人民日报金海观潮:“獐子岛”不应成迷局

24.11.2014  18:14

随着资本市场覆盖范围的扩大,很多上市公司的商业模式、估值基础、风险因素都与传统制造业公司有很大不同。如果不能有针对性地制定差异化规则,就无法满足投资者对信息披露有效性的要求

一直以绩优成长公司形象示人的上市公司獐子岛,近期突然引爆了一颗“地雷”,让市场为之震惊。根据公告,公司前三季度亏损8.12亿元,亏损的原因则是由于北黄海冷水团入侵,2011年底播的虾夷扇贝绝收,总苗量74亿枚,有80%死亡。

对于獐子岛给出的解释,投资者依然有不少质疑。从外部人的角度来看,这次獐子岛的扇贝事件确实像一个“迷局”:冷水团来无影、去无踪,茫茫上百万亩海域间,沉在海底的扇贝突然就没了,这究竟是遭遇了天灾,还是人为的财务造假?人们仍在等待答案。然而,不管结果如何,投资者遭受的损失却是确实无疑的。上市公司信息披露如何充分、及时揭示暗藏的风险,让类似迷局不再重演,是更值得让我们深思的问题。

上市公司是公众企业,每一家公司都涉及成千上万甚至数十万投资者的切身利益。因此,信息披露是资本市场运行的一个关键性问题。A股市场历经20多年发展,已经构建了一个相对完整的信息披露规范体系。但也应该看到,目前的信息披露规则主要针对传统制造业上市公司而制定,随着资本市场行业覆盖范围的不断扩大,很多上市公司的商业模式、估值基础、风险因素都与制造业公司有很大不同。如果不能有针对性地制定差异化披露规则,就无法满足投资者对信息披露有效性的要求,各种令投资者意外的“黑天鹅”事件也就难以避免。

以此次獐子岛事件为例,其所属行业为农业。农业公司的生物性资产占很大比例,生长周期较长,具有自然增值属性,其会计确认、计量和相关信息披露与一般资产不尽相同,如何科学合理地核算和披露生物资产,一直是一个难题。农业上市公司成了造假的“重灾区”。人们还记得,10多年前的蓝田股份号称其所产的鸭子只吃小鱼和草根,一只鸭子一年产蛋300多只,比普通鸭子高出1倍以上,而且价格奇高,这样的“金鸭子童话”蒙骗了很多人。此后,“银广夏”“绿大地”“万福生科”等重大造假案例都与农业上市公司有关。这表明,现行规则可能不足以有效规范农业上市公司信息披露行为,亟须一些特殊性制度安排来填补漏洞。

事实上,不仅是农业上市公司,许多其他行业的公司也面临同样问题。比如,这几年迅速发展的创业板,很多公司身处新兴行业,经营模式及盈利模式比较新颖,不是相关行业的专家很难明白,一般投资者更是弄不懂。特别是有些公司规模较小,过度依赖于某个产品或者是某几个人,抵御风险能力较弱,某一个风险事件就可能把绩优公司拖累成巨亏公司。所以,针对新兴行业制定特别的信息披露要求,其必要性不言而喻。再如,有些公司的业务涉及机密,如何在遵守国家法律法规和增强公司透明度之间取得平衡,也是需要研究的问题。

当然,规则制定只是一方面,规则执行同样重要。从近年来出现的造假案例看,上市公司内部控制还是相对薄弱,控股股东常常集控制权、执行权和监督权于一身, 监事会独立性差、独立董事形同虚设、内部审计无法行使职能等,都让造假者有了可乘之机。外部监管方面,对于造假者处罚太轻,也使造假行为变得肆无忌惮。市场关于此次獐子岛的各种质疑,某种程度上反映出对目前上市公司信息披露的不信任。要让上市公司迷局不再重演,需要综合性的改进举措,A股市场在这方面依然有很长的路要走。


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