“全面放开二孩”对股市楼市影响解析

22.07.2015  22:00

  证券时报网(www.stcn.com)07月22日讯

  鉴于符合条件的“单独二孩”生育意愿低于预期,近期加快实施全面放开二孩的建议再度成为焦点。国家卫计委在近日例行发布会上首次透露,“全面放开二胎目前正在抓紧制定相关规定”,事件再次引起舆论关注。

  数据显示,在由于计划生育等因素的推动,我国建国以来的出生率整体呈下降趋势(除了1980-1987年的阶段性上升),而近几年则稳定在1.2%左右,年出生人口在1600万左右,人口增长多年来在低位徘徊。尽管实施了单独二胎政策,但效果似乎并不显著。

   什么是“二孩

  中国从1966年1月28日开始推行计划生育政策,随后逐步提倡“一胎化”。到21世纪初,中国的计划生育政策有一定程度的放松。2013年11月15日,十八届三中全会对外宣布了单独二胎政策,启动实施一方是独生子女的夫妇可生育两个孩子的政策。

  国家计生委表示,2015年生二胎的条件正在拟议中,其中不排除全面开放二胎。即‘十二五’结束之后放开‘二胎’政策,即届时夫妻双方,无论是否是独生子女,均可生育第二个孩子。

   作用

   增加劳动年龄人口

  国家统计局公布的国民经济运行情况显示,2014年16~60周岁的劳动年龄人口比上年末减少371万人,这是我国劳动年龄人口连续第三年绝对数量下降。

  另一组数据显示,20-64岁劳动力2015年后开始负增长,下降速度将超过日本。劳动力是驱动经济增长的引擎。日本、欧洲20-64岁人口在1998年、2010年达到顶峰后负增长,都是在拐点前夕就出现经济危机。

  对此,业内普遍认为,我国应尽快从“单独二孩”向“全面放开二孩”政策过渡,以应对潜在低增长率带来的挑战。

   延缓老龄化

  近年来,伴随着老龄化加速而至,民工荒屡次上演,劳动年龄人口从占比下降到总量缩水的变化更是让一些学者担心,支撑中国在过去三十余年间快速增长的人口红利已接近尽头。

  建国以来我国的生育计划经历了由完全放开→适度节制→计划生育的过程,人为的产生了1949-1957年、1963-1970年和1980-1987年的三波婴儿潮。这三波婴儿潮拉动了自80年开始的30年人口红利,但也带来了未来人口结构变化的两大困境:①人口红利拐点陡峭化。首先,劳动力供给由于1990年开始的新生儿锐减大幅下滑;1950-1970年第一、二次婴儿潮的人逐渐步入退休年龄。劳动人口将“入不敷出”。②老龄化加速。未来20年中国老年化进入“加速陡峭坡”,2030年60岁以上人口占比将接近30%。

   目的

   提高生育率 维持人口稳定

  通俗来说,生育率是指平均每对夫妻生育孩子的数量。生育率处于更替水平意味着孩子的数量与父母辈持平,人口最终将稳定。中国目前的总和生育率只有1.4,远低于更替水平2.1,已经非常接近国际上公认的1.3的“低生育陷阱”,因而呼吁尽快从“单独二孩”向“全面放开二孩”政策过渡。

  那么如果全面放开生育,出生人数会有多大的反弹呢?海通证券在当前一胎政策下的基础假设下,放松二胎后各年龄生育率提高10%、20%、30%、40%,看这些情况下新生儿增加的数量,结果在假设生育率提升20%的基础上,3年后新生儿望达2300万,0-3岁婴幼儿比当前增长35%。

   单独二孩申请比例不高

  根据卫计委的统计,从去年单独二孩政策实施到今年5月底,全国共有145万对单独夫妻提出再生育申请,目前申请单独二孩再生育数量稳定在每个月八九万对。考虑到全国单独夫妻总量约在1100万对,申请再生育的比例仅在13%左右,在相当程度上反映了目前整体生育意愿走低的现状。中国社科院一项调查显示,符合生二胎的家庭中,最终选择生二胎的只有10%。

   二孩变动对股市影响

  以美国股市为例,人口出生情况跟股市收益率之间存在较强的相关性。从图可见,标普500十年回报率与美国的出生高峰几乎重合,其中原因有待进一步研究。

  二胎政策的放开将带动母婴消费产品的需求增长,催生婴儿奶粉、儿童医药、纸尿裤、儿童玩具、教辅领域的投资机会。

  来源:海通证券

   二孩对楼市的影响

  方正证券认为,房价的大拐点主要决定于人口因素:人口总量、劳动力、人口年龄结构、城镇化进程。综合来看,就全国作为一个整体来说,人口因素表明,中国的房价基本上已经到顶。但是,中国的人口跨区域流动可能会导致部分地区房价走势跟全国不一样。总体来说,人口净流入的地区房价可能会稳住甚至上涨,人口净流出的城市房价会下跌。

  长江证券认为,展望中国地产行业,人口总量高点将至决定行业爆发式增长时节已过;人口结构变化未止表明地产行业结构性机会仍存。而在未来的行业变革中,招保万金等龙头房企,通过同业兼并和产业链扩张,仍将具备超越行业的成长能力。

  更具体的影响:

  国泰君安表示,二胎放开短期影响主要由三因素推动:学区房+改善性+子女置业。1)二胎可增加学区房需求,但不同情况下影响点不同:若名额不可重复用,会直接增加大量需求,供给长期也更紧张;若学区房名额可重复用,则供给会更紧张,需求也仍会相应增加;对学区房需求的影响可能超过城镇婴儿增幅,主要因为选择生二胎的家庭通常有较好的经济基础,学区需求更大。2)生育二胎的家庭可能将考虑置换成大房,改善性需求增加明显。3)为子女提前置业的意愿也会增加需求。

   我国生育政策演变

  方正证券预期早则2015、晚则2016年全面放开二胎,十三五期间彻底放弃计划生育政策,并在几年后开始鼓励生育。