中粮意外获得酒鬼酒不良资产 高负债率待解

    前不久传得沸沸扬扬的中粮入主酒鬼酒一事终于得以尘埃落定。11月26日，国资委官方网站宣布中国华孚贸易发展集团公司（以下简称“华孚”）整体并入中粮集团有限公司。

    “并购完成之后未来的看点或集中在两者相同业务的整合之上，未来两者的食糖和肉类产品值得期待。”中投顾问食品行业研究员梁铭宣对《华夏时报》记者表示，业内认为中粮看中的更多是华孚粮食储备和物流贸易能力。不过，由于酒鬼酒为华孚旗下子公司，这意味着中粮间接持有了酒鬼酒的股权，中粮将如何对待白酒产业仍然值得关注。

    中粮吞华孚

    对于两大央企的整合，国资委官网上的通报十分简洁，称经报国务院批准，中国华孚贸易发展集团公司整体并入中粮集团有限公司，成为其全资子企业。中国华孚贸易发展集团公司不再作为国资委直接监管企业。

    截至目前，两家企业的官网尚未发布相关信息。在接受本报记者采访时，对于入主华孚后的未来发展规划，中粮方面只表示参照国资委发布的消息，并没有其他具体回应。

    据了解，华孚是在原商业部、国内贸易部从事中央储备肉、中央储备糖经营管理和副食品流通与生产加工业务的公司、有关业务司局和科研单位基础上组建的大型国有独资商贸企业集团。其下属有5家子公司，包括中国糖业酒类集团公司、中国食品集团公司等。此外，公司拥有23座中央直属储备糖库，仓储面积70万平方米，储存能力160万吨； 拥有15座中央直属储备肉冷库，储存能力15万吨。

    在华孚之前，国内最大的跨区域性粮食物流企业——中国华粮物流集团公司已经在2013年并入中粮，使得中粮拥有了梦寐以求的北粮南运通道。而此次吸收华孚后，除了物流仓储等加码，中粮旗下的中粮肉食和中粮糖业也获得了全产业链的整合。

　　同时，有业内人士指出，中粮连续得到国资委安排吸收华粮和华孚也暗示，延展产业链实现中央企业整合仍是国资委整合大计的一条主线。

　　近年来，为推进全产业链战略，打造中国的国际大粮商，中粮集团在米面油糖肉蛋奶等领域可谓频频出击，海内外并购步伐正在加快。宁高宁执掌中粮集团后，其主导了超过50起以上的并购，中粮集团整体负债率经常高居60%以上。其中，包括蒙牛、华粮、美国来宝农业和澳糖等，从农业、乳业和加工制造业实现全产业链的整合目标。

　　“并购完成之后未来的看点或集中在两者相同业务的整合之上。华孚下属中糖集团、中国食品集团等5家子公司，其中中糖集团是全国第一大糖商，中国食品集团以肉类经营为主。中粮集团旗下也有食糖、家佳康生鲜肉及万威客肉制品业务，未来两者的食糖和肉类产品值得期待。” 梁铭宣说。

　　 意外获得酒鬼酒

　　值得玩味的是，中粮入主酒鬼酒一事喧宾夺主，反倒成为业内关于此次中粮并购华孚的讨论主角。

　　公开资料显示，酒鬼酒大股东为中皇有限公司，其持有酒鬼酒31%的股权，而华孚全资控股的中国糖业酒类集团公司持有中皇有限公司50%的股权。按此关系计算，中粮自此将间接持股酒鬼酒。

　　“此次是资产划拨，中粮意在整合物流，并不是主要冲着酒鬼酒来的。”曾经担任中粮旗下中国食品白酒市场总监，现任华泽集团陕西太白酒业董事长的舒国华向本报记者表示。

　　尽管和储备糖、储备肉比起来，酒鬼酒对中粮的价值没有那么显著，但是由于它曾陷入“塑化剂”风波，受关注度却比华孚的其他产品要高得多。

　　受此利好消息影响，酒鬼酒在国资委公布这一则并购消息的第二日即11月27日开盘报收14.33元，开盘后就急速拉升涨逾7%。

　　事实上，酒鬼酒自2012年塑化剂风波的压力一直没能恢复元气。据酒鬼酒（000799）10月底发出的2014年业绩预告，预计今年亏损最多达到1.2亿元，同比下跌227%。对于业绩不佳，酒鬼酒称是销售收入大幅下降，同时因调整产品结构导致整体盈利能力下降。此次攀上中粮集团，能否扭亏是酒鬼酒和业内所期待的。

　　“中粮拥有产业化的经验，曾经成功运作了福临门和可口可乐等。其成熟的视野、经验和人才储备是酒鬼酒需要的。同时，酒鬼酒现在还有很多市场化的影子干扰发展，中粮通过成熟的市场化机制运作对酒鬼酒是一个利好。”上海国际酒业交易中心顾问肖竹青在接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　同时，梁铭宣也认为，塑化剂风波、行业调整期、业绩表现不佳使酒鬼酒陷入各种困难境地，如经营现金流不足，以及由此导致的产品调整、终端策略不到位等等。而中粮集团作为国内大型央企，其资金实力无疑强大，以及由此引发的人才聚集等诸多优势，这些对于当下的酒鬼酒而言十分迫切。

　　但是，目前仍不可忽视的问题是，这已经不是中粮首次触酒，多年来，中粮和白酒的关系始终若即若离。除了曾多次卷入和地方名酒的入股“绯闻”外，最直白的表述莫过于在2013年时，中粮旗下的中国食品（00506.HK）时任董事总经理栾秀菊曾和媒体有这样一番对话：“在近一两年内，我们品类扩张首先考虑的是白酒。”

　　不过，随着栾秀菊去职中国食品，中粮去年12月底起挂牌转让其持有的安徽白酒龙虎尊酒业全部的50.98%股权。在中国食品的官网公司概况中，原有的“徽商”、“龙虎尊”、“焦陂”白酒等产品字样均消失，酒类产品中只点名葡萄酒、黄酒品牌。而北京产权交易所官网显示，白酒龙虎尊酒业股改项目自11月24日起又再挂牌，挂牌价格从3669.92万元下调到2642.34万元。

　　对此，白酒专家晋育锋认为，即使这次中粮集团整合华孚成功，短期内酒鬼酒不会有大的变化，中粮集团是间接持股酒鬼酒，中糖集团、中皇有限公司法人地位暂时不会有大的改变。此外，参照中粮集团之前对习酒的入股，中粮集团是战略投资人身份，属于财务投资，并未参与企业运营。

　　而酒鬼酒方面截至记者发稿前，未能给予相关回复。对于中粮进驻后的重组进程，本报记者将持续关注。