中国经济新发动机“科技优先 城镇化是基础”

　　中国梦既然是实现中华民族伟大复兴，那么实现中华民族伟大复兴是什么内涵，它的具体目标是什么?这首先需要明确。有两个重要参照系可以帮助我们了解这个美好愿景。

　　一是两个百年的发展战略。即中国共产党成立一百年时全面建成小康社会，新中国成立一百年时建成富强民主文明和谐的社会主义现代化国家。

　　社会主义现代化国家，如果没有世界水平的先进科技，那肯定是不行。我们中国现在什么第一?房地产世界第一。城镇化，不管怎么提，要联系产业避免城镇空心化只有房子，要注意城镇规划的科学，生态等等，终究城镇化的核心还是经济靠投资拉动，大兴土木做工程，做房地产。

　　城镇化英雄行为是现在中国各级地方政府的久经考验的强项。表面上看，各级地方政府完全甚至超标按照中央政府的要求和各专家学者的建议发展城镇化的同时紧密联系产业甚至产业集群，表面文章做的非常漂亮。但是，实际情况怎么回事呢?举例，我讲个故事，这样的故事在中国已经大量上演无数次，还有正在上演的，将来也会大量上演的。怎么这么讲呢?中国人正在全球上演扫房大戏，作为还有一亿贫困人口，人均GDP还不能整体达到小康水平的中国人怎么这么暴有钱?中国普通人为在自己国家买套房不惜含辛茹苦当房奴，这哪些暴发户这么有钱，到国外买房，还把全球房地产都炒起来?中国的贫富悬殊世界前列，超过国际警戒线，但是暴发户这么多，那肯定就有暴利。大家说做什么有暴利?不用我说，看现在的中国房价，房地产暴利这不用我说嘛?还有什么有暴利?听人说，死也要死在公务员编制内，公务员有多少工资?干上十年当上警察中队长，几千元钱，买房，买车，还买几套房，再到国外买房，可能吗?局长，市长，省长多少钱工资?现在就是这些人在国外扫房主力。哪里来的巨额不明钱财?在中国，谁不知道做事要拼爹?拼爹还是拼权?权就是钱，谁不知道?但是，中国不但一党制，还集权威权制，书记等一把手说了算，多大的权，多少钱?看现在，经常在网上曝出来的在国外飙豪车，别墅的有几个不是高官的娃儿?2014年初新闻，最近投资几万亿，经济没有见起色，CPI也没涨，贫富差距进一步拉大，钱去哪了?把全球房地产都炒起来，能去哪里?暴发户，贪污腐败的钱，都买外国户口，房子，豪车。春节晚会，阵容豪华，大牌明星云集，为人民服务，大爱声不断，但是他们都是持外国户口的多国部队。权力怎么变成金钱?暴发户，就是开发商和各级地方政府就是故事的主角。我曾经参加个某公司高层与中国四川某县高层的项目洽谈会，该县的县委书记，县长，人大主任，政协，组织部长，国土局长，规划局长，开发区主任等都亲自参与。从表面上看，该项目是产值几百亿的集重型卡车整车、配件及物流园区为一体的投资项目，据说如果项目投产，将为该县GDP作出重要贡献，大量解决当地人就业，造福一方百姓。而实际这个号称几十亿的某公司只有一亿资金，目标是拿便宜土地，重型卡车项目是借口，赚不赚钱无所谓，只要房地产赚钱就可以了。当时初次项目洽谈会，该县的县委书记就同意了，工业用地不要钱，商业用地价格按基准地价的10%算，只有在重型卡车项目减税5年还是十年等问题上还没有谈好。这就是为什么中国产能严重过剩，投资过度，连红线内的耕地都要卖的重要原因。以中国房地产世界第一，上海高楼可以盖过美国纽约。但是我们的科技水平呢?习近平出访坐的是美国波音。欧洲有空客系列，俄罗斯有图系列。哪个大国领导人出访，没有自己国家造的飞机坐?五千年文明古国，世界第二大经济体，丢不丢人?这都是房地产害的，在中国最大的感觉是变化大，房子修的又快又大，360行，行行出状元，就房地产一行就占GDP10%，房地产是中国经济发展成世界第二大经济体的主力发动机。但是最新数据，房地产库存6000万套，足够两亿人住。还有许多二套及以上房子的没有计算在内。可以说，房地产绑架了中国经济，中国的财富主要都被房地产吸进。30多年改革开放，年平均两位数的GDP增长，造成了房地产一股独大。现在换新名词，中国经济发动机城镇化，但城镇化更像是房地产老瓶套新酒，中国经济黔驴技穷。现在倒过来，房地产，城镇化要带动中国经济高速发展，显然是不行的，GDP增速已经降到7%。中国经济改革的目标是由投资增长为主转型升级为消费增长为主，也就是将出口为主，投资增长为主转型升级为内需消费增长为主。但是，中国经济从靠投资拉动为主转型升级靠内需消费拉动为主进展缓慢，多年拖延进度。所以必须给中国经济发展加装新发动机，科技化必须优先。

　　以房地产、城镇化为中心升级为科技优先，真理国学文化优先，科技、文化立国，房地产、城镇化为基础。

　　养老社保由国家承担升级为国家承担是基础，民间承担为主。这就必须养老社保，科技立国，资本(证券市场)进行完美结合。主要的民间养老社保金必须是通过投向缓涨的长期牛市为主的资本(证券市场)，长期支持民间科技企业发展。发展高科技需要大量长期资金，需要创业投资，风险投资等各种投资，证券市场是这些资金退出主要渠道。投资高科技短期几年多半没有什么利润，亏损的风险投资资金会退出，发展高科技将功败垂成。现实利润没有，但是，如果有缓涨的长期牛市为主的资本(证券市场)，那么就可以更容易通过资产重组，收购，兼并等方式获得新的风险投资资金。所以缓涨的长期牛市为主的资本(证券市场)是必须条件，这直接关系到养老社保金的生死安全和科技立国所必需的长期的源源不能断的巨量资金。

