国泰君安：救市政策短期未撤但需辨识目标

　　 近日，市场展开剧烈调整，投资者开始担忧前期获利盘将继续砸盘及救市资金或先行退出。国泰君安策略团队最新观点认为，救市政策短期未撤，未来重点应在制度安排和有序退出，应震荡行情中寻求绝对收益。

　　 国泰君安认为，救市政策短期未撤但需辨识目标。7月27日晚，证监会新闻发言人表示，“中国证券金融公司没有退出，并将择机增持，继续发挥好稳定市场的职能。”相比“国家队”何时退出的猜测，投资者更需要辨识的是本次政府救市是基于流动性枯竭的极端情形而做的应急干预，并非市场化改革的转向。这在7月18日财政部副部长朱光耀的表态和7月23日人民日报文章《正确认识金融发展、改革与稳定的关系》中已有非常清晰指引。

　　 国泰君安认为，未来应在震荡行情中寻求绝对收益。股灾源于风险偏好的边际下降以及微观结构的恶化。而市场微观结构“冰冻三尺非一日之寒”，投资者风险偏好难以恢复到之前的水平，维持A股在3400点至4300点之间进入阶段性震荡行情的看法，投资机会仍然集中在微观结构在此轮调整中出现明显改善的品种。（记者 黄璐）