物美拟私有化在港退市 大卖场形态面临洗牌

　　北京最大的连锁零售企业物美商业计划在香港退市。10月20日晚，在香港上市的物美商业公告宣布，董事会接获公司控股股东物美控股发出的通知，物美商业将以约33亿港元的价格实现私有化，从香港正式退市。这意味着，物美将结束12年国际化征程。业内分析认为，零售业下行压力大，大卖场形态正面临行业洗牌，大卖场新的角逐将在生鲜领域展开。

　　 回购溢价超90%

　　物美商业公告表示，物美商业母公司物美控股集团有限公司将以回购流通股的方式完成私有化，收购价格为每股H股6.22港元（合人民币5.07元），这个价格恰好是其2003年赴港上市时的发行价，而在10月5日停牌前，物美商业收于3.27港元，总市值仅为17.55亿港元（约14.4亿元人民币），股价比照12年前的发行价已近乎腰斩。

　　在停牌之前，物美商业股价经历了连续6个多月的下滑，比照10月5日停牌价，物美此次私有化要约价的溢价达90.21%。物美表示，物美商业H股多为优质机构投资者长期持有，市场成交量极低。本次要约收购为全体H股股东提供机会溢价出售所持股份，或为投资者变现的良机。

　　物美2015年中报显示，截至2015年上半年，物美在港交所发行的股份约为5.36亿股，约占物美商业总股本的41.67%。

　　“退市更多的是物美商业在资本市场上的决定，并不会影响到公司员工待遇等问题，而退市时间的选择将以股东利益最大化为目标。”一位市场分析人士表示。

　　作为零售巨头，物美商业旗下拥有美廉美、新华百货、圣熙八号等多个商业品牌，在中国已经拥有大卖场、生活超市、便利商店、百货公司等各类店铺700余家。

　　 卖场业态面临严峻挑战

　　对于退市理由，物美方面在发给新京报的书面回复中称，公司主要业务为在中国经营大型超市和便利超市。近年来，集团的盈利状况一直受到日益上涨的人工及租金成本，以及源自线上及线下运商竞争的不利影响。

　　上海尚益咨询总经理胡春才认为，电商来袭之际，经营大卖场等业态的物美在大卖场核心竞争力生鲜市场的布局中稍显落后，发展确实受到冲击。

　　物美2015年上半年年报显示，公司毛利、税前盈利比去年同期都出现下滑，而销售费用、行政费用等成本却在增加。

　　此外，物美商业还认为，受目前市场疲软所带来的下行压力、经济增长放缓及中国零售额下跌因素影响，预期经营环境仍将比较严峻。

　　胡春才表示，十五年前大卖场发展还处于黄金期，而如今进入洗牌阶段，可能渐成衰退之势，电商极有可能稀释大卖场80%的毛利。在行业洗牌之际，大卖场如果想存在，就要做好生鲜和高端超市两部分，从中获得更多毛利，并且应该注意供应链要向前延伸，与生产商、供应商加强合作，确保最终产品的食品安全，才是大卖场业态的生存之道。

　　■ 分析

　　 跑马圈地致物美盈利乏力

　　近年来，物美业绩出现大幅下滑，但公司仍在对外扩张，试图寻找新的业绩增长点。

　　公开信息显示，物美控股H股自2003年11月21日起于联交所创业板上市，并自2011年6月30日起透过从创业板转板方式于联交所主板上市。

　　从2006年至2008年，物美曾相继收购美廉美、新华百货、江苏时代超市和浙江供销超市等区域零售龙头。近年来，随着零售业走弱，物美的动作更趋于大胆，2013年10月，物美以3.22亿元拿下了北京国际雕塑园地下文化娱乐中心地块，后者是北京首块挂牌出售的纯地下商业地块。2014年12月，物美又以14亿元的代价收购跨业态控股百安居。今年6月，物美全面接入微信支付，试图打造O2O闭环。

　　物美2015年中报显示，物美扩张初显成效。今年上半年，物美商业总收入为116.8亿元，较去年同期增长12%，原因主要是源于新开店铺带来的销售增长、可比较店铺的销售增长、来自供货商的收入增长及租赁收入增长等方面。

　　然而，公司方面的激进扩张却引发投资者质疑，迫使物美在投资者和业务扩张之间做出抉择。

　　在本次退市公告中，物美承认，作为一家上市公司，投资者对投资回报有不同要求，促使公司更加慎重地对待扩张机会。较大规模的收购兼并举动，虽然具有战略意义，但在相对较长时期内确实可能大幅削减每股盈利状况。

　　财报信息显示，2013财年，物美商业实现净利润4.59亿元，与上年同期相比大幅下跌23.7%。这是物美商业在过去的六年中净利润首次出现负增长。2014年，物美净利再度下降14%至3.95亿元。

　　今年中报显示，截至6月30日，物美共实现净利润2.5亿元，同比下降19.5%，这也是连续三个季度净利同比下降。

　　北京市商业经济学会秘书长赖阳对记者表示，传统零售业正处于商业革命当中。随着互联网日益发达，消费者购物的便利性障碍逐渐消除，结果就是我买网、小e到家的兴起和大卖场的衰落。一些企业这时候选择将重点放在三、四线城市，大手笔买地、开店，但结果仍然是业绩增长乏力，企业必须彻底转型才能够适应新趋势。

　　赖阳认为，无论是大规模扩张，还是彻底的战略转型，两者都需要大笔资金投入，行业内一些上市的企业可能就面临股东在回报方面的压力。

　　近一年以来，物美商业股价下跌57%，近三年以来的跌幅则高达73%。

　　■ 相关新闻

　　 股权遭甩卖+市值蒸发 沃尔玛连遭“寒流”

　　零售业正在遭遇寒流。在物美宣布退市之前，同样以卖场为主营业务的沃尔玛也遭到了股权被廉价甩卖以及高额的市值蒸发。

　　2015年10月，华润集团旗下华润深国投投资有限公司宣布拟以合计33.35亿元的挂牌价格，转让其所持的21家沃尔玛股权及部分沃尔玛公司的债权，其中广东、湖南、河南、湖北、安徽、河北、重庆、沈阳、江西等地的9家公司均以1元的价格出售。而在此前，沃尔玛通过收购实现全资控股1号店之后，1号店频繁出现了员工离职的现象。

　　美国时间10月14日，沃尔玛股价惨遭滑铁卢，当日股价大跌10.04%至每股60.03美元，市值一天蒸发约220亿美元(约合1396亿元人民币)。而截至大跌当日，今年以来沃尔玛股价已经累计下跌22%。业内分析称，暴跌与预期利润下滑有关。

　　就在股价大跌当天，沃尔玛在投资者大会上表示，2017财年的利润可能环比下滑6%至12%，在2019财年前将持续缩减资本开支。

　　北京工商大学商业经济研究所所长、商务部特聘专家洪涛对新京报记者分析称，互联网经济的发展对沃尔玛这样的老牌零售巨头冲击巨大，相对而言，沃尔玛的网上交易和电商创新尚未获得全球肯定。(刘素宏 赵毅波）