　　需要这样做的具体原因请看下面介绍。

　　下面这篇是由中国人刘涛写的《中国掘起策》里的一篇文章世界各国渐进改革和中国现代化总目标，该文章对中国以邓小平为主领导中国共产党在1980—2010年中国改革开放取得的成果进行了积极的正面评价。就象邓小平本人喜欢提到的两点论一样，任何事物有成功之处就会有错误之处，有正能量也会有负能量，正负的此消彼长，是事物发展变化的一般规律。科学、和谐、全面的客观评价应该包括正面评价和负面评价。邓小平式改革的负面评价在此篇文章中被一笔代过，轻描淡写，事实情况比这严重的多。此篇文章还过度攻击了以美国为首的西方国家、专家、学者民主思想、理论、动机。此篇文章还过度攻击了前苏联和东欧等国家的改革，事实情况是前苏联社会主义国家解体成多个国家后，经过20多年改革，主要代表国俄罗斯已经恢复元气，是金砖四国成员，综合实力仍然居世界第二;其它小国中也有几个国家已经由共产党集权独裁国家发展成极高人类指数国家;多个东欧国家中也有几个国家已经由共产党集权独裁国家发展成极高人类指数国家。同时中国邓小平式改革造成的负面影响也是差不多的，由于经济改革部分抄袭资本主义市场经济，政治改革、民主、人权基本原地踏步，市场经济不完善，国企改革国退民进严重没有公平、正义，贪官污吏侵吞国有资产严重，贪污腐败，潜规则横行，这段改革的前期、中期中国各地频繁暴发下岗工人游行示威，1988年甚至暴发遍及全国的学潮运动，以学生为主要求民主、人权改革的游行示威、静坐运动遭到了邓小平的残酷、血腥镇压，为此中国遭到以美国为首的西方国家的经济制裁和高科技武器禁止合作制裁。截止2014年，中国高科技、武器在全面、大规模抄袭前苏联的情况下，仍然落后世界先进水平15—30年。截止2014年，中国人口13亿多，中国经济总体刚超过只有一亿多人的日本，名列世界第二，人均GDP仍然在世界几百个国家中排名较后，总体还没有完全达到小康水平，还有多达一亿人在贫困线，离发达国家差距巨大。中国是共产党集权威权主义社会，宪法有，但是实际没有言论，集会，政党，社团等自由，看主流媒体就知道没有反对意见。中国社会文化水平有所提高，文明水平表面提高礼仪之邦，实际文明水平却大幅下降，社会主流价值观严重扭曲，表面高喊为人民服务、大爱，实际拜金主义严重程度远超中国主流共产党办媒体评判的西方腐朽堕落的资本主义发达国家，以共产党员为主的特权富裕阶层占社会20%的人口，却拥有社会80%的财富，而且仍然在中国房地产、城镇化(2013年中国大张旗鼓的基本国策)、改革中高歌猛进，以产业升级、改革作掩护侵吞国有资产，侵占耕地红线，吃便宜大块土地，国家已经不是无产阶级人民民主专政的国家，而是共产党员为主的特权富裕阶层专政的国家，这也是前苏联共产党亡国的重要原因之一。这些的明证就是，由此造成了持续的不断扩大的低水平重复建设的严重产能过剩，有过度泡沫的房地产行业，国家经济增长并没有带动普通百姓实际可支配收入同步增长，贫富悬殊严重，基尼系数大大超过国际警戒线，普通老百姓没有钱，社会保障不完善是造成国家经济向消费增长升级转型严重滞后的重要原因，投资效益低下使投资作为经济增长发动机的实际效果大幅下降，中国经济增速已经从以前的两位数下降到7%左右，面临持续下降失速风险。现在中国经济的困境、挑战就是继续加大产业升级带动的城镇化投资对经济增长的实际效果大幅下降而产能过剩、银行呆坏账，地方债务危机，消费物价指数CPI却面临上升恶化的风险。现在中国社会的困境、挑战就是继续加大产业升级带动的城镇化投资对共产党员为主的特权富裕阶层是吃地吃钞票的持续利好，将造成社会收入分配差距进一步扩大，对普通老百姓而言贫富悬殊、基尼系数将面临上升恶化的风险。由习近平领导的为实现中国梦全面深化改革，也主要是经济改革部分简政放权，完善市场经济，政治改革、民主、人权仍然基本原地踏步，市场经济不完善，国企改革国退民进持续严重没有公平、正义，贪官污吏持续侵吞国有资产严重，持续严重贪污腐败前赴后继，这些都是造成社会群体动乱事件有可能进一步上升恶化的风险。这些也是中国紧急成立国家安全委员会的重要原因。利用基本国策城镇化，打着产业升级旗号，要做大什么产业，投多少亿，其实是科技含量很低的低水平重复建设，圈大量廉价、便宜土地，甚至侵入耕地红线，这是以共产党员为主的特权富裕阶层长期的成熟的操作模式。中国现在遍及每个县的开发区已经严重过度，为产业升级准备的土地、厂房早就多余。产业升级的重点不是基建、厂房、土地，是科技水平，科技水平实际提高不是靠长期抄袭始终落后，必须拥有自主知识产权，这需要长期的大量的源源不断的资金投入。这需要举国之力，国家牵头，资本市场配合，民间投资为主，而民间投资又以社会保障体系中的资金投入各类基金再转头资本市场、证券市场的科技公司，这是美国的成功经验，由于“恰好”美国证券市场以长期牛市为主，各类基金回报稳定收益较高，既解决了科技发展所需的长期的庞大资金，20多年的持续投入使美国科技领先全球傲视群雄;也解决了完善社会保障体系但国家资金不足的重大难题。这启发出一种理论，发展中国家要跨过中等收入陷阱达到发达国家水平，除了现实生产经营产业、现金外，资本市场、证券市场也应该占有重要地位，资本市场、证券市场还应该与产业科技升级、社会保障体系完美结合，尤其是“恰好”以长期牛市为主的资本市场、证券市场更是必不可少。如果，资本市场、证券市场长期以跌为主，上涨下跌受政策影响波动过度巨大，就像截止2014年的中国资本市场、证券市场那样，各类基金长期大面积系统性亏损，以至出现经典投资名言，“只要买房就赚，买股包亏，美国巴菲特来也亏”的恶劣情况，这将造成严重的后果，社会保障体系的资金投入基金持续亏损将使建设完善社会保障体系失败;科技公司也不会有长期的大量的源源不断的资金投入，产业科技升级失败;基金的长期大面积系统性亏损也可以反方向证明资本市场、证券市场是不健康的，也涉及到国家整体政策可能有重大错误。这说明如何营造“恰好”以长期牛市为主的资本市场、证券市场是个战略重点。如果产业科技升级成功，能自主生产先进飞机、汽车，买国外飞机、汽车的钱转回国内，对经济增长的作用已够大。中国的基本国策就必须升级为“科技优先，城镇化是基础。”城镇化的重点房地产行业的重点不是严重过度的投资房，而是刚需房。以共产党员为主的特权富裕阶层多是几套房，十几套房，甚至中国人炒热全球房地产的新闻时常见诸新闻媒体。最新新闻空置房6000万套，可以住一亿多人。逐步增收房产持有重税已是当务之急。在多年宏观调控下，2013年房地产价格仍持续上涨，国策升级为科技优先，如果房地产仍持续上涨，投资人都买房子，还有多少人买科技企业股票?停止发行半年多，2013年底的资本市场、证券市场IPO改为注册制，大量新股发行又造成股市暴跌，新股发行速度被迫减缓，大批企业排队等候上市，如果在大量发行科技企业股票，怎么发的出?为实现新国策也需要打压最近又过度上涨的房地产行业，使其适度下跌，但是必须控制好下跌幅度和速度，因为科技升级的特点是长期性较强，几年，十几年才可能见到比较大的效果，短期出效益很困难，发展科技顶替房地产作为经济发动机是长期的过程，成功的转换需要把握好尺度逐步渐进才能顺利完成。科技升级的长期、艰巨性，除了资金和资本市场的支持外，还必须国家政策注重长期的系统，完善的优惠支持，当然严厉禁止直接以土地作为优惠方式。优惠方式方式可以多种多样，鼓励金融创新，比如可以探索以现有开发区的厂房、办公用房的租金或者把租金、补贴与证券市场结合等方式。社会保障体系的资金非常注重安全性，这直接关系到建设完善社会保障体系的成败，所以必须有健康健全的资本市场、证券市场，必须重视并有保护中小投资者的具体措施，比如，注册制大量发行新股使中介机构保荐商等重要性凸显，必须加强对中介机构的管理，对万一出现问题必须有充分准备，尽量做到快速先行赔付，向中介机构保荐商、承销商、会计师事务所、审计师事务所等征收中小投资者赔付准备金是可以重点研究考虑实行的方法。竖向分权，简政放权;横向分权，四职分立;大力发展中小企业，大量解决就业，倍增中产阶级，加快国家经济向消费增长升级转型速度，详细内容请看专业文章【(“中国梦”中国国家改革顶层设计细化方案)】。。

