百亿资金封板新股首日“秒停” 雪浪环境停牌阈值异动

　　阔别5个半月，新股发行再度步入常态化，“新股不败”亦重出江湖。

　　昨日登陆A股市场的三只新股—雪浪环境（300385.SZ）、龙大肉食（002726.SZ）、飞天诚信（300386.SZ）亮相深交所，引发上百亿资金在涨停板排队购买。上午10时盘中临时停牌复牌的瞬间，三只新股封板资金量一度合计达到181.64亿元，高于当时148.7亿元的沪市成交额。

　　与此同时，昨日也是深交所新股上市首日交易规则实行的第一天，不料雪浪环境的盘中临时停牌价格出现了停牌阈值计算错误的问题，深交所随后回应称系价格断档所致。

　　受新股“秒停秀”刺激，次新股跟风上涨，昨日亦上演涨停潮。就目前态势看来，尽管监管部门出台多项抑制炒新措施，但收效甚微，疯狂炒新似乎已成为A股市场的顽疾。“半年多来，监管政策变化之快让人不知所措，市场信心也因此备受打击。”有投行人士说。

　　 新股“秒停”，次新股爆发

　　新股上市首日的表现并未超出大部分业内人士的预期。早在新股上市前，不少券商人士便认为，本轮新股上市后的表现与上一轮的表现并不会有太大差异，反而因为发行节奏的放缓，资金对稀有资源的争夺会更加激烈。

　　昨日上市首日，首批三只新股雪浪环境、龙大肉食、飞天诚信果然顶格上涨。在开盘前的集合竞价阶段，三只新股全部达到交易所规定的20%的上涨上限，开盘后更是达到较发行价144%的涨幅，轻轻松松挂在“涨停板”。

　　这是遵循了6月13日深交所对上市首日交易规则进行的调整，该调整涉及三个方面：一是全日设立不高于发行价144%且不低于发行价64%的有效申报价格范围限制；二是取消盘中成交价首次达到或超过开盘价上下20%的盘中临时停牌阈值，并将10%停牌阈值的临时停牌时间，由原来的1小时调整为30分钟；三是盘中临时停牌结束复牌时以及收盘阶段，调整集合定价为集合竞价；同时，在临时停牌期间，投资者可以提交申报与撤销申报。

　　不出市场意外，昨日三只新股以发行价上涨20%的最高开盘价开盘，在开盘瞬间便触发了盘中临时停牌机制。

　　而就在复牌瞬间，龙大肉食涨停板约囤积了272万手买单，累计资金约38.35亿元；雪浪环境约为219万手，累计资金约为46.44亿元；飞天诚信约为203万手，累计资金约为96.85亿元。三只新股涨停板累计吸引了约181.64亿元的资金排队，比同时间段沪市148.7亿元的成交额还要大。

　　此后“事态”继续蔓延，部分买不到新股的资金转向次新股战场。目前43只有交易的次新股中，截至昨日收盘，共有12只涨停，且所有次新股均为红盘，拉动创业板指数上涨2.03%。

　　不仅如此，32家参股拟IPO企业的上市公司也无一下跌，其中钱江摩托（000913.SZ）、轻纺城（600790.SH）涨停，海南高速（000886.SZ）、华茂股份（000850.SZ）涨幅超过9%。

　　 停牌阈值缘何又出错？

　　久旱逢甘霖，昨日三只新股在开盘瞬间便触发了盘中临时停牌机制。引发市场关注的是，这时雪浪环境再次出现停牌阈值与规则规定的幅度相异的情况。

　　雪浪环境临时停牌价格在19.99元，但深交所上市首日的规定如上所述：盘中成交价较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过10%的，将对其实施盘中临时停牌。按照雪浪环境17.68元的开盘价，上涨10%后价格应为19.45元，但停牌价格却停在了19.99元。

　　该问题曾经广泛出现在首批上市的新股身上。对此，深交所相关人士在对《第一财经日报》的回复中称，之所以高于停牌阈值，是因为中间报价出现断档，即19.45元无成交，而有成交的价格从19元直接跳到下一个自动撮合价格19.99元。

　　也就是说，深交所认为是因为卖盘稀少，只有这个价位上才有人报价，因此停牌价格停在了19.99元。

　　事实上，卖盘断档也从侧面说明了新股持有者对后市看多的态度，大部分人选择待价而沽。

　　 新股疯狂“吸血”

　　本轮打新潮期间，许多投资者会盘算要花多少力气才能买到一只新股。作为机构，准备工作从询价的时候就开始了，至于二级市场的小散户们，则更早地要从网上申购日前两个交易日（T-2）再之前的20个交易日开始准备。

　　对机构来说，第一笔钱“花”在网下申购资金冻结的时候。Wind数据显示，昨日首发三只新股一共网下冻结886.34亿元。虽然实际交易并不会耗费这么多资金，但在等待申购结果的两天里，这笔钱相当于已经没有使用效率，而在此间产生的利息收入还要上缴证券投资者保护基金。

　　作为个人投资者，要在网上申购日前22个交易日开始谋划自己的打新之旅。个人投资者的打新额度要按照网上申购日前2个交易日再往前20个交易日的日均持有市值来计算。相关证券账户开户时间不足20个交易日的，按20个交易日计算日均持有市值。

　　持有市值1万元以上（含1万元）的投资者才能参与新股申购，每5000元市值可申购一个申购单位，不足5000元的部分不计入申购额度，每个账户最高申购量不得超过本次网上初始发行股数的千分之一。也就是说，个人投资者的资金准备时间要更长。

　　但这一点也不妨碍人们对打新的痴迷。《第一财经日报》统计得出，三只新股网上申购合计冻结2353.15亿元。

　　好不容易熬过了一级市场发行，由于中签率的持续走低，回拨制度又将网下发行规模压缩至发行总量的10%，大部分机构在浪费了大笔冻结资金的利用效率后，并没有获得相应的回报。反观网上的个人投资者，虽然获得了90%的配售，但对于上千亿的冻结资金来说，也是杯水车薪。于是这些没有买到或者没买过瘾的投资者，又开始打二级市场的主意。

　　比如有券商自营人士就对《第一财经日报》记者明确表示，自己在打新未中签或者中签数量极少的情况下，将从二级市场直接购买，这一切都导致了昨日百亿资金封板的盛况。同时，昨日公开的交易信息也证明，机构也在队列中—龙大肉食与雪浪环境的买入席位中都出现了机构身影。

　　新股“吸血效应”还反映在场外资金的流向上。中国证券投资者保护基金最新数据显示，上周（截至6月20日）证券市场交易结算资金银证转账净转入1801亿元，创2012年4月有统计以来单周净流入新高，交易结算资金余额升至7265亿元，也是两年多来的最高水平。打新无疑成功吸引了场外资金进场，虽然数量上并不足以撬动整个股市。

　　西部证券预测，炒新热情的高涨并不意味着A股市场将走出趋势性上涨行情。当前中国经济还未能彻底走出低迷，这决定了中期市场还不具备全面转强的基础。同时，尽管发行节奏、申购规模得到了控制，但申购资金对二级市场流动性的分流效应依然存在。(张云)