沪港通“满月”：慢热仍待“加温”

    新华网上海１２月１７日电（记者潘清）作为中国内地资本市场史上力度最大的开放举措，沪港通已经“满月”。不过，试点初期沪港通表现出慢热态势，仍需借助时间的推移和相关体系的完善为其“加温”。

    历经半年多的筹备之后，沪港通试点于１１月１７日正式开闸。来自沪港证券交易所的数据显示，截至１２月１６日，沪股通３０００亿元总额度已使用６６９.６亿元，余额占比７７.７％；港股通２５００亿元总额度仅使用８８亿元，余额占比高达９６.５％。

    而从单日额度使用情况来观察，除开通首日沪股通用完１３０亿元额度外，其余交易日双向交易都欠活跃。在内地股市持续放量上攻的背景下，最近１５个交易日沪股通单日余额维持在１００亿元上下，其中逾半数交易日超过１１０亿元。

    在此间业界人士看来，试点初期沪港通活跃度不及预期，与诸多因素相关。

    试点初期，港股通设立了５０万元的进入“门槛”，将内地为数众多的中小散户挡在了门外。而一些具备一定资金实力和投资能力的机构和个人，早已通过其它途径参与港股交易，这使得港股通投资者数量比较有限。

    银河证券基金研究中心总经理胡立峰分析认为，一方面，港股通交易成本较高，包括汇兑成本、交易费用和行情收费等。另一方面，港股交易规则与Ａ股差异较大，标的物较少且股性不活跃。此外，参考汇率价差较大，也影响了内地投资者参与港股Ｔ＋０交易的积极性。

    沪股通方向上外资对Ａ股表现出的观望情绪，则可能缘自于内地股市Ｔ＋１等交易机制缺陷，以及金融衍生品市场发展迟滞导致的风险管理工具缺失。与此同时，在流动性骤然宽松背景下，近期内地股市非理性因素上升，也使得海外资金举棋不定。

    不过，试点初期表现出的慢热特征，并不影响业内人士对于沪港通长期发展前景的乐观预期。

    “从全球范围观察，沪港两地股市已经成为‘估值洼地’。”胡立峰在近日南方基金主办的“沪港通业务发展机遇与投资”研讨会上说。

    截至１１月２８日的数据显示，上证Ａ股市盈率为１３.０９倍，香港恒生指数、恒生国企指数市盈率分别为１０.３６倍和７.７１倍。而同期美国道琼斯指数和标普５００指数的市盈率分别达到１５.９２倍和１８.３２倍。

    胡立峰表示，港股通开通初期交易不活跃，或表明内地投资者风险意识在提高，理性投资意识在增强。“相信随着他们对港股认识的加深，未来参与者会越来越多。”

    值得注意的是，为了让更多内地投资者参与港股通，近期已有两只跟踪恒生指数的ＥＴＦ获批，包括１７日结束网下现金发售并启动网上现金发售的南方恒指ＥＴＦ。

    南方基金产品开发部副总监鲁力介绍，南方恒指ＥＴＦ直接投资于沪港通股票，采用现金申购赎回。据悉，这只ＥＴＦ已向中国证监会申请二级市场交易Ｔ＋０，未来将在交易所系统允许的情况下切换到实物股票Ｔ＋０申购赎回。

    此间投资界人士评价认为，沪港通框架下更多高效、低成本投资工具的出现，可满足两地投资者大类资产配置需求与跨市场配置需求，也有望提升沪港通的热度。

    而在更多业界人士看来，沪港通的作用并不仅仅局限于活跃沪港两地证券市场。“不应以短期交易量来评估沪港通的价值。”申银万国证券董事长李剑阁说，其更深远的意义应是促进人民币资本项目可兑换，及倒逼内地资本市场改革。

    事实上，刚刚“满月”的沪港通，需要的不仅仅是“加温”的过程。促使内地资本市场制度体系趋于完善，并为跨境双向投资的进一步开放提供示范，无疑是其担负的更为重要的使命。