　　社会混乱、动乱怎么治理?必须坚持以下原则：全面与重点，短、中与长期，标与本，内与外，事前、事中与事后。双管齐下，从宏观上，进一步完善国家治理;从个体上讲，进一步提高人民个人实际文明素质。这里只重点谈相对容易被忽视的社会治理与人民个人实际文明素质。落后国家更注重经济发展水平，但是真正的功夫既有诗内，也在诗外。只有经济单骑突进是不行的，中国梦也是整体体系的，完美的梦。跨过中等收入陷阱，必须政治、经济、社会、科技、文化等整体体系全面领先，才能使中国经济成功转型升级。想经济第一，必须先整体体系整改、转型、升级做到完美、第一。必须有完美的国家治理，必须行政治理、市场治理、社会治理都完美，三者相辅相成，缺一不可。社会治理方面，一方面应加强人性引导，鞭策管理，创造学风，纯正健康文明社会，代表人类先进健康文明发展的主流;另一方面，司法体系应更独立、民主、人性、精细化，比如必须进一步完善、加大心理和国家赔偿力度以及人民陪审员制度等。完美文化方面?传统中国国学文化，有很多糟粕需要抛弃，精华需要传承、发扬，更要引进、吸收世界人类文化的精华，这样整改后就是真理国学。完美中国新文化，必须普及真理国学，真理国学教，真理国学、新生活运动、民间书院文化孵化园，真理国学文化创业投资基金。教育方面还要普及专家管理学校的思想，完善院士管理体系。详细内容请看专业文章【(“中国梦”中国国家改革顶层设计细化方案)】。

　　由以上可见，中国的基本国策就必须汇总升级为“科技优先，真理国学文化优先，城镇化是基础。”竖向分权，简政放权;横向分权，四职分立;大力发展中小企业，大量解决就业，倍增中产阶级，加快国家经济向消费增长升级转型速度。

　　刘涛先生文章总结暴力革命和高速改革“休克疗法”破坏性强，失败可能性高，世界各国渐进改革和中国渐进改革的破坏性较低，成功可能性较高，稳定非常重要，稳定循序渐进的改革是改革成功的重要保障。这个结论是正确的。但是他没有说具体的是前苏联分裂和东欧国家改革遇到困难有两个重大原因：1国家顶层设计失败，过于激进，直接选择多党制轮换，是造成社会混乱、动乱的主要原因。应该选择中庸、和谐点的共产党领导的一党为主，两党为次主，多党为辅的“专家管理国家，学风纯正，健康文明社会”的民生资本社会主义国家的国家顶层设计进行过渡，让社会有个适应过程，以后再视实际情况循序渐进。从政治，经济，社会，文化，科技等各方面，全面赶日超美。共产党领导的一党为主，两党为次主，多党为辅，的民生资本社会主义国家。中国国家最高领导人是中国共产党党委总书记，总书记直接管理政府行政首长总理，与总书记级别平行的一级机构是，人大委员会(共产党员在这个委员会有51%席位)，政协委员会(共产党员在这个委员会有51%席位)，司法委员会(共产党员在这个委员会有51%席位)，学术专家委员会(共产党员在这个委员会有51%席位)，这些机构委员长全是共产党员。共产党在人大，政协，司法委员会，学术专家委员会都有51%的议员席位，其它49%议员席位中拿出一部分议员席位平分给符合条件的另外两党，其它剩于政党划归民族统一战线管理。国家最高权力分配不是西方列强的三权分立，而是改进升级版，四职能分立。专家管理(行政专家管理为主，其它专家管理为次主，次主的意思是拥有一票否决权，但日常行政事务不管，只参与重大事情管理)。此国家顶层设计的特点是共产党领导的一党为主可以奠造社会稳定的基石，对于过度稳定的担扰进行了再平衡，共产党在立法、司法和专家委员会席位在确保绝对控制权的情况下缩减到51%;两党为次主，多党为辅，使大党没有轮换，但是两个小党可以进行轮换，不符合条件就被其它党替换，这可以让整个社会逐步了解、熟悉多党轮换，为以后进一步的改革打下良好的基础，符合稳定第一、循序渐进改革的基本原则。详细内容请看专业文章【(“中国梦”中国国家改革顶层设计细化方案)】。

