美联储退出QE 明年外资投行操纵金价仍将下跌

　　美国开启了缩减QE的进程，而影响黄金价格的这只“靴子”也随之落地。

　　北京时间12月19日凌晨，美联储宣布将于2014年1月把每月债券购买规模消减100亿美元，至750亿美元。美联储称，如果经济保持既定方向，则将在未来政策会议上继续谨慎缩减购债。

　　事实上，在此前黄金已经结束了十多年的牛市行情。据《中国经营报(微博)》记者了解，在近期密集出炉的外资投行报告中，黄金的投资策略延续了今年的做空主线，高盛、瑞银、巴克莱、花旗、美银美林等机构大势唱空，更有德意志银行等机构甚至预测金价会跌破800美元/盎司。

　　“国际金价走势与政策、市场两个方面密切相关。美联储在未来会继续缩减QE，黄金ETF的减持，以及实物黄金的消费下降都会直接影响金价。从如今黄金价格来分析，缺少了支撑点。”一家外资行分析人士称。

　　“十字路口”

　　2013年可谓是黄金价格走势的“十字路口”，也在那些遐迩闻名外资投行脸上“扇了一巴掌”。

　　12月19日凌晨，随着美联储缩减QE消息的出台，黄金价格再次受到打压。当日黄金现货以1218.44美元/盎司开盘。而此前一天，黄金现货价格已经下挫1%。

　　相比今年初的开盘价1675.8美元/盎司，黄金价格在不到一年时间下跌约450美元。而这是所有外资投行始料不及的。

　　事实上，大多数外资投行年初对黄金抱以了极高的期望，甚至争相攀比预测上涨幅度。

　　据了解，今年年初瑞银继续看涨黄金价格，预计全年均价在1900美元/盎司；摩根士丹利称，黄金将是2013年表现最好的大宗商品之一，看高均价1853美元/盎司；汇丰银行和南非标准银行的预测价格也在1850美元/盎司；德国商业银行则给出了超过2000美元/盎司的预测价。

　　相比之下，高盛在2012年底曾下调黄金的预测价格，并明确提出了黄金当前的价格周期可能在2013年出现逆转的观点。但是，当时高盛给出的2013年底黄金预测价格仍是1800美元/盎司，与实际的金价走势仍大相径庭。

　　“今年初，外资机构是按照当时的国际形势和市场给出的预测价格，其中综合了黄金上涨的惯性思考。从机构之间给出的预测价格可以看出，趋势和差别都不是太大。机构之间的不同在于，部分预测价格能够得到及时修正，这样才能及时给出投资建议，避免损失。”上述外资行分析人士称。

　　“这次黄金价格的大幅下跌主要是投资需求迅速减少所致。随着美国经济逐步复苏以及退出QE的预期，使得投资者将更多的资金从黄金领域配置到高风险、高回报的其他领域。”世元金行高级研究员肖磊在接受记者采访时表示。

　　据相关监测数据显示，截至12月18日，全球主要黄金ETFs持仓总量约为1323.26吨，较上一交易日减少约4.20吨。持仓量的下降，均为全球最大黄金ETF——SPDR减仓所致。而据数据显示，事实上，此前全球主要黄金ETF基本持仓量一直在下降。

　　唱空黄金

　　从结果来看，今年黄金价格走势对外资投行来说是一个意外。但是时至年底，各家投行还是积极备战2014年的黄金价格预测。据记者了解，目前各大外资投行一致看空黄金价格走势，对未来的行情极不乐观，认为做空黄金仍然是2014年的主线。

　　12月12日，瑞银发布了对黄金价格预测，预计2014年黄金均价在1200美元/盎司附近。该行表示，黄金价格涨势受制于投资者强烈的卖盘意愿，同时支撑黄金价格走高的因素有限。

　　该行分析师Joni Teves表示，黄金价格短期内不太可能重回此前的高峰。全球经济形势前景更为乐观，尾部风险减少，市场风险投资偏好增强，而像黄金之类的避险资产不再像之前那么受青睐，失去了它的避险魅力。

　　花旗集团也预计金价在1200美元/盎司附近。花旗认为，黄金年初或因美联储缩减宽松政策而下滑，但能从中国的实物金需求中持续受到支撑。

　　美银美林在2014年展望报告中也指出，黄金2014年均价可能在1294美元/盎司，最低跌至1100美元/盎司。预计2014年黄金价格将进一步承压，因美联储可能开始缩减QE将造成美债收益率上扬。

　　在投资需求方面，根据世界黄金协会的报告显示，2012年全球投资者购买的金币、金条以及黄金交易所交易基金（ETF）的总量相比2011年下降了10%。

　　肖磊表示，根据美联储的政策走向判断，未来黄金价格在一季度还存在一定的下跌空间，但是这对于黄金价格走势的影响有限。

　　“目前美国紧缩的动力不足。毕竟QE不是常规操作，退出是肯定的。未来美国仍然对增长、就业有较高要求，通胀预期依然可控。在这种情况下，美国没有理由紧缩。目前黄金价格的下行只是市场对于QE退出担忧的情绪释放。”肖磊说。

　　肖磊表示，美国退出QE并不是突发事件，退出QE与其说是一种紧缩，还不如说是管理预期方面紧缩，实际操作方面依然在防止通缩。他强调，对此市场没必要过度紧张。

　　被指操纵

　　此外，加拿大皇家银行、巴克莱银行、德国商业银行、法兴银行、德意志银行等外资投行对黄金的走势和看法均为“筑底”。特别是德意志银行，其认为金价最低将跌至725美元/盎司。

　　德意志银行表示，黄金估价较历史正常水平还是偏高，根据调整后的生产者物价指数，黄金价格应跌至725美元/盎司，而根据人均收入，黄金价格应该在800美元/盎司；而相对于标普500指数则是900美元/盎司；如果铜价格至6500美元/吨的话，黄金的历史估价大约在1050美元/盎司。只有相对布伦特原油，黄金的估价较高，如果布伦特原油的公允价格在90美元/桶，黄金价格则应该升至1400美元/盎司。

　　对于“中国大妈扫货黄金”的故事，瑞银相关分析人士称，“实物黄金的买家料将会在低点提供一定支撑。但这恐怕不足以抵消卖盘。”

　　在巴克莱银行、德意志银行等大幅唱空黄金的同时，其本身也遇到了麻烦。据此前消息显示，德国联邦金融监管局在过去数个月中已经多次进入德意志银行开展市场调查。而调查内容或与德意志银行涉嫌操纵黄金价格有关。

　　目前，每日公布两次的伦敦黄金定盘价由5家银行共同商议决定，德意志银行便是其中之一。其他4家分别为巴克莱、加拿大丰业银行、汇丰、法国兴业银行。

　　据了解，伦敦黄金定盘价影响着价值20万亿美元黄金市场的交易。在德国联邦金融监管局行动之前，英国金融市场 行为监管局(FCA)也已就可能的伦敦黄金定盘价内幕交易案展开初步调查，但是还未升级成正式调查。被调查银行包括巴克莱、德意志银行、加拿大丰业银行、汇丰、法国兴业银行。

　　对此，肖磊表示，投资者的供需信息都掌握在这几家银行手里，在黄金价格上，他们存在很大的操作空间，因此不排除这些银行利用一些不实信息操纵黄金价格的可能。(杨井鑫)