A股连跌三个月 金九银十会来吗？

　　上周五，在国家队未出手干预的情况下，上证指数放量突破3200点，近600只个股涨停，2000余只个股涨幅超过5%。久违的大涨，提振了市场信心，也让投资者看到了希望。采访中，大家当前最关心的问题是：连续两根大阳线后，本周走势将何去何从？A股在连跌三个月之后，是否迎来传统的金九银十？

　　 下周市场走势

　　从两根大阳线的背景看，大盘呈现两个新的特征。

　　特征一：暴涨总是在割肉后。如果说6月中旬的暴跌让新股民明白“股市有风险，入市需谨慎”的真正意义，那么，8月份的再度暴跌，则让不少股市老手也体会到反复割肉的痛苦滋味。从8月18日沪指最高的4006点，到8月26日最低的2850点，7个交易日沪指暴跌1156点。期间，沪深两市总市值蒸发11.78万亿元，依据最新公布的股民A股持仓账户5075.32万户来算，平均每个股民账户市值缩水23.22万元。真可谓“一泻千里不足喻其跌，血流成河不足以喻其惨”。

　　从日K线图分析，上周五是8月的最后一个交易日，沪指不仅回补了3191点的缺口，一举化解了3100点、3200点的压力，下一步压力位会在年线（3408点）附近。但K线形态显示，多头力量的积聚正在进一步加强，一旦突破3240~3280点成交密集区，9月3日后相对持续的反弹则值得期待；而近期超跌品种将成为反弹先锋。结合周K线分析，周线KDJ金叉有望在9月上旬出现，周线MACD绿柱本周放大后下周有望收敛。日线KDJ调整低位钝化后，可能很快就会出现“金叉”。

　　特征二：市场环境正在持续改善。一方面流动性增加预期开始升温，央行降准降息，财政部、人社部加快推进养老金入市，证金公司再筹资金，额度或达1.4万亿元；另一面，做空预期下降，公安部重拳打击恶意做空的嚣张气焰；中金所紧急发布两项措施，进一步抑制股指期货市场过度投机；证监会持续通报披露虚假信息、违规减持及市场操纵等违法违规案件。利好累积效应显现，使行情具有可持续性。

　　拿中金所发布的两项措施来说，一是自2015年8月31日起，对沪深300、上证50、中证500股指期货客户在单个产品、单日开仓交易量超过100手的认定为“日内开仓交易量较大”的异常交易行为。二是自2015年8月31日结算时起，将沪深300、上证50、中证500股指期货各合约非套保持仓的交易保证金全部调整为合约价值的30%。这两项措施都是从今天起实施，考虑到此前“日内开仓交易量较大”认定标准是600手，此次调整为100手，这意味着大户开仓、平仓要分很多天进行，这在一定程度上可以遏制部分投机性需求；而对非套保持仓保证金的调整，则加大了恶意做空的成本，有利于稳定股票市场。

　　从市场反应看，随着国企改革、互联网+、航天军工、证金概念等前期强势题材的不断轮动爆发，空方不得不止损离场，IF1509与上涨指数迅速上窜，顺利完成了补缺任务，底部放量双阳的走势也使沪指技术形态转入多头。沪深300、中证500、上证50等期指过去两个交易日逐步回升，并带动股票市场回暖。截至周五收盘，前述期指主要合约悉数大涨，中证500期指主要合约更以涨停收官。

　　 金九银十会来吗？

　　继6月、7月下跌之后，上证综指8月继续下跌11.77%、深圳成指下跌12.72%，双双创出2009年以来8月份月度跌幅最高纪录。创业板指更是暴跌18.02%，为史上第二大月跌幅，仅次于6月股灾创下19.31%的最大月跌幅。

　　值得注意的是，海外主要股市在8月份的表现都要明显好于A股市场。美国道指、纳指和标普500指数8月份的累积跌幅分别为5.85%、6.15%、5.52%；欧洲三大股指中的德国DAX指数、法国CAC40指数以及英国富时100指数在8月份的跌幅分别为9.18%、8.53%、7.44%；而亚太股市中的日本日经225指数只下跌了7.04%。A股8月熊冠全球。因此，A股经过6·15和8·18两次股灾洗礼，股指下跌44%，市场整体估值已经达到合理水平，中长期投资价值已经开始显现。应该说，消化了9月初国内经济数据以及美联储加息预期后，A股的“金九银十”主要体现在市场将进入一个阶段性“三期”窗口。

　　大盘休整期。传统的“金九银十”对于股市而言往往以震荡收窄、稳定为主。从历史统计数据来看，这两个月的月涨跌幅均不大。尽管过去3个月A股大幅走低，但随着国内经济预期逐步回稳，加上监管层各项救市举措的扶持，9月、10月将可能是A股充满希望的时间。而且从历史走势来看，A股20多年中连续4个月月K线收阴的概率很小。市场分析人士认为，经过连续3个月的暴跌之后，A股有望迎来休整期，且月线金九银十的概率正在加大。

　　估值重塑期。8月底最后一个完整交易周，当大盘跌得最猛的时候，8月24日和8月25日沪股通已经连续两日净流入163亿元，说明外围有资金已经开始介入A股。8月以来已有573家上市公司的大股东或高管增持了自家公司股票。

　　产业资本和嗅觉灵敏的外资机构看好A股，完全是从估值的角度出发的。目前上证指数的市盈率只有13倍，与2005年的998点时的17倍、2008年1664点时的13倍、2014年2049点时的13倍估值相当；沪深300的平均市盈率是11倍，上证50市盈率为8.5倍，与去年7月22日行情启动的2049点相近，而且与美国道琼斯的14.4倍市盈率相比偏低，纽交所的股票平均市盈率也在15.4倍左右。这表明2850点的A股市场已具备中长线投资价值。

　　个股活跃期。大盘在极端变盘月后将进入休养生息的阶段，个股活跃的机会很丰富。换言之，市场企稳，机会将更多在题材股。短线可关注超跌个股机会，题材上则一方面要观察周五主动修正的大金融（券商、银行、保险、信托），若大金融股再度修正，则可重点关注互联网+金融板块的修正机会。

　　另一方面，9月抗战胜利70周年大阅兵在即，航天发射进入窗口期，军工板块势必会有活跃，但对该板块建议持有的投资者短线逢高兑现为主。投资者需更多的关注下半年大消费板块。9月、10月节假日较多，“金九银十”的大消费股和长假效应中的期货板块都是机会，比如互联+家电、房地产、黄金等板块。（汤亚平）