　　科技优先需要重点解决的问题，祁斌:两个“堰塞湖”酝酿经济金融风险。全文

　　出处：腾讯财经。时间：2014-01-0611:51

　　l中国证监会研究中心主任祁斌近日指出，资金“堰塞湖”和企业“堰塞湖”成为悬在中国经济社会上的两把“达摩克利斯之剑”，原本充裕的资金、大量的中小企业分别都是中国经济社会发展的巨大动能，但由于资金找不到企业、企业找不到资金而酝酿着巨大的经济金融风险。

　　他认为，解决这一难题的最重要手段是健全多层次资本市场体系，而未来多层次资本市场框架大致的蓝图应为由主板、中小板、创业板、新三板市场和新四板既区域性股权市场和券商柜台市场组成的体系。

　　以下为全文：

　　下面我想简单谈谈对两个问题的体会，一是中国经济处在怎样的发展阶段，二是资本市场应该怎样服务于中国经济的转型和发展，以及资本市场下一步改革发展的重点领域。

　　中国奇迹源于不断推进市场化改革

　　中国经济在过去30年中实现的成就是毋庸置疑的，我们目力所及的任何产品，电视、冰箱、洗衣机、汽车，等等，我们的产量都是全球第一。给我印象最深刻的是汽车，20年以前，我出国留学的时候，当时对中国人来说，拥有一辆汽车是不可企及的梦想，但是我们刚到美国读书的地方非常寒冷，也非常偏僻，到哪里去都需要开车。结果没想到还真是很快买了一辆车，而且只花了50美元，怎么回事呢?一位美国教授想扔掉他的旧车，找一个拖车公司需要花50块钱，他就给学生们发了个邮件，说谁给他50块钱就可以把车拿走，我第一个去，就买到了这辆车，有点老，克莱斯勒，修了150块钱，还不错，开了两三年。

　　今年我有机会去了一趟贵州，发现发现贵阳街头堵车堵得不行，满街全是新车，中国人不买二手车。非常感慨，一个边陲城市，当然现在也是大城市了，都开始摇号、限号，这个变化是不可思议。我想这个变化的背后最核心的推手还是市场化，我们从农业市场化包产到户开始，扩展到轻工业、重工业，每一轮市场化都释放了无限的潜力。农业市场化的结果是，30年以前我们大都吃不太饱饭，今天的中国恨不得有一半人在想着怎么减肥，同样一片土地，市场化进程带来的变化是不可思议的。

　　未来增长新动力来自进一步市场化

　　但是，30年之后的中国经济进入了一个新的发展阶段，增速放缓成为一个新的挑战。我们的GDP增速从2010年的12%一路下降，到今年大概是7.5%—7.6%。速度放缓是必然的，就像每个人的生命周期一样，年轻的时候火力比较壮，到了中年以后就需要多加注意了。但中国经济需要保持一定的速度，最近厉以宁老师出了一本新书《中国经济的双重转型》，讲到中国经济从计划经济向市场经济转型，同时也从农业经济向工业经济转型，世界上分别经历这样两个转型的国家很多，但是同时转型的可能只有中国一个，具有特殊的复杂性。再加上中国有着世界上最多的人口，高度的社会、地理和文化的多元性等因素，没有一定的增长和速度可能很难满足社会各种需求和保持稳定的。但如果我们只是简单化地保增长，一个是印钱，这个方法的弊端是有可能带来通胀，一个是大规模投资刺激计划，投资增长会带来巨大的后遗症，延缓转型，这个大家都有共识，我们现在改革的目标是中国经济由投资增长为主转型升级为消费增长为主。所以，中国经济的政策目标，要在三个方向找到平衡，即保增长、抑通胀、促转型。

　　最好的办法，是能够兼顾三者，就是中央提出来的方针政策，拒绝短期经济刺激计划，构建统一规范的市场体系，消除壁垒，推动经济可持续增长。也就是说，改革的目标已经非常明确，市场化的步伐将迈向新的领域，教育、医疗、土地，尤其是金融，释放出新的生产力，为走入瓶颈期的中国经济注入新的活力和动力。当然改革需要一定的时间才能显现出效果，同时，改革也需要设计深层次的激励机制，让改革变成可持续，当然这些是下一步需要推进的任务。

　　中国经济的关键十年

　　从中国经济的中长期展望来看，2010-2020年之间是一个非常重要的区间。2010年的时候，我们曾做过一个匡算，当时中国人均GDP是4300美元，如果按照十二五规划最低的要求，每年7%的增长速度，加上人民币一定的升值预期，中国经济在2020年有望达到人均一万美元。这两个数字都是非常有标志性的，因为人均三四千美元在国际上通常被称为中等收入陷阱的门槛，人均一万美元意味着走出中等收入陷阱，同时中国经济的总量有望赶上和超越美国。

　　阿根廷是个著名的陷入中等收入陷阱的国家，1913年的阿根廷，人均GDP和美国相当，都是大致4000美元左右，迈入了中等收入国家的序列，同属于当时的发达国家，而且这个国家资源丰富，人均耕地面积是美国的2.7倍，一百年下来，美国人均GDP是四万八千美元，至今未能完全走出中等收入陷阱的阿根廷仍是南美最贫穷的国家之一。近日，阿根廷通胀率又飙升到了25%，货币加速贬值，阿根廷人举国上下在忙着兑换美元，囤积货物。

