泽熙伐谋：定增生意经 强势介入上市公司

　　从以前单纯玩二级市场，到介入定向增发，再到如今入主上市公司，泽熙的投资风格在变。A股市场热捧并购重组题材，上市公司也热衷玩市值管理，这给了具备资金及资源优势的泽熙以更大的腾挪空间。

　　⊙记者 吴正懿

　　私募大佬泽熙又出镜了！昨天，大恒科技和华东重机的公告，再度牵出泽熙投资的魅影——泽熙增煦将斥资1亿元参与华东重机定向增发；泽熙投资掌门人徐翔的母亲郑素贞，则将通过受让股份入主大恒科技。

　　A股市场从不乏流光溢彩的资本故事。关于泽熙，资本江湖流传着各种传说，褒贬不一。从极具符号性的“一字断魂刀”，到奖励员工宝马、招募财经记者的花边新闻，到三季度再摘私募桂冠，A股市场的镁光灯一直投射在“私募一哥”徐翔身上。

　　 定增生意经

　　2013年以来，看似稀松平常的定向增发成为股价蹿升的助推剂，中植系、硅谷天堂等私募对此趋之若鹜。对A股市场极具洞察力的泽熙也早有布局。

　　2013年1月，上海泽熙增煦投资中心(有限合伙)设立，成为泽熙旗下专事上市公司定向增发项目的平台。不过，泽熙增煦并不轻易出手，每个标的都精挑细选。

　　华东重机是最新一例。公司昨日披露，拟向翁耀根、翁霖、泽熙增煦、广发恒定18号等四名特定投资者合计发行不超过7800万股，发行价格为10.62元/股，募资总额不超过8.28亿元大部分将补充营运资金。其中，泽熙增煦的合伙人为上海泽熙资产管理中心(普通合伙)、泽熙投资和华润深国投信托，出资比例分别为1%、5%和94%。

　　从各种指标看，华东重机颇对泽熙的胃口。以停牌前股价计算，华东重机市值规模约为24亿元，公司在2012年上市之后业绩连年下滑，存在着外延式扩张、增厚业绩的强烈动力。截至今年三季度末，公司资产负债率不到26%，本次再融资“醉翁之意不在酒”。另外，公司是一家民营企业，大股东所持股份明年6月解禁。“从这些指标看，华东重机正是目前市场比较青睐的重组题材股，而泽熙这么多年来的一大偏好就是重组股。”有市场人士对记者说。

　　不过，泽熙本次认购的华东重机股份锁定期为3年，也预示着这不是简单的一锤子买卖。

　　可作为借鉴的是，泽熙增煦设立的当年，便将首个绣球抛向了鑫科材料。去年9月，泽熙增煦斥资2.57亿元认购了4980万股，一举成为鑫科材料第二大股东，股份锁定期为1年。泽熙现身之后，鑫科材料运作频频，相继参股民营银行、投资新能源锂电池、收购西安梦舟影视。今年，公司还推出了“10转15”的中期分配预案，股价走势相当抢眼。

　　经高送转后，泽熙持股数增至1.245亿股，成本摊薄至2.06元/股，该部分股份于今年9月22日解禁。10月，泽熙便开始大举减持鑫科材料。经粗略计算，泽熙此役盈利近2倍。

　　今年9月，泽熙增煦还以3.67元/股的价格斩获华丽家族9000万股定增股份，锁定期1年。今年11月，华丽家族突然公告，拟对经营范围进行调整，计划剔除房地产开发和相关所有业务，新增股权投资业务，似是为后续资本运作埋伏笔。公司最新股价6.34元，泽熙所持股份的账面浮盈已达73%。

　　另外，9月份，郑素贞现身于南洋科技的定增对象之中，其耗资约1.3亿元包揽了公司发行的1589.2万股用以配套募集资金。

　　市场人士告诉记者，中植系、硅谷天堂、泽熙等强势资本介入定增市场，表面上看是以折价来锁定成本，押宝公司的发展前景，但实际上很可能有着更深层的运作脉络，“上市公司拉拢知名私募，可吸引市场眼球抬升股价，又可以借助后者的项目资源推进并购重组，不排除还有资金在二级市场运作股价。”

　　 跑遍大半个浙江谈合作

　　低调的掌门人、剽悍的投资风格，使得阳光私募泽熙始终披着一层神秘色彩。利用或明或暗的运作手法，泽熙在二级市场游刃有余。

　　在二级市场操作中，泽熙依然保持对热点题材与概念的精准把握。不少投资人士透露，目前遭资金热炒的上海迪士尼板块，作为引领者的泽熙就介入极深。此外，泽熙也不放过“黑天鹅事件”之后的抄底机会，如当年的重庆啤酒等。

　　公开数据显示，截至三季报，泽熙的产品亮相于约20只股票的股东榜单，包括东方金钰、德赛电池、东方宾馆、榕基软件、金字火腿、宜通世纪、中体产业、江山股份等。其中，多数标的为第三季度新进，且公司股本规模不大，涉及高转送、定向增发及改革等题材。

