中国央行年内二度降息支持实体经济稳增长

 　　中国人民银行10日晚间宣布，自2015年5月11日起金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%。

　　此次降息距离3月1日的上一次降息不足三个月，不过这显然是在市场的预期之内。此间专家指出，降息目的是应对压力稳增长，支持实体经济，而并非“中国版QE”，也非“强刺激”。

　　“中国二季度经济形势总体仍难言乐观，降息主要为了稳增长和抗通缩。”交通银行金融研究中心副总经理仇高擎表示。交通银行是中国五大国有商业银行之一。

　　中国央行再度降息并不令人意外，最近两周以来，金融市场都在预测中国人民银行降息的到来。

　　不够理想的经济表现是支撑这种预期的关键。中国4月份的主要经济指标仍继续低迷，4月份中国制造业采购经理指数(PMI)在临界点附近小幅波动，为50.1%，下行压力依然存在;4月份全国工业生产者出厂价格(PPI)环比下降0.3%，同比下降4.6%，通缩风险加大。制造业投资、房地产投资和工业增加值增速也依旧偏低。

　　从中国央行的表述来看，稳增长也正是题中之义。央行表示，此次进一步下调存贷款基准利率，重点就是要继续发挥好基准利率的引导作用，进一步推动社会融资成本下行，支持实体经济持续健康发展。

　　其实，中国央行上次降息之后，中国的一年期存贷款基准利率就已接近十年来的最低水平。根据渣打银行的研究，去年11月开始降息以来，中国的名义利率已经有所下降，但按国际标准衡量实际利率仍然较高，公司债实际收益率相对近期出现上扬。

　　尽管贷款利率已经开始下行，但PPI持续下降情况下实际利率仍处在历史高位，实际融资成本高企影响企业投资意愿。相对于降准和其他央行操作，显然直接降息对于降低资金成本具有立竿见影的效果。

　　交通银行认为，在此情况下，降息将有利于促进实际融资成本下降，缓解存量债务压力，应对通缩风险，促进经济平稳增长。同时，降息在一定程度上有利于降低地方政府债券发行成本，有利于其存量债务置换。

　　瑞银证券首席经济学家汪涛也指出，二季度以来，实体经济活动整体而言依然疲弱，尤其是PMI新订单指数乏力、生产者价格低迷表明内需仍较疲弱、企业部门资产负债表继续恶化。换言之，虽然实体经济活动持续下滑的态势得到了遏制，但要实现保增长的目标，仍有必要加大政策力度。

　　此次降息也让中国的利率市场化改革更进一步。中国央行在降息的同时，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。

　　交通银行仇高擎认为，在存款保险制度已经实施的情况下，将存款利率上浮扩大到1.5倍，“利率市场化几近完成”。

　　招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，央行在报告中用专栏的形式提到“金融机构存款定价的精细化、差异化程度进一步提升，分层定价、有序竞争的存款定价格局基本形成。”这表明存款利率上限放开的市场条件已经具备。

　　在稳增长成为中国当前的首要目标之后，较低的CPI则为此次降息打开了空间。中国4月CPI环比下降0.2%，同比上涨1.5%，同比升幅连续第八个月低于2%。

　　万博经济研究院院长滕泰则认为，降息并不是中国版QE(量化宽松)，而是降低社会融资成本。中国经济各项指标未见好转，企业实际融资成本仍然是欧美的两倍以上，持续降息是必要的。(记者王涛　王淑娟)