　　而突破中等收入陷阱会是什么情况?往往社会将更加富足，社会的缓冲区将更深，社会承受力将更大，社会也会生长出很多新的机制，如自我和解。例如，马来西亚在中等收入陷阱中徘徊了20多年，去年年底人均GDP达到10240美元。今年，这个算是刚刚走出中等收入陷阱的国家接受了一次不大不小的挑战，经历了史上最激烈的大选，华人支持的反对党和马来人为主的执政党为选举的公正性剑拔弩张，吉隆坡街头游行示威接连不断，历史上发生过多次流血事件的两大民族再一次陷入了严重的对峙，但两周以后悄然和解。

　　中国社会近年有不少城管驱赶小贩、小贩拔刀相向的不幸事件，看了不少跟踪报道，非常感慨。小贩大都是社会最底层，而城管其实也是社会最底层，大家狭路相逢，分外眼红。我们好像很少听到一个煤老板跑过去把另外一个煤老板捅死了，为什么?他要失去的太多了。当然，中等收入陷阱的理论不能简单地套用到每个国家，我们更不能以单个经济学指标来衡量社会的发展水平。但总体来说，同等人均GDP的国家和地区的形态还是比较相似的，中等收入陷阱的挑战也是观察了几十个国家的经验教训而得到的规律，值得我们参考和借鉴。

　　所以我想中国经济的这一个十年，是一个关乎中国崛起的关键十年，如果我们能够在这十年推进改革，保持稳定，保持增长，我们有望在2020年前后超越中等收入陷阱阶段，尽管此后仍然会出现新的挑战，但中国社会将有机会进入一个新的形态和发展阶段。

　　我们应加快金融改革和资本市场发展步伐，为中国顺利跨越这关键的十年提供动力和保障。

　　华尔街唱空中国折射我国金融结构失衡

　　这十年中当然我们也会不断遇到挑战。大家都知道，近年来华尔街唱空中国的声音此起彼伏。对此我们应该抱有非常客观和理性的态度，首先要正视这些言论中涉及的一些问题，但同时也不必惊慌。从1998年的中国崩溃论开始，这些论调我们已经听到过不少，近年来更是几乎每年一次甚至两次。而要使这些唱空的论调真正落空，唯一的办法是要推进改革，解决问题。当然，解决了一些问题，还会不断有新的问题冒出来，这也是必然的，因为你要前进，就会有新的挑战，就像你爬山，越往上，越疲劳，空气也越稀薄，但离目标也越来越近了。

　　本轮唱空中国的矛头指向了五个方面，第一是房地产泡沫、第二是政府融资平台，第三是潜在不良贷款，第四影子银行，第五是企业高负债。这五个问题也是中国社会在过去半年中广泛讨论的五个问题，我们发现这些问题有两个特点，第一它们相互关联、相互缠绕，第二它们都指向了中国金融体系的最大弊病：结构失衡。

　　化解中国经济金融风险的根本出路在于调整金融结构

　　我们最近做了一个研究，研究了各个主要国家的金融结构情况，结果很不容乐观。过去20年中，全球的主要国家，就是G20这些国家，一类是发达国家，一类是发展中国家，其中发达国家的直接融资比重，就是广义口径的，包括国债、公司债、股票，从20年以前的60%左右现在已经增长到70%，其中美国最高，82%。即便原来传统的商业银行为主导的日本和德国也达到了70%多。而发展中国家从20年以前的40%左右一路上升今天已经达到平均66%，而我们今天是42%。当然一个国家的金融结构应该跟它的发展阶段、金融社会形态相匹配，无论怎么讲，我们直接融资的比例不仅远远低于发达国家，而且也低于人均GDP比我们低很多的发展中国家，像印度、印度尼西亚等。更加不乐观的是，过去5、6年中，我们发现直接融资比重在一路下降。这里有一个客观因素，比如中国股市泡沫06、07年达到顶峰以后走上下行的通道。另外一个重要原因是因为有一个08年金融危机，所以我们有四万亿的刺激计划，也是客观情况，同时银行跟贷了十几万亿，进一步膨胀了银行的资产负债表。

　　我想这么一个趋势，如果延续下去，对中国经济和金融的风险是毋庸置疑的，因为这会使得中国的金融资源越来越多地通过相对非市场化、或者相对行政化的资源配置方式进行配置，对中国经济来说是非常危险的，对银行本身来说，更是“生命不能承受之重”。因此，化解中国经济金融风险的根本出路在于调整金融结构。我们金融改革的首要目标，是要推动我国的金融结构在未来3-5年或者5-10年之间发生根本性、趋势性的变化。

　　打通两个“堰塞湖”，释放新的生产力

　　那么，我们有没有机会呢?我想应该是很有机会的，为什么呢?因为我们现在有一个以前没有的条件，就是中国社会现在比较有钱。中国人均GDP在1979-2009年的30年中的增长倍数是178倍，但与人均储蓄增长的倍数一比，就显得不是那么起眼了，为什么?中国人均储蓄在这30年的增长倍数是1619倍。所以，中国社会积累了大量的财富，某种意义上讲，财富的积累速度超过了经济增长的速度。这么多资金，有一个大问题就是找不到出路，找不到良好的投资渠道，就变成中国社会著名的资金堰塞湖。

　　与此同时中国社会还有一个非常奇异的现象，就是中国的中小企业数量众多，找不到出路，变成了企业堰塞湖，证监会门口排队等着上市的公司曾经达到了800家，这还没让人来呢，光中关村科技园区达到上市标准的企业就有一千家之多。有一次领导带我们去调研三板的时候，讲了一段话非常深刻，说美国的企业最后有多少上市公司呢?美国纳斯达克是2000多家，纽交所3000多家，一共5000多家，其中40%是国际的，60%是本国的，也就是说美国经济作为全世界最大的经济体发展到最后也就3000多家上市公司。中国将来会有多少家上市公司呢?中国人多，企业也多，中小企业1400万家。假设经过若干年后，我们将来是美国的3倍，有一万个上市公司，那么中国还剩多少中小企业?还剩1399万家。所以我们要有一个大的概念，这就是中国经济大致的图谱。尽管并不是这所有的企业都会去上市，但相当一部分中小企业需要与资本市场结合并完善治理结构，加快成长壮大，而中国社会大量的富余资金，也迫切需要投资于这些企业，分享中国经济的成长。这也是我们必须要发展多层次资本市场的根本原因。

