基本面偏冷政策面趋暖 A股进入GDP变化“高容忍区”

    新华社上海１０月２２日电题：基本面偏冷政策面趋暖　Ａ股进入ＧＤＰ变化“高容忍区”

    新华社记者潘清、杨毅沉

    ２１日国家统计局公布一系列宏观经济数据显示经济复苏仍需历经考验。在这背后，Ａ股市场维持震荡走势，但同时,新股民开户、参与交易投资者、证券保证金账户现金余额等多项Ａ股信心指数，接连创下两三年来新高。

    新一轮退市制度改革、中共十八届四中全会、“沪港通”……重大事件接踵而至，令１０月Ａ股迎来“政策密集释放期”。业内人士认为，在中国前三季度经济运行仍处在合理区间的情况下，Ａ股近期应对ＧＤＰ等宏观经济数据变化已进入“高容忍区”。政策面趋暖基本面偏冷，或意味着Ａ股后市仍依赖资金和政策的“双轮驱动”。

    Ａ股持续震荡应对新变化

    在１０月９日上证指数最高升至２３９１．３５点、距离２４００点关口仅一步之遥之后，Ａ股持续震荡盘整。１０月２１日国家统计局公布一系列宏观数据后，沪深两市当日依然维持小幅震荡。

    多位市场人士对记者表示，表面上看前期Ａ股振幅加大，已经“消化”了ＧＤＰ变化的影响，而实际上则是市场应对ＧＤＰ变化进入“高容忍区”。

    往常，港股跌带动Ａ股跌经常被投资者所忌惮，但安信证券首席经济学家高善文团队表示，香港Ｈ股９月中旬以来的走势和全球市场下挫是一致的，体现了全球经济基本面恶化和风险偏好下降的影响，但Ａ股９月份的上升趋势却相对独立。

    对此，多位市场人士表示，在中国经济“去房地产化”的大背景下，保持ＧＤＰ增长合理区间，Ａ股市场就会出现热门板块，这已经体现出资本市场对于新产业、新业态的追逐。

    在市场应对ＧＤＰ变化进入“高容忍区”的背后，Ａ股市场多项信心指数创下两三年来新高，显示出投资者信心仍然在稳步回升。

    中国证券登记结算公司２１日发布的数据显示，上周新开Ａ股账户２４．２６万个，创下２０１２年３月下旬以来的新高；而上周参与交易的Ａ股账户达到１６５０．６万户，更是创下２０１１年４月下旬以来的新高。

    多家大型金融机构发布的报告显示，目前Ａ股应对ＧＤＰ等宏观经济数据变化已经进入“高容忍区”，ＧＤＰ增速虽然仍不会出现明显变化，但是市场已不拘泥于此。

    基本面偏冷政策面趋暖

    事实上，进入三季度以来，无论是工业生产、发电量、投资和消费等经济指标，还是新增贷款、货币供应量、社会融资总量等金融指标，以及制造业采购经理指数等先行指标，都显示经济仍存下行压力，探底过程并未结束。

    目前，已有多家机构将今年经济增速预测下调至７．３％至７．４％。不过，这并不意味着投资者必须以悲观心态看待Ａ股基本面。

    备受关注的中共十八届四中全会２０日在北京开幕。“依法治国”首次成为全会主题，大多数机构看好“依法治国”给股市带来的长期制度红利。

    泰达宏利基金投资总监梁辉分析认为，随着经济转型和改革措施在社会经济各领域全面开花，政策受益板块不断涌现，经济效率的提升将持续为资本市场提供优质投资标的。

    产业结构调整的诸多政策已经逐渐在Ａ股市场显现效应。从预披露和已披露的上市公司三季报来看，业绩明显增长的企业集中在生物医药、电子、电气设备等消费升级概念及新兴产业领域。

    “在‘转型’的大背景下，宏观经济保持合理而非高速增长将成为常态。从这个角度而言，投资者宜理性看待Ａ股的基本面因素。”华鑫证券投资总监仇彦英说。

    后市仍赖“双轮驱动”

    而在诸多机构看来，在政策面趋暖、基本面偏冷的背景下，Ａ股后市仍赖资金面和政策面的“双轮驱动”。

    资金面上，本月早些时候公布的９月ＣＰＩ创下５６个月新低。虽然这一数据表明需求回升力度有限，但也为货币政策的进一步放松提供了空间。

    梁辉表示，当前定向降准、回购利率下调等微刺激政策已经陆续出台，未来流动性进一步宽松是大势所趋。

    政策面上，行将开闸的“沪港通”成为四季度利多Ａ股的另一大变量。值得期待的政策红利远不止这些。四中全会之后，包括《预算法》《消费税法》《环境税法》《房产税法》《不动产登记条例》等在内的一系列法律法规有望陆续出台，涉及经济、生态、社会的方方面面。这意味着“依法治国”将为Ａ股营造持续热点。

    对于Ａ股而言，后市运行环境仍存在诸多变数。美联储加息预期令资金流出新兴市场，房地产市场能否真正回暖仍待观察，多领域深层次改革的红利释放也尚需一系列配套举措予以落实。

    不过“双轮驱动”之下，人气逐步重聚的Ａ股仍有望显现众多结构性机会，等待投资者去发现、去把握。（完）