债务风险仍将困扰美国经济复苏

22.01.2014  16:41

  【三思而论】 归根到底,美国未来的经济增长,将依赖科技创新、制造业的智能化,以及新能源的开发。

  2013年12月18日是个非常重要的日子。它终结了过去5年来最为影响市场的原因,即从这一天开始,美联储宣布,将逐渐减少每月850亿美元的资产购买计划,从2014年元旦一过,就正式开始实施,比市场之前的预期早了几个月!

  美联储曾反复强调,决定缩减刺激政策将着眼于两个数据:首先,失业率必须降至6.5%以下,目前为7%,虽然是自2009年以来的最低水平,但还是高于6.5%的;其次,通胀率触及2%的目标,但2013年11月美国通胀率仅为1.2%,表明需求依然疲软,这意味着经济复苏的引擎其实尚未完全启动。

  高度刺激的财政政策和货币政策,提供了美国经济复苏比较“坚实”的基础,使房地产市场在一段时间内一直处于上升轨道,美国经济复苏的第一个真正迹象,是房价实际上涨超过了18个月,房地产投资也明显开始活跃了起来。

  正是这些积极因素的叠加,使美国经济得以消化由财政悬崖、以及今年春天自动消减开支(民主、共和两党未能达成替代紧缩措施)带来的后果。虽2013年实施增税和自动削减支出仅约占GDP的2.5%,当年头6个月经济仍能稳定(按年实际为1.5%)增长。这实际上对美国的双赤字——经常账户余额和政府预算平衡,产生积极的影响。

  鉴于很大一部分失业人口已经气馁而离开劳工市场,直接导致登记失业率跌幅较预期下降,使得至少在数据上今年新增就业机会按月平均为18万,显得美国经济的持续增长带动了就业。这支持了美联储“敢于”宣布,从2014年1月就开始削减货币刺激方案。

  众所周知,美国经济从大衰退,进入了温和的复苏阶段是极低的利率和“支持性”的财政措施刺激出来的结果:2014年美国的GDP可能呈现2.5%的增长,通胀率为1.75%,失业率将进一步下跌至6.75%左右。但目前美国的政治僵局,已成为经济增长势头最大的威胁。提高债务上限的持续政治分歧已成了周期性的问题。这也可能引发经济上的不确定性,将增长势头扼杀在萌芽状态。比如2013年10月美国政府关闭大门,虽然对整体经济影响是可控的,但打压了市场人气。

  再重申一下我之前说过的,美国的债务上限问题就像一颗定时炸弹,如果不能上调债务上限,时限一到,就会发生10月那样的危机,美国经济将会重新陷入衰退,给全球经济带来威胁。

  而美国这些年来的财政和货币政策,真好似饮鸩止渴,已将全球经济都带入了滞胀的陷阱,给全球经济复苏带来越来越大的系统性风险!

  这点其实美联储最清楚了。虽然那两个经济数据(6.5%以下的失业率和2%的通胀率)并没达到预期,但是美联储就急不可待地开始缩减QE了,因为决策者知道,再这样下去的话,将好似吸毒到了一定程度,就再也戒不掉了!

  归根到底,美国未来的经济增长,将依赖于科技创新、制造业的智能化,以及新能源的开发,使得能源自给自足等等,而再也不能靠救急不救穷的财政刺激政策了! (作者系加拿大皇家银行风险管理顾问)