　　我们也做了一些国际比较，说别的国家在类似的阶段怎么解决企业堰塞湖或IPO堰塞湖的问题?一研究，别的国家这个问题好像不那么严重。同为金砖四国，巴西很多人可能天天在跳桑巴舞，俄罗斯很多人在喝酒，所以不太一样，当然他们也有很多人非常努力，但总体来说，中国人似乎更勤奋一些，喜欢创业，喜欢办公司。我们平常开会碰到的企业家递过来的名片，很多都印着差不多10个公司，反面还有10个。

　　我想这两个堰塞湖的问题怎么解决?它们分别都是非常难得的，都是推动中国经济社会发展的宝贵动力。大量的财富很宝贵，我们改革开放初期曾经非常穷。大量的企业资源也很宝贵，全球所有主要交易所都到中国来挖上市资源，最近我们听到故事是波兰的华沙交易所不远万里到中国来拉了一个公司到他们那里去上市，简直有点不可思议。但是，因为我们金融市场不发达，资本市场不发达，使得这两大宝贵的资源都变成了巨大的风险，变成了悬在中国社会头上的两把达摩克里斯之剑。

　　新三板和四板

　　唯一办法就是打通两个堰塞湖，而打通的办法就是三中全会决定指出的健全多层次资本市场体系。我们未来的多层次资本市场框架，大致的蓝图或顶层设计应该是这个样子，上面是主板、中小板、创业板、新三板市场，底下是区域性股权市场和券商柜台市场。

　　新三板和四板是多层次资本市场体系的重要组成部分。大家都注意到，新三板正在如火如荼的推进，将扩展到全国，面向所有中小企业。而四板也在各个地方逐步发展起来。我们观察下来，四板在两类地区推进得比较快，一类很明显，是经济相对发达的地区，像北京、广东、江苏这些地方，它有这个需求，很多企业成长有这个需求。另一类，也很明显，就是我们证监会领导出去做了省长的，比较重视，推进得比较快，像山东、浙江，因为他们了解资本市场的重要性，了解PE、VC行业的重要性，也了解资本市场的威力。在这几个层次之下的，是上万家PE、VC机构，还有越来越多的天使投资者为中小微企业提供股权融资。

　　债券市场和信贷资产证券化

　　与股权市场配套的是债券市场，我们的债券市场不如股票市场发达，而以美国为代表的成熟市场，债券市场的规模差不多是股票市场的两倍。我们有两个债券市场，一个是交易所债券市场，一个是银行间债券市场，都需要发展壮大，有一个重要的方面是应推动监管和准入标准的统一，还要扩大私募债的发行和场外交易。中国资本市场搞了20多年，基本上就是公募和场内，下一步私募和场外是发展的重要方面，当然，公募和场内市场也要继续加快发展。

　　同时我们还需要大力发展资产证券化产品，尤其是信贷资产证券化产品。我们知道，调整金融结构需要两手抓，一手是增分子，发展资本市场;另一手是削分母，将银行信贷资产进行证券化。因此，发展信贷资产证券化对提高直接融资比重、盘活银行存量资产、降低金融体系风险有重大意义。

　　擅用资本之手，助推关键十年

　　在中国经济的关键十年，资本市场与中国经济社会的结合点在于四个方面，一是前面提到的化解经济金融风险，二是推动经济转型，三是改善民生，四是帮助中国经济走出去。

　　发展战略新兴产业，需要依靠市场的力量

　　资本市场怎样服务于经济转型?资本市场首先要做的就是支持科技创新。在追赶战略新兴产业的努力中，我们又经历了一轮光伏产业的热潮，过去几年我们到各地参加会议或调研，发现几乎没有一个地方政府不在推动光伏产业发展，而今天中国的光伏产业60%亏损，亏损面还在扩大。这再次提醒我们，推动科技创新，发展战略新兴产业，推动经济转型，还是需要依靠市场的力量。

　　我们理解经济转型不是跳高运动，你跳过去就转成了，它是一个永远不断的渐进过程，像美国这样的国家也面临来自欧洲、日本的挑战，也需要不断地转型。八十年代美国发展了PC，九十年代发展了互联网，2000年后发展了智能手机和社交网络，这些创新的背后实际上都是依靠了VC、PE、资本市场和各种跟创新相关的生产要素的自由流动和结合。相反，日本80年代搞过大规模的高科技振兴计划，最后以彻底失败而告终，也使日本经济超越美国的雄心就此搁浅，衰退了20年。

　　资本市场将成为并购的主渠道

　　资本市场应该成为产业并购的主战场、主渠道。近年来，我们的产能过剩问题日益突出。2009年出现在发改委产能过剩的名单上的传统产业是21个，经过了几年的整顿，变成了19个。好不容易少了两个，又增加了两个，光伏和风电，我们的新兴产业还没长大，已经过剩。

　　去产能的关键靠并购，而且主要应靠资本市场的平台，它相对市场化，还有多种并购工具可以使用。美国在类似的重工业化阶段，美国钢铁集团前后并购了700多家钢铁公司，标准石油收购了400多家炼油厂，实现了产业的整合。我们的经济体中有大量的低端产能，而且不断扩张，带来的问题除了经济增长质量低下，还有“雾霾下的中国”。过去若干年，我们的并购活动一直不活跃，和我们地方政府GDP业绩导向是高度相关的。近期又走向了另外一个极端，有报道说某些地方采用简单粗暴行政化的手段去产能，具体做法是将高炉集中炸毁，这不仅是一种严重的社会浪费，带来的就业问题也不小。真正的出路是通过市场化的并购，能消化的产能尽量消化，能升级的产业尽量升级，能转岗的员工尽量转岗。确是需要裁员的，要做好培训和再就业的工作，这方面政府应该有所作为，做好社会救济，这叫“更好发挥政府作用”。近期，我们的雾霾问题达到了一个前所未有的严重程度，大江南北，无能幸免。怎么解决?最根本的出路还是靠产业升级和结构调整，靠市场化的并购。

