期权为何"高大上" 投资者必须了解的4个细节

    2015年2月9日，我国首个场内期权产品上证50ETF期权正式上线。看似有些神秘、高大上的期权，对许多人来说或许有些遥不可及。但是，它对于资本市场的潜在作用，尤其是中长期的变化绝不容忽视。在条目繁多的规则和各种看不懂的名词间，小编做了简单梳理和归纳，希望能为投资者提供有益的参考。

    准入：50万元不是惟一门槛

    如何参与期权？能不能玩转期权？这是很多投资者疑虑的问题。事实上，由于期权操作较为复杂，试点初期为了防控交易风险，个人投资者参与期权的资金门槛设定为50万元。但50万不是唯一条件，还有以下其它四个条件需要同时满足，才能参与期权交易：

    第一，拥有期权全真模拟交易经历；第二，有一定的证券投资经历，即“在拟开户证券公司指定交易六个月以上、并有融资融券业务参与资格，或一年以上金融期货交易经验；或者在期货公司开户6个月以上并具有金融期货交易经历”；第三，通过上海证券交易所投资者期权知识测试；第四，有一定风险承受能力。

    其中，“上海证券交易所投资者期权知识测试”共分三级，每一级考试通过的投资者对应不同的交易权限。一级投资者在持有股票时可进行备兑开仓和买入相应的认沽期权；二级投资者在一级投资者基础上增加了买卖期权的权限，成为期权的权利方；三级投资者在二级投资者的基础上增加了普通保证金开仓与平仓权限，可以成为期权的义务方。

    点评：期权不是简单的买卖，需要投入时间和精力作大量前期准备。感兴趣的投资者，可以在上交所官网的股票期权投资者教育专区进行在线学习、视频观看、模拟测试和仿真交易等。当您通过细致的阅读学习后，各种专有名词肯定不在话下。

    优点：期权到底该如何操作？

    从常理角度思考，既然期权的参与门槛这么高，那它的优点和好处也一定很多。

    的确，股票期权的推出，丰富了金融衍生品种类，完善资本市场结构，意义十分重大。但最重要的是，它是一项全新的套期保值工具，帮助投资者规避投资风险和市场风险。而且，由于期权只需要少量的权利金，投资者可以用较小的成本实现资产合理配置。

    以目前唯一的上证50ETF期权品种为例，当投资者持有标的ETF，看好它的长期走势的同时，又担心它万一会下跌，此时买入一份认沽期权，就可以保护目前所持有的ETF，防范下跌风险；而当投资者长期持有某只ETF，且大盘走势并不活跃时，可以通过备兑方式卖出该ETF的认购期权，并在期权到期后滚动卖出新的期权，持续收取权利金，从而实现连续降低标的ETF持仓成本的目的。

    如果您看不懂上面一段话，没关系，暂且把每一种期权理解成一类曲线。目前上市交易的上证50ETF期权合约多达40个，包括认购期权和认沽期权两种类型，四个到期月份，五个行权价格，相乘共40种类型。真正的高手，可以选择不同的期权种类进行组合，再结合现货持仓，锁定一个自己想要的收益区间。

    点评：期权种类和交易较现货、期货等都要复杂一些。目前，所有初次进入期权市场的投资者，无论是个人还是机构，均受到限仓额度限制。待投资者交易一段时间、充分了解期权特性后，上交所再逐步放开限制。这说明，新事物诞生之初，市场总要经历一个适应过程，即使是拥有丰富经验的专业投资者，也需要学习。

    风险：六大风险不容忽视

    与其它金融衍生品一样，期权也具备交易风险。日前证监会提示个人投资者，参与期权交易应注意六大风险。

    一是价格波动风险。影响期权价格的因素也较多，有时会出现价格大幅波动。

    二是市场流动性风险。期权合约数量众多，部分合约会有成交量低、交易不活跃的问题。

    三是强行平仓风险。期权交易采用类似期货的当日无负债结算制度，每日收市后会按照合约结算价向期权义务方计算收取维持保证金，如果义务方保证金账户内的可用资金不足，就会被要求补交保证金，若未在规定的时间内补足保证金且未自行平仓，就会被强行平仓。除上述情形外，投资者违规持仓超限时，如果未按规定自行平仓，也可能被强行平仓。

    四是合约到期风险。期权有到期日，不同的期权合约又有不同的到期日。到期日当天，权利方要做好提出行权的准备；义务方要做好被行权的准备。一旦过了到期日，即使是对投资者有利的期权合约，如果没有行权就会作废，不再有任何价值。

    五是行权失败风险。投资者在提出行权后如果没有备齐足额的资金或证券，就会被判定为行权失败，无法行使期权合约赋予的权利。

    六是交收违约风险。期权义务方无法在交收日备齐足额的资金或证券用于交收履约，就会被判定为违约。正常情况下期权义务方违约的，可能会面临罚金、限制交易权限等处罚措施,因此投资者需要对违约风险及其后果有充分的认识和准备。

    点评：股票期权作为衍生品，风险的确不小。证监会表示，正是因为股票期权在我国资本市场是一项重大无先例、无实践的创新产品，风险较高，所以才有必要实行投资者适当性制度，设置准入门槛，保证期权市场平稳运动和健康发展。

    机会：如何在未来分得一杯羹？

    目前，已经开户期权交易的大多数投资者对这项新生事物都是抱着试一试的心态。而大多数散户投资者无法参与其中，甚至有人会为此忿忿不平。南方基金产品开发部副总监鲁力此前表示，个人投资者有一个非常好的参与期权市场的方法，那就是通过公募基金的形式。

    对公募基金机构投资者而言，在期权推出之后，产品开发也更为丰富，目前已有公募基金公司人士在探讨将期权运用于指数增强、保本基金投资之中。

    众禄基金研究中心表示，期权上市可能会掀起公募、私募基金产品设计开发的小高潮，同时丰富基金产品的持仓结构和投资策略。日前，汇添富基金经理赖中立透露，对于量化基金来说，期权的推出或将使其进入黄金时代。而在2月9日，国内首只私募备案制的场外私募期权产品已率先上市。

    随着上证50ETF期权破土而出，未来一定有更多种类ETF期权陆续诞生，而个股期权和股指期权也在上线日程表中。期权的加入，使得资本市场增加了一个观察维度。2月9日期权首秀结束后，不少机构对期权的交易数据和它所反映的市场预期进行了解读。看来，期权市场有许多东西需要我们了解。

    点评：如果无法达到期权参与门槛，投资者也可通过其它途径“曲线入市”，风险将会更低，可操作性也更强。目前我国期权市场尚在起步，由于初期种类单一限制较多，因此有待观察。未来，随着期权蛋糕的扩大，市场中的机会一定更多。