板块轮动空间有限 A股打响2400点拉锯战

07.11.2014  17:35

    10月底,股指以一波逼空式上涨冲上2400点,不过近几个交易日,蓝筹股内部轮动的空间受限,本周大盘出现明显的滞涨迹象。分析人士指出,宽松的资金面叠加利好政策的出台,共同促成了股指在10月底的逼空行情,从目前来看,资金宽松预期得到强化,但政策的边际效应则出现弱化,在此背景下,市场缺乏再度上攻的契机。此外,蓝筹板块已经轮涨了一轮,可供轮动的品种相对有限,预计股指近期将维持在2400点平台震荡,以时间换空间。

    市场步入滞涨期

    10月底,在蓝筹板块的主导下,沪深两市大盘一扫此前连续下跌的“阴霾”,开启一波强势反弹,期间成交量显著放大,沪综指快速突破2400点整数关口,最高上探至2436.78点,深成指重新翻上8200点,最高上探至8285.16点。不过本周两市大盘则出现明显的滞涨迹象,沪综指连获两枚“十字星”,围绕2400点窄幅震荡,深成指也同步开启震荡模式。值得注意的是,A股的单日成交额出现明显下降,周一的成交额为4218.32亿元,此后连续缩量,昨日的成交额仅为3545.81亿元。由此来看,场内投资者对股指后市的行情存有疑虑,并不愿意盲目入场追涨。

    与主板指数相比,小盘指数亦缺乏亮点,在本轮反弹初期,小盘指数还能跟随大盘上涨,但随后便掉下队来,创业板指数在多条均线密集交汇的区域窄幅震荡,中小板综指则直接受制于8000点的压力位。

    分析人士指出,经过10月底的快速拉升,目前市场整体步入滞涨期,一方面,成交额出现萎缩,市场缺乏继续向上的动能;另一方面,近期市场中题材热点相对比较散乱,资金没有找到有效的发力点,市场尚未达成一致预期。由此来看,市场在经过一轮快速拉升后,自身需要一个整固的过程。

    资金面宽松预期强化

    从近期公布的宏观经济数据和上市公司业绩来看,10月中国制造业PMI数据为50.8%,较9月回落0.3%,显示经济下行压力仍然较大。由于宏观经济表现乏力,上市公司三季度业绩增速放缓,业绩亦未能提振市场。此前的逼空式反弹主要由资金所驱动。从目前来看,资金面的宽松预期得到强化,对于市场的支撑仍在。

    近段时间,央行公开市场操作毫无变化,但政策宽松预期仍不断发酵,以3个月SHIBOR利率为代表中长期限的市场基准利率持续走低,显示市场对未来流动性趋松、融资成本趋降存在共识。从SHIBOR利率走势上看,隔夜利率稳定在2.5%一线,7天利率大致在3%-3.3%之间徘徊。但与此同时,3个月及更长期限的SHIBOR利率仍在继续走低。最新数据显示,6日3个月SHIBOR利率降至4.4%,已回到去年“钱荒”发生前的水平;1年期SHIBOR利率则降回今年初的水平。目前来看,尽管央行至今仍未采取降准、降息等措施,但中长期限SHIBOR利率持续下行足以表明融资利率正显现下行的趋势,资金面维持宽松。

    市场人士指出,我国已进入实质的利率下行和降息周期当中,再贷款、PSL和SLF等工具无论在数量宽松和价格宽松上都起到较好的作用,是央行在资产端进行货币宽松的结构性政策,由此来看,资金面的驱动力并未发生减弱,反而有所加强。

    政策边际效应弱化

    与资金面宽松预期强化不同,近期政策的边际效应逐渐弱化,一方面,围绕前期政策的主题投资被过度炒作,近期出现明显的“退烧”;另一方面,新政策发布后,市场反应平淡,相关品种对资金的吸引力有所下降。

    首先,10月底,深改组第六次会议审议了《关于中国(上海)自由贸易试验区工作进展和可复制改革试点经验的推广意见》,高层指出,要在推进现有试点基础上,选择若干具备条件的地方发展自由贸易园(港)区,这直接引发了新一轮“地图热”,申报自贸区的天津、福建等板块迎来区域性上涨。不过伴随着市场亢奋情绪的平复,此类品种也震荡回落,前期热点逐渐“退烧”,前期热点的退潮显示出此前的政策对于市场的提振作用开始弱化。

    其次,此前南北车合并的消息曾直接促成了铁路板块的集体强势,铁路板块也成为市场第三轮逼空行情的主力。但昨日国家发改委再度发布7个新批铁路项目,投资金额总计约1998.6亿元。至此,加上此前批复的相关铁路项目,2014年以来新批复的铁路项目预估投资总金额已达8976.02亿元。新的利好政策发布后,铁路板块的市场表现却相对冷淡,这一方面显示出铁路板块短期被持续炒作后,进一步向上的空间被压缩,另一方面也折射出政策的边际效应正逐渐弱化。

    板块轮动空间有限

    回顾10月底的逼空行情,宽松的资金面叠加利好政策的出台,共同促成了市场的强势上攻。不过从目前来看,资金面宽松预期得到强化,但政策的边际效应则出现弱化。在此背景下,市场大幅下挫的概率并不大,但短期亦缺乏再度上攻的契机。从助推市场走强的板块来看,蓝筹板块已经轮涨了一轮,新兴成长板块面临估值瓶颈,可供轮动的品种相对有限,预计股指将维持在2400点平台震荡,以时间换空间。

    首先,第三轮逼空式上涨是由大盘周期股所主导,此前的板块轮动也主要集中在蓝筹阵营中。上涨初期,以铁路、电力为代表的二线蓝筹股率先发力,踏出了反弹的第一步;随后钢铁、煤炭等强周期板块崛起,带动股指继续上攻,最后以银行和券商为代表的一线蓝筹股顺利接棒,完成了周期的内部轮动。由此,蓝筹板块已经轮涨了一轮,继续在内部轮换的难度较大。一方面,铁路、电力等板块具有较高的安全边际,业绩稳定,但短期被过度炒作,继续向上的空间受限;另一方面,煤炭、钢铁此类强周期品种股价已脱离了行业的基本面,短期价格快速抬升后,资金获利了结的倾向增强,短期抛压较重。

    其次,本周四,以传媒、计算机为代表的新兴产业板块大幅上涨,但很难就此判断市场风格将重新切换到小盘成长股中。一方面,新兴成长板块面临估值瓶颈,目前,传媒板块的市盈率达到50倍,计算机板块的市盈率超过70倍,即便市场风格短期重新回到新兴成长股,此类品种继续大幅拉升的空间亦有限;另一方面,近期热点集中在周期板块中,小盘成长股自身缺乏可炒作的题材,资金即便有心入驻,短期亦无从发力。

    总的来看,宽松的资金面仍将为大盘提供坚实的支撑,但政策边际效应弱化,板块轮动空间有限,这可能意味着短期市场缺乏强势上攻的契机,此时选择以时间换空间,震荡蓄势可能是市场的大概率选择。(来源:中国证券报)