餐企上市难魔咒再现 天津狗不理折戟IPO

“企业为了冲刺IPO，一般在此前都会有一轮大规模的扩张，在扩张之后成功上市募集资金是最好的结果，上市遇挫，本来的计划也会被打乱，当然也不排除在此前因为规模扩张过快，出现部分门店盈利状况不好的情况。” 

一度被业内看好标准化和可复制能力的狗不理终于也“倒在”上市的路上了。证监会最新公布的终止审查企业名单之内，百年老店狗不理集团股份有限公司（下称“狗不理”）也悄然现身其中。目前餐企中，仍坚持排队、刚转入主板的广州酒家集团的状态也显示为“中止审查”。

对于终止IPO的原因，狗不理相关负责人昨日仅对《第一财经日报》记者表示，“是多种原因造成的，不便一一列举”，而对之后是否有登陆其他资本市场的计划，该负责人则表示，“此后如果时机成熟还会有上市计划，我们会择机再申报。”而广州酒家昨日也就“中止审查”一事对记者表示，这是由于财务资料截止日期为2013年12月31日，已过有效期，因此暂时中止审查。

在狗不理“撤单”之后，目前仍“坚守”在排队状态的餐企就只剩下广州酒家集团一家了。

“终止审查”突如其来

在外界看来，狗不理的“终止审查”可以说是突如其来的。因为在6月初，证监会公布的排队状态中，狗不理还处于“已反馈”阶段。对于终止的原因，狗不理并没有向记者过多地表述，只是以“多种原因造成”回应带过，但在今年初，狗不理在接受媒体采访时仍表示，上市计划未有变化。

今年1月，狗不理甚至还高调对外宣布要“走出去”并购美国一家知名连锁咖啡企业，借助收购该企业在40多个国家的数百家连锁店，欲一举打入国际餐饮市场，促成国内餐企海外并购第一单案。狗不理相关负责人当时还表示，预计上半年就会签署正式合作协议，事件一度引起关注。对于事件进程，昨日狗不理相关负责人向记者表示：“收购事宜还在走法律程序，现在不便透露。”

资料显示，这家位于天津的百年老字号企业在2012年初开始排队上市，但该公司一直保持低调。在2005年之前，狗不理仍是国有企业，后改制成了一家混合所有制企业。其后又经过几次变更，至2007年，狗不理的注册资金变为7500万元。公司官网显示，该公司是以餐饮业为主营，兼具速冻食品、特色定型包装食品的开发、销售，旗下各酒店经营狗不理系列包子和正宗鲁菜、津菜，已有150余年历史，并在长期的生产经营中创立了以“狗不理”商标为核心的独有“狗不理”体系。

公开资料显示，从2005年至今，狗不理旗下的直营店共有23家，其中，20家在天津，3家在北京。2011年6月，狗不理在日本开出了第一家海外分店。不断扩张让狗不理的营业收入从2005年的4000多万元提升到了2012年的6亿多元。

四家闯关仅剩一员

其实，狗不理是国内硕果仅存的少有几家仍在排队上市的餐饮企业了。在2012年初，与狗不理一起排队欲登上资本市场的还有广州酒家集团、顺峰饮食酒店管理、净雅食品四家餐饮和食品制造企业，但记者昨日查询看到，目前只有广州酒家集团仍在排队中，其状态是“中止审查”。

广州酒家集团昨日就“中止审查”一事向记者表示：“我司属于589家中止审查企业之一，由于我司财务资料截止日为2013年12月31日，已过有效期，暂时中止审查。我司会尽快更新相关资料，恢复审查。” 根据《首次公开发行股票并上市的管理办法》规定，招股说明书中引用的财务报表在其最近一期截止日后6个月内有效。特别情况下发行人可申请适当延长，但至多不超过1个月。财务报表应当以年度末、半年度末或者季度末为截止日。

除了广州酒家集团以外，其他一同排队的“小伙伴”早就撤退了，主打高端餐饮的顺峰饮食酒店管理和净雅食品是在2013年底申请撤回IPO的，当时净雅食品对媒体表示，主动申请暂停IPO，主要是2013年以来，餐饮业面临了巨大的挑战，公司就已经开始做了战略调整，领导层根据发展战略做出了暂停IPO的决定，对于下一步计划，公司的决策还没有下来。

而顺峰饮食则表示，撤回IPO申请，主要是今年第一季度企业营业额出现了下滑，目前企业达不到融资的需求，因此不得不暂停上市。

对此，中国烹饪协会副会长边疆此前也就餐企撤单向媒体表示，随着国家打击“三公消费”，2013年高端餐饮的整体收入下滑了30%，这些以高端为主的餐饮企业经营受到了影响，对它们而言现在并不是好时机，更多应该进行转型升级，把技术力量和收入的基础转向大众消费。

出路迷途

其实，餐企上市无望甚至可能影响该企业对未来的规划。以高端餐饮品牌俏江南为例，其此前在A股上市无望之后转战H股，随后虽然一度传出已经通过了香港证券交易所的聆讯，但一直无法突围，俏江南高层接受《第一财经日报》记者采访时曾表示，暂时不上市只是因为资本市场的大气候还不是太好，在等待适合的时机而已。但随后，该公司干脆“卖身”给了私募股权基金Capital Partners.

有餐饮业内人士向《第一财经日报》记者表示：“企业为了冲刺IPO，一般在此前都会有一轮大规模的扩张，在扩张之后成功上市募集资金是最好的结果，上市遇挫，本来的计划也会被打乱，当然也不排除在此前因为规模扩张过快，出现部分门店盈利状况不好的情况。”

对于本次终止审查的具体原因，狗不理方面并没有向记者透露，对于终止IPO是否会影响集团发展计划的情况，该负责人也没有给予回应。

中商情报网产业研究院行业研究员陈天宇对记者表示，狗不理终止上市其实是意料中事。目前，国内餐饮企业普遍存在标准化生产难度大、财务核算票据缺乏、经营不确定性过大等问题，这些问题是IPO折戟的主要问题。不过，真正决定餐饮企业命运的并不是能否成功上市，而是市场需求，我国正处于消费升级状态，餐饮市场可以通过产业升级来获取更多的商业机会。（陆琨倩）