债市周评:资金面较宽松 收益率变化不大

　　新华网北京７月１８日电（记者张炼、韩洁）本周资金面较宽松，央行在公开市场净回笼４５０亿元，债市收益率变化不大，现券平稳。

　　中国外汇交易中心公布的数据显示，７月１７日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报１．４５００％，较１０日涨７ＢＰ，７天回购定盘利率收报２．５３００％，较１０日跌５ＢＰ，１４天回购定盘利率收报２．９８００％，较１０日涨１６ＢＰ；上海银行间同业拆放利率（Ｓｈｉｂｏｒ）周内大多下行，１周品种最新报２．４６４０％，较１０日跌１１．１ＢＰ，２周品种报２．９４２０％，较１０日跌３ＢＰ。

　　本周央行在公开市场净回笼４５０亿元，为近三个月来首次单周净回笼，上周资金回笼量与到期量持平。

　　对此，业内人士表示，尽管如此，当前市场流动性仍较宽裕，货币市场利率维持低位运行，央行回笼部分流动性符合预期。后期货币政策宽松基调或不会发生改变，但会根据流动性状况适当调整。

　　宏观面上，本周公布的经济数据显示，二季度ＧＤＰ同比增长７％，环比增长１．７％，继续持稳于７％，其他部分经济指标也出现止跌或回升。

　　对此，中诚信国际研究部总经理张英杰表示，整体来看，当前国内宏观经济企稳基础并不牢固，各项经济指标的绝对水平仍处于较低位置，下半年宏观经济若想出现稳健反弹，或还需政策加码。

　　政策面上，７月１４日，央行网站发布的《中国人民银行关于境外央行、国际金融组织、主权财富基金运用人民币投资银行间市场有关事宜的通知》明确，境外央行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金（统称相关境外机构投资者）进入中国银行间市场，应当向中国人民银行备案。备案完成后，相关境外机构投资者可在银行间市场开展债券现券、债券回购、债券借贷、债券远期，以及利率互换、远期利率协议等其他经中国人民银行许可的交易，可自主决定投资规模。

　　民生固收研究员李奇霖表示，该文件的亮点在于放开了境外投资者投资银行间市场，取消了原来的额度限制，相关境外机构投资者可自主决定投资规模，只需备案管理。同时，交易品种拓展到了借贷、远期以及利率互换等，以前只能投资于现券和回购。境外机构投资扩容在边际上改善银行间债市的配债需求，目标品种或会以利率债为主。

　　对于后市债市走势，张英杰表示，本周二级市场成交仍较活跃，前４个交易日成交额超过１．５万亿元。本周国债收益率全面上行，以１年期品种上行幅度最大；信用债收益率涨跌互现，除１年期ＡＡ和ＡＡ＋等级企业债收益率明显回落，其它品种与前一周变化不大，上下波动幅度不超过５ＢＰ。

　　“经济数据的好转虽会在一定程度上对债市收益率造成上行压力，但对债市冲击或有限。短期市场最大的影响因素仍来自于供给压力的加大，一方面大量地方债仍待发行，另一方面企业融资需求也会进一步增多。在这种情况下，预计长端收益率下行仍较困难。”张英杰说。