2015：机构合唱风继续吹 蓝筹续演主角
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证券时报记者 邓飞
让投资者欢欣鼓舞的2014年即将过去，沪指以接近50%的累计涨幅以及攻上3000点的优异表现宣告新牛市启程。近年来饱受熊市折磨的机构也终于扬眉吐气，“改革有望推动A股市场2014年震荡上行”的一致化预期得以实现。
不过，机构去年底预测的沪指点位都过于保守，普遍没有超过2600点，这与目前沪指运行到3000点上方的情况相距甚远。从最近机构发布的2015年A股展望来看，大家一边倒看好明年A股牛市将向纵深推进，虽然大部分预测的点位仍略显保守，但也有部分机构看好沪指明年有望冲击4000点大关。
股指今年表现
远超机构预期
2014年作为改革元年，自然被各机构寄予厚望。“改革有望推动A股2014年震荡上行”的观点频繁出现在各大券商2014年A股投资策略报告中，部分券商甚至表露出“看好新牛市起航”的心声。不过，谁也没有想到始于今年下半年的这波“疯牛”，蓝筹股会以连续逼空的强势表现一口气推升沪指站上3000点这一牛熊分界点。
从去年底各机构发表的2014年年度策略展望来看，虽然大家都表现出对A股的强烈看好，但多年的熊市还是磨灭了多数机构的锐气，在点位预测上大家都略显谨慎。“多头”领军人物中金公司当时预计上证指数有望实现约20%的年度收益，沪深300指数高点将在2700~2800点左右，对应上证指数高点将在2450点左右；中信证券、国信证券、方正证券等给出的沪指2014年波动范围是，低点为1800~1900点左右，高点在2500点附近；更为乐观的申银万国、平安证券、东方证券等则将2014年沪指波动区间整体上移100点，来到2000~2600点区间。当时，只有东吴证券看高沪指到3000点，算是唯一靠谱的预测。东吴证券当时认为，2014年全球宏观经济和中国经济将进入一个新的增长周期，全球和中国经济已预见的风险可能早已在市场中体现，A股将迎来牛市行情，推动2014年牛市的关键词将是利率市场化。
虽然在大盘指数预测上，机构们都出现了偏差，但在A股运行轨迹的判断上，“先抑后扬”的主流观点还是让机构们扬眉吐气一把，这也是机构们连续第二年对A股运行轨迹的一致化预期得到兑现。多数券商去年底认为A股2014年“先抑后扬”的可能性较大。海通证券给出了“破茧重生”的预期，该机构当时认为，2014年A股可能先浴火后重生，节奏和幅度的变化与政策取向相关，全年区间震荡，中期更乐观。中信证券当时则提出，牛市尚在酝酿期，2014年A股市场下行空间有限，但上行动力同样不足，对全年A股表现先谨慎后乐观。国信证券当时则明确指出，2014年A股呈现“先抑后扬”走势的可能性较大，对应“先价值后成长”的配置格局。
机构看高牛市
点位仍然保守
随着行情渐入佳境，机构们相继发布了2015年A股投资策略，“牛市”成为最热门的关键词。在具体点位的预测上，包括中金公司、国泰君安、申银万国等一线机构都看沪指到3000~3200点一带，依然保持了过去一贯的保守态度。相比之下，虽名不见经传但近年来预测精准的德邦证券则看高明年沪指最高可触及4000点大关，A股走势密码是掌握在多数派手中，还是少数派手中，投资者不妨拭目以待。
前期高喊“400点涨幅”且深得人心的国泰君安在年度策略报告中指出，投资拉动增长的“旧喧嚣”已经成为过去，2400点的实现标志着“新繁荣”的开始。2015年起A股及整个资本市场将迎来三到五年长周期的大发展，由资本市场发展而带动的转型与增长是“新繁荣”的典型特点。在增量资金入市的推动下，上证综指将出现30%的上升空间。
去年的“多头大哥”中金公司表示，2015年除了改革之外，市场利率及实际利率下行将是驱动市场的又一个重要因素。受此影响，2015年有望实现“股债双牛”，2015年A股将实现约20%的年度收益。在风险提示方面，他们认为，外围因素恶化与个股层面涨幅较大带来获利压力可能导致A股出现阶段性回调，但从全年来看对A股保持乐观。
德邦证券直接用“牛市启航，蓝筹起舞”作为2015年度A股投资策略报告的标题，他们认为，经济增速放缓压力未消，政策保持宽松，明年无风险利率下行，流动性偏松提升估值水平。根据估值模型给予A股2015年市盈率11~15倍，明年企业盈利增速为10%，对应沪指区间2600~4000点。
受A股牛市氛围影响的不止国内机构，还有近年来一直看淡A股的外资投行。已连续5年看空A股的摩根大通一反常态开始看好中国股市，摩根大通亚洲及新兴市场首席股票策略师莫爱德日前表示，亚太股市明年将有10%升幅，而上证综指可能跑赢亚太，会有十几个百分点升幅。而从今年6月份以来一直看好中国股市的高盛，现在依然维持中国股市“超配”的评级，并预计2015年A股有望继续获得14%的回报。
看好低估值蓝筹
配置选“三刃一盾”
随着本轮行情中蓝筹股起舞逐渐成为常态，市场投资风格也开始转变，机构也普遍看好明年A股低估值蓝筹的潜力。
申银万国表示，高分红的蓝筹龙头和估值调整合理的白马成长是首选资产。其次，如果非要按照行业配置，更倾向于推荐券商（整体市场活跃有利于业绩确定增长、加杠杆提升ROE、期权等金融创新带来业绩大幅弹性）、医药（老龄化长期稳定需求逻辑、埃博拉等事件提供催化剂）、环保、核电、民参军、转型新兴的地产公司。第三，主题方面，关注体育（5万亿的产值目标，各种体育赛事催化剂不断）、互联网信息消费、大型国企改革（分拆等市值管理的应用）等等。
中银国际推荐具备估值提升空间的二线蓝筹，继续关注兼并重组机会。在寻找配置方向上，建议关注具备估值提升空间的二线蓝筹，推荐的超配重点行业包括电力设备、机械、建筑建材、医药、券商、环保、旅游等。
海通证券则将明年A股行业配置比喻成“三把利刃+一个护体盾”：第一把“利刃”是“创新剑”，即先进制造；第二把“利刃”是“改革刀”，即国企改革；第三把“利刃”是“牛市矛”，即券商类；“护体盾”则包括高股息和健康服务产业。