大部分流入到股市里。”南方基金首席策略分析师杨德龙对广州日报记者表示。

　　中登公司最新数据也显示，去年12月份沪深两市日均成交量及成交金额均大幅增加（详见表）。

　　“这么大的量，一部分是从券商那里借的，如杠杆融资；一部分是从宝宝理财产品转移过来的；一部分是产业资金腾挪出来的。当然还有更大的一部分应是居民银行存款搬家。”一位不愿透露身份的上市券商宏观分析师也对广州日报记者表示。

　　根据中国投资者保护基金提供的数据，去年12月有2.53万亿元的资金通过银行转账进入证券账户，其中一部分流到基金等，但大部分进入股票市场。截至去年年底，A股保证金余额为1.1万亿。上述分析师指出，“保证金规模增加，市场成交量放大，结合起来就说明这部分存款进入股市了。”

　　资金搬家进入股市还在继续。除社保基金外，证券投资基金、基金公司专户理财产品、证券公司集合理财、QFII、保险、信托、一般机构等在上月均有新开账户，且新开账户数比前一月的新开账户数有所增加。同时，今年1月5日至9日，银证转账流入证券账户的资金为5144亿元，流出4086亿元，净流入仍高达1058亿元。

　　 降准最早或在一季度

　　 资金面促股市长期向上

　　尽管M2的投放规模已经很大，但假如M2难见拐点，则宏观经济指标也难见好转。12月M2增速只有12.2%，再次出现回落，显示经济尚未见底。但从目前来看，央行未通过回购交易向市场传递新的价格信号，也未进行全面的降准操作。本周二、周三召开的2015年人民银行货币信贷与金融市场工作会议强调，继续实施稳健的货币政策，加快推进利率市场化改革。

　　不少机构也表示，降准预期将在上半年甚至一季度就展开。浦发银行也认为，“央行在春节前仍会通过MLF、SLO等创新工具保证流动性平稳，但此后随着海外市场动荡带来外围流动性趋紧、 稳增长 基建投资融资需求增加、托底地产需要的宽松信贷条件，未来降准、降息仍可期待。”中金公司称，维持今年降息1次、降准4次的判断不变，且发生在上半年的可能性更高。澳新银行预料今年将降准三次，每次50个基点，今年第一季度可能会第一次降准。

　　“市场在改革提速及多重利好（详见表）刺激下，仍有上行空间，建议投资者关注金融等大盘蓝筹股。”万联证券首席投资顾问古振华称。而多数机构也认为，虽然市场短期不排除再度调整，但鉴于大量资金沉淀在股市里，而宽松政策可期，未来中长期整体依然向上。

　　 数据解读

　　 上月M2、新增贷款逊预期

　　 信贷投放意愿不强

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　　 M2低于目标与外汇占款明显减少有关

　　央行发布数据显示，截至2014年12月底，广义货币(M2)余额122.84万亿元，同比增长12.2%，增速分别比上月末和上年末低0.1个和1.4个百分点，也低于央行此前预计的13%左右的目标。

　　2014年上半年M2相对增速较快，下半年则相对较慢。由于今年上半年的流动性相对宽松，截至2014年6月末，M2余额120.96万亿元，同比增14.7%，增速分别比上月末和去年末高1.3个和1.1个百分点。

　　央行调统司司长盛松成认为，M2的增速比较低，有很多原因，主要有外汇占款明显减少、同业业务监管加强，导致货币派生能力的下降以及存款偏离度考核指标实施，使得季末、年末商业银行存款冲时点的积极性减弱，导致上月存款增长不及往年，在某种程度上拉低了存款增速等因素有关。

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　　 新增信贷低于预期 放贷意愿不强

　　2014年12月份人民币贷款增加6973亿元,同比多增2149亿元，但低于预期。

　　银行新增信贷在2014年四个季度中，基本保持3：3：2：2左右的比例。2014年1~12月的人民币贷款增加规模分别为13200亿、6445亿、10500亿、7747亿、8708亿、10800亿、3852亿、7025亿、8572亿、5483亿、8527亿、6973亿元，共约9.78万亿元。

　　“12月信贷数据报6973亿元，低于我们7500亿元和市场8500亿元的预期，数据上看信贷投放意愿不强，但从分项指标看很有趣，居民户中长期贷款增长近1700亿元，创2009年以来同期最大值，远好于前几年，表明降息及放松限购对居民购房刺激作用较为明显，利于缓解地产下行压力。” 招商银行金融市场部高级分析师刘东亮认为，计算出来的12月企业户中长期贷款新增近5300亿元，创历史新高，企业贷款“淡季不淡”对经济而言是积极信号，可能与之前央行调高合意贷款规模有关，也可能与近期密集出台的投资计划有关，但这一势头与当前信用风险上升，资金风险偏好下降的势头相悖，其中是否有非市场因素存在，高增势头能否持续均有待观察。

　　 相关板块影响

　　 央行正式透露修改存款统计口径

　　 利好银行股后市走势

　　昨日盛松成向媒体透露，央行昨日刚刚下发文件《关于调整金融机构存款和贷款口径的通知》，修订各项存款和各项贷款口径。将非存款类金融机构存放在存款类金融机构的各项款项，纳入“各项存款”类统计。将存款类金融机构拆放给非存款类金融机构的各项款项，纳入“各项贷款”口径。华泰证券表示，上市银行“高大上”应享受溢价，利率市场化改革步伐稳步推进，各种利好政策推出，差异化竞争显现，短期波动不影响前期判断，银行股还存在较大上行空间。

　　 养老金并轨为险企带来巨额增量资金

　　 国寿新华昨日双双涨停

　　养老金并轨，保险、养老产业率先受益。昨日，保险板块飙升，新华保险、中国人寿双双涨停，中国太保涨8.23%，中国平安涨6.8%。港股方面，新华保险涨5.62%，中国人寿涨3.6%。

　　国务院近日发文提出，建立职业年金制度。职业年金可以弥补机关、事业单位退休金可能下降的部分，有望为商业保险公司带来机遇。华泰证券分析师指出，投资端受益渠道放开和大类监管，利差呈扩大之势，再契合股票市场走强，整个保险行业盈利大幅改善。