退市复市制度冰火两重天 *ST公司脱帽摘星大考

8月12日，*ST超日破产重整重组而来的*ST集成将恢复上市。原定18日将“浴火归来”的*ST凤凰，因大股东筹划重大事项，18日继续停牌。

一面是两个*ST公司携重整重组、业绩改善而归，另一面是史上最严退市制度落地快满9个月。证监会近期继续强调不断完善退市制度。*ST公司特别是暂停上市公司回归市场的激情持续，但进退之间，制度的篱笆将不断扎牢。

浴火之后忙归来

因连续三年经审计的净利润为负值，*ST超日在2014年5月28日起被暂停上市。随后，在一系列破产重整重组之后，*ST超日变身为*ST集成，并将于8月12日重返A股恢复交易。

公司公告显示，在暂停上市期间，江苏协鑫牵头对公司进行重整并成为公司控股股东。重整后，太阳能电池组件销售成为*ST集成主营业务。公司2014年实现扭亏为盈，实现净利润26.9亿元，扣除非经常性损益后净利润为1.46亿元。今年一季度，公司实现扣除非经常性损益后净利润7032万元，并预计1-6月实现1.5-2.5亿元净利润。

*ST凤凰同样是重整后带着业绩改善的基本面归来。此前，由于连续三年净利润为负且连续两年净资产为负，*ST凤凰被深交所裁定自2014年5月16日起暂停上市。由于成功实施重整，*ST凤凰实现扭亏为盈，2014年净利润为43亿元，同比增长195.41%。随后，公司进入恢复上市程序。今年7月底，顺航海运现金收购股权入主*ST凤凰，恢复上市与变更控股股东并线。在18日恢复上市后，公司又停牌筹划重大事项，复活后的*ST凤凰急于“进补”。

*ST集成、*ST凤凰携业绩改善归来，但并不是所有*ST公司都有这样的条件。Wind数据显示，51家*ST公司2014年年报显示，47家公司2014年归属于母公司股东的净利润仍为负值，其中41家*ST公司亏损仍在扩大，最大业绩下滑幅度达12994.61%。

“押宝”*ST公司之风强劲。此次浴火归来的*ST集成、*ST凤凰引来众多牛散潜伏，中融国际信托等机构也是*ST“盛宴”的积极参与者。

监管趋精细化

*ST公司特别是被暂停上市的公司脱帽摘星以及回归市场的愿望一直很强烈。

以*ST新都为例，公司因连续两个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，自5月21日起被暂停上市。从业绩上讲，公司去年亏损44953.29万元，2015年上半年净利润则为亏损1052.65万元。除了年报审计报告的问题外，公司要恢复上市还需迈过业绩的门槛。此前，*ST新都已经在推进华图教育借壳上市，并希望借借壳实现恢复上市，但最终借壳方以借壳事项推进期间上市公司暂停上市等原因提出解除相关协议，*ST新都重组自救“夭折”。公司最新公告显示，公司正“积极寻求其他途径满足公司恢复上市条件”。

中银律师事务所人士分析称，*ST集成、*ST凤凰因业绩原因暂停上市，在破产重整重组等之后，满足恢复上市条件就可申请恢复上市。*ST新都等因为触发审计等原因的，其回归之路相对复杂，需在下一年年度报告披露后，同时满足最近一个会计年度经审计的净利润及扣除非经常损益后的净利润为正值；

最近一个会计年度经审计的期末净资产为正值；最近一个会计年度的财务报告未被出具保留意见、无法表示意见或者否定意见的审计报告等条件。对于因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪和伪造、变造金融票证罪，被证监会移送公安机关的*ST博元来讲，其回归的道路将更为漫长与艰难。

证监会新闻发言人张晓军此前表示，证监会对有信息披露重大违法行为的上市公司坚决予以退市。今后，证监会将不断加大对信息披露违法案件的处罚力度，不断完善退市制度，促进信息披露真实、准确、完整。

国金证券(600109,股吧)分析人士认为，退市和恢复上市之间正显示监管的精细化和针对性，对于业绩原因等退市的公司在满足业绩条件后恢复上市，而涉嫌违规违法的公司将面临严格的退市制度和恢复上市规则。