　　泽熙的股票池中，鑫龙电器因筹划重大资产重组事宜停牌。8月中旬停牌的*ST常铝，于11月8日披露跨界并购方案，公司拟通过发行股份及现金方式收购上海朗脉100%股权，后者为医疗服务商，估值10.12亿元。复牌之后，公司连拉两个涨停，之后又连续2个跌停。

　　“泽熙几乎跑遍了大半个浙江，与上市公司谈合作，做市值管理和并购重组，尤其是股东有减持意向的公司。”浙江一上市公司高管对记者说。“宁波敢死队”出身的徐翔对宁波籍上市公司更是情有独钟，其深度介入宁波联合、工大首创便可见一斑。

　　泽熙的高明之处是，在高调与低调之间自如切换。低调时闷声发财，高调时锋芒毕露。

　　近期，泽熙高调举牌了同样地处宁波的康强电子。据公告，泽熙6期信托于10月8日增持了康强电子1万股，由此踩到了举牌线。康强电子较符合泽熙的投资思路，今年3月，公司实际控制人易主，银亿控股实际控制人熊续强以3.5亿元获得公司的控制权，其承诺在经营上给予公司大力扶持，提升其盈利能力。与此同时，公司业绩持续下滑，前三季度仅盈利336.41万元。

　　值得注意的是，约三周之后，康强电子的股东宁波昊辉电池及钱旭利、钱静光等6名一致行动人也宣告举牌，可谓火上浇油。浙江一私募人士对记者说，昊辉电池等举牌人与泽熙关系紧密，很可能是几方合谋的一个局。

　　泽熙在美邦服饰的腾挪更是游刃有余。今年9月29日，泽熙6期通过大宗交易平台受让美邦服饰5055万股，占总股本的5%，均价为9.82元，由此举牌。权益变动报告书却曝光了另一笔蹊跷的交易：就在9月26日，泽熙1期与泽熙11期分别通过大宗交易以每股9.72元的价格买入美邦服饰2600万股与2030万股；泽熙1期于9月29日通过集中竞价方式以每股10.72元全部抛出，获利2600万元；同日，泽熙11期以每股11.26元的均价全部抛出，获利3126万元。

　　据披露，减持股份的是美邦服饰大股东华服投资。短短3天时间，以过桥者身份出场的泽熙斩获5700万元。更令人咋舌的是，在9月29日盘中抛售美邦股份合计4630万股股份之后，泽熙又在盘后通过大宗交易受让了5055万股股票，以举牌人姿态亮相。这几笔交易的时间把控极为精准——如果29日泽熙受让股份在先，其减持股票将构成短线交易。

　　算上泽熙的前期收益，泽熙入股美邦服饰的实际成本不到8.7元/股，公司最新股价为11.61元。

　　 强势介入上市公司

　　泽熙投资思路的另一演变，是利用合法权利来主张自己的利益，尽管这种方式有时候备受质疑。

　　今年以来，泽熙分别对黔源电力和宁波联合提出高送转分配提案。宁波联合4月9日公告，泽熙投资向公司董事会提出临时提案，提议2013年年度利润分配方案为“10转15股派现1.6元”。截至一季度末，泽熙6期持有该公司1507.01万股，占总股本4.98%。稍早前，黔源电力也发布类似公告，合计持有公司4.98%股份的泽熙1期和泽熙6期，提议公司年度分配方案为“10转10股”。

　　根据《公司法》规定，单独或者合计持有公司3%以上股份的股东，可以在股东大会召开10日前提出临时提案并书面提交召集人。“泽熙投资显然享有临时提案权，”一位资深律师告诉记者，由于其持股未突破5%的举牌线，可以进退自如，“有的上市公司并不具备高送转能力，股东这样做就是为吸引市场关注。”最终，两家公司股东大会均否决了泽熙的临时提案。但在此消息刺激下，两家公司的股价均出现了短暂拉升。

　　强势介入上市公司，是泽熙正在尝试的更高级的玩法。大恒科技昨天公告，公司大股东中国新纪元拟将其持有的29.52%股份转让给郑素贞，转让价为每股9.32元，耗资12亿元。本次转让后，郑素贞将成为公司第一大股东，其幕后即是泽熙投资。目前，大恒科技因筹划重大资产重组仍处于停牌状态。

　　此前，今年2月，泽熙旗下的上海泽添投资通过司法通道，以约3.2亿元获得工大首创原第二大股东八达集团所持15.69%股份，旋即抛出临时提案，要求罢免已被刑拘的公司原董事长龚东升董事职务，同时提名三名董事人选。默契的是，本是第一大股东的雅戈尔从今年6月开始大幅减持，泽熙自动上位成第一大股东。与泽熙当初的受让价相比，工大首创的最新股价已接近翻倍。

　　不过，有市场人士也向记者表示，泽熙入主工大首创之后，在公司治理及后续发展方面尚无实质性动作。“作为PE的泽熙能否运营好上市公司，泽熙的角色究竟是不是掮客，都尚需观察。”