　　中小微企业成长应更多依托直接融资渠道

　　还有一个结合点是中小微企业的发展。资料表明，中小微企业对中国经济的贡献超过了50%的税收、60%的GDP、70%的创新和80%的就业。我们最近调研，发现中小微企业有五大困难，其中第二大就是融资。我们一方面要大力推动银行向中小微企业倾斜，但是银行的金融属性跟中小微企业不太匹配.中小微企业成长了1000倍，银行还是拿这么点利息，出了问题，银行就是不良贷款，要是一个民营企业，行长可能还要被查一遍，风险收益不对称。所以，一方面我们要推动银行向他们倾斜，但是根本的出路在于发展直接融资体系，尤其是资本市场、VC、PE，他们与中小企业的发展是利益共享、风险共担、定价市场化、服务多层次。同时，直接融资和间接融资也是相互促进的。很多中小企业上市了或挂牌了，银行更敢于给他们贷款。为什么?因为上市或挂牌的过程是个增信的过程，中小企业有了监管，有了社会的监督，信息披露更加透明，银行更放心了。

　　城镇化融资和地方债务问题的出路是市政债

　　另外一个全社会比较热衷于讨论的话题是城镇化。对于中国的城镇化率，大家的看法不一，但不论是20个还是40个百分点的空间可以提高，一个百分点对应着一万亿的基础设施的融资需求，怎么解决这些融资需求?我们知道靠卖地难以为继，靠税收远远不够。而地方融资平台问题重重，不同来源的资金混合使用，资金来源和用途不匹配，举债没有约束机制，还债没有压力。正确的答案有两个，第一，推动市政债，为地方政府提供一个市场化的融资机制，也增强对于各个地方政府的约束;第二推动企业资产证券化。

　　中国经济走出去亟需强大的金融服务

　　今天在座有很多金融机构，中国经济的国际化需要大量的金融服务，中国的企业走到国际市场，需要搜集信息，需要知道怎么定价，需要和国际对手进行谈判。中国经济国际化的程度已经很高，每年有上万家企业试图参与国外的并购，但做成的大概只有几百家，为什么?因为严重缺乏金融服务，他们到了海外很多都是“两眼一抹黑”。所以也希望在座的金融机构在这方面能有更多的努力，服务于中国经济的国际化进程，也有机会成长为中国的高盛和美林，成为真正的国际投行。

　　资本市场改革发展的重点领域

　　未来，推动资本市场改革发展有五个重要举措。

　　首先是前面讲到的健全多层次资本市场体系，将为中国经济中多元化的主体提供多元化的服务。

　　注册制的本质是股票发行过程更加制度化、透明化和可预测

　　第二是简政放权，推动股票注册制改革。2008年，中国证监会曾和世界银行共同对中国资本市场进行了全面的评估，并出版了《中国资本市场发展报告》，在国际比较中，我们发现全球所有主要的交易所的股票发行制度都是注册制，仅有的两个例外，一个是上海证券交易所，一个是深圳证券交易所。

　　推进股票发行注册制改革是个标志性的事件，它的本质是股票发行过程更加制度化、透明化和可预测。注册制改革本质上也是政府和市场关系的再调整。随着监管部门的简政放权，市场的自我调节和供需的自我平衡机制也将尽快建立起来。世界上一些新兴市场经历过类似的改革，例如印度和我国台湾市场，都经历了一个从管制到放松的过程，与此同时，相关的市场环境也需要不断完善，配套改进。市场逐步更加理性化，机构投资者更加发育，中介机构更多承担责任，投资者保护更加强化，市场的惩戒机制更加完善，等等。

　　刚才有一位业界的同志说，希望PE的监管放到证监会后要适度监管。我想过去的若干年中，证监会不断地在向市场化方向推进，我们也相信在肖主席的带领下，一定会加快推进市场化改革，我们也欢迎大家更多的批评和监督。

　　动员长期资金参与资本市场

　　第三还是要大力发展各类机构投资者，推动养老体系改革与资本市场发展良性互动，这是全世界发展的旁边规律。一些市场人士担心注册制后市场会不会供给失衡。一方面，随着放松管制，市场的自我平衡机制会发挥作用，另一方面，要加快各类机构投资者尤其是长期机构投资者的建设，动员长期资金参与资本市场。就像前面提到，中国社会现在有大量的富余财富，各类存款已逾百万亿元，个人存款接近50万亿元，注册制的改革和资本市场新鲜血液的注入，会激活和动员这些长期资金参与资本市场，分享中国经济转型的成功，也将为市场的长期稳健发展提供支撑，而这一对接过程，客观上也能加快中国经济的现代化进程。

　　建设中国版的401(k)计划，养老金参与资本市场

　　与此高度相关的问题是养老体系的改革与资本市场的互动。去年以来，社会广泛关注养老体系改革，各种方案据说有上百个。不管是怎样的改革方案，其重点应该是两个：一、建立真正的第二支柱，也就是中国版的401(k)计划;二是养老金要参与资本市场，通过投资保值增值，实现自我生长。

　　全国社保基金理事会在过去十年做了一件非常重要的工作，证明了国际通行的基本的、科学的投资管理方法在我们国家也是可以成功的，当然，实践中我们也需要根据中国国情做一定的调整。美国的401(k)养老金计划过去的20多年中平均实现了6%的年回报率，我们的全国社会保障基金过去十年平均实现了8%的年回报率。

　　这个问题为什么这么重要?背景就是我们的养老体系面临巨大的挑战。前段时间看见微博上有一句话，说我们全国的养老金还有1.5年就不够了，至于这个判断是不是正确，我们不去评论，但是我们已经知道很多省去年和今年已经亏空了。按照目前的基本养老金的体制，大概在2050年前后，我们的缺口大致在几十万亿，不同的机构测算不一样，但是基本上差不太多。欧债危机中有一个国家因为养老金破产而陷入困境，这个国家叫希腊，这些历史和现实的教训值得我们借鉴。

　　调整缴费结构，做实第二支柱

　　正确的解决方法还是要尊重人类社会发展的基本规律，建立起国际通行的第一支柱、第二支柱加上第三支柱的养老体系，为此需要研究调整我们现有养老金缴费的结构，并建立起真正意义上的与美国401(k)计划类似的第二支柱。

