赣州稀土协会上调各矿种指导价1万元 七股有飞涨潜力(第6页)

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　　 包钢股份:钢铁业务亏损,继续期待转型稀土龙头

　　 包钢股份 600010

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-08-31

　　 事件描述

　　包钢股份今日发布2015年中报,报告期内公司实现营业收入114.97亿元,同比下降21.64%;营业成本109.59亿元,同比下降18.37%;实现归属母公司净利润为-4.55亿元,对应EPS为-0.01元,同比下降1328.08%。其中,2季度公司实现营业收入49.27亿元,同比下降41.67%,1季度同比增速为5.55%;营业成本49.88亿元,同比下降34.95%,1季度同比增速为3.73%;2季度实现归属母公司净利润-4.64亿元,同比下降1087.90%;2季度EPS为-0.014元,1季度EPS为0.0003元。

　　 事件评论

　　受制于下游低迷及矿石资源高成本,上半年亏损较大:公司产品结构齐全的特点使得公司业绩变化与行业整体趋于一致。上半年公司钢材市场低迷,下游行业需求不振导致钢价持续走低,并最终致使公司上半年经营业绩亏损。其中上半年公司钢材产量同比下降17.90%(行业低迷情况下,公司或加大去库力度,存货中产成品库存同比下降产成品下降16.21%为对此印证),营业收入同比下降21.64%。此外,产量下降增厚了公司吨钢固定成本叠加公司自身矿石资源在矿价下行趋势中成为公司成本负担,最终导致公司上半年毛利率同比降幅达到3.82个百分点。分产品来看,线棒材受下游地产投资颓势影响,营业收入同比下滑45.39%,毛利率同比减少7.85个百分点至负值,下滑幅度均居各产品之首。除此之外,管材营业收入下滑34.56%,管材、板材及棒线材毛利率均下降为负值。

　　收入降幅较大、毛利率降为负值,2季度业绩亏损较大:受下游低迷及自身矿石资源成本相对较高影响,公司2季度收入同比环比均降幅较大,毛利率下降至-1.24%,从而导致公式季度业绩同环比均降幅较大,亏损4.64亿元。

　　此外,公司预计受行业低迷影响,前3季度业绩仍将维持亏损。

　　定增收购母公司白云鄂博矿资源,向资源型企业转型:公司通过定增方式收购集团所有铁选工程以及尾矿库,成为全球性的稀土资源龙头企业。增发已于5月26日完成,预计7月底完成,后期公司将向综合资源型企业转型。

　　考虑方案影响,预计公司2015、2016年的EPS分别为0.01元和0.02元,维持“买入”评级。