　　三个支柱中，第一支柱提供基本的最底线的保障。第二支柱是每个人在工作阶段每个月不断积累，国家提供一定的税收优惠，激励企业每月也匹配一定比例的资金，最为重要的是这些资金一定要参与投资，分享经济发展的成果，才能不断累积，不断生长，并使之成长为养老金体系的核心支柱，以确保社会的养老安全。第三支柱是个人自愿购买的商业化的养老产品，作为补充。

　　我们现行的社会统筹加个人账户的基本养老金规模为2.5万亿人民币，基本上属于第一支柱的范畴，也基本上不参与投资。作为第二支柱的企业年金规模为0.53万亿人民币，两者的比例为82%：18%，而第三支柱基本不存在。而美国的第一支柱公共养老金规模为2.7万亿美元，第二支柱职业养老金(401(k)计划即属于这一部分，为私营部门的职业养老金，此外还有教师和公务员的职业养老金)的规模为8.6万亿美元，第三支柱退休账户养老金为4.9万亿，三者比例为17%：53%:30%。

　　近期，企业年金制度税收递延政策出台，带来了可喜的变化，但在规模和激励政策上仍然有很大的改进空间。我们的企业年金计划中，个人参与和企业匹配资金享受税收优惠的比例分别为4%和5%，加在一起为9%，而美国第二支柱中相应的比例分别为个人15%，企业6%，总计21%。应该考虑将目前社会统筹和个人账户的缴费做结构性调整，部分转向第二支柱。

　　美国经济的巨大成功源于养老金、资本市场和高科技三者的结合

　　特别应该注意的是，美国庞大的第二支柱，支撑了美国养老体系的半壁江山以上，来源于哪里?一方面通过不断积累资金，另一方面，更重要的是通过投资才获得了巨大的增长。在1984-2008年之间，通过资金的不断补充和投资获取收益，平均每个美国企业雇员持有的401(k)计划养老金资产规模翻了5倍左右，使得美国第二支柱在养老金体系中的比重从不到20%，上升到了53%。

　　养老金投资必须一是专业团队，二要进行组合投资，投资于股票、债券等多种金融产品，当然股权类投资是其中最重要的组成部分之一。例如美国的401(k)计划投资于国内和国际股票、VC、PE等股权类产品的比例高达60%，推动也分享了美国上个世纪八十年代后的经济繁荣和高科技产业崛起。应该说，美国二十世纪最后的30年创造了一个经济奇迹，其中的三个最重要的组成部分是养老金参与资本市场、资本市场实现长周期成长和新兴产业不断涌现，三者是相辅相成、互为因果的关系。

　　401(k)计划的一部分投向了VC、PE行业，这个比例大致为2%，并因此进入了硅谷，加上民间资金的参与，为大量创新创业型中小企业提供了资本金，带动了随后30年的高科技浪潮，其放大效应是不可思议的。所以我们也希望今天在座各位VC、PE界的同仁能够做类似的事情，为正在走出校园的成千上万的年轻的中国创业者提供支持，也为中国经济未来的新兴产业播种优良的种子。

　　同时，养老体系的健全还对于我们调整经济结构大有裨益。我们国家几乎是全世界储蓄率最高的国家，2011年世界各国国内储蓄和GDP的比重平均为24%，而我国为53%，只有养老体系健全了，老百姓才更敢花钱了，我们从能真正从出口导向转向内需拉动的发展模式。对外开放的结果将是我们更强大

　　第四，要加快对外开放步伐，以开放促改革。有一次北京市原来的一位老领导跟我一起走过金融街，他问了我一句，你看金融街缺点什么?我说一下看不出来，他说你看是不是缺点老外?我看了一下，确实是。后来我在浦东也注意看了一下，浦东作为我们国家推动建设的国际金融中心好像也有一点缺老外，当然，并不是我们一定街上要有很多老外，但这也从一个方面折射了我们国家资本市场和金融体系的国际化程度，可能还有提高的空间。事实上，我们的QFII(合格境外机构投资者)制度搞了十年，外资在我们资本市场的比例还只有不到2%，但一般的新兴国家韩国、印度、巴西都在20-30%。我们对外开放还是会有很多好处的，就像今天这个论坛高端大气上档次，有不少老外参加，我们大家就需要穿上西服、打上领带。对外开放会给我们一些压力，有时候也不太舒服，我们不得不对自己提出更高的要求，但结果是很好的，大家的形象都提高了，当然还是要付出一点努力的，我想这跟我们中国金融对外开放是有一定的相似之处的。

　　同时，对外开放我们还要有信心，对谁有信心?对我们自己。举个不一定是非常恰当的比方，中国人到国外去留学，在华尔街的混着混着也能做上个合伙人，在硅谷，自己攒个公司到纳斯达克上个市，有个几十亿、几百亿美元的市值的，也不在少数。改革开放30年以来，到中国来混的老外，混得最好的好像还是大山，还是在电视上教英语兼说相声。这当然是玩笑话，但重点是我们要相信我们自己。对外开放中一个最大的不对称，就是中国人学习老外的东西，比老外学习中国的东西快得多得多的多。我们最开放的产业，家电，早已是全球第一了，我们最严加保护的产业，汽车，至今没有一个像样的民族品牌，满街跑的全是外国品牌。在金融方面，无论是保险业，还是银行业，还是基金业，对外开放的过程中都是我们越来越强大，证明了这一点。

　　保护中小投资者的本质是市场的公平正义

　　第五，我们在推动市场化改革的同时必须要加强监管，特别是要保护投资者，尤其是中小投资者。肖主席最近有两句非常著名的话，叫做“保护投资者就是保护资本市场”，“保护小投资者就是保护所有投资者”，上升到了一个哲学性、理念性的高度，是一个对社会的宣示。保护投资者尤其是中小投资者的本质，是市场的公平正义。任何投资者，不论是专业投资者，还是个体投资者，不论是大型投资者，还是中小投资者，在市场的知情权、参与权、监督权等基本的权利方面应该是平等的。同时我们还要防范金融风险，确保不发生系统性、区域性风险。