证监会捉妖记：查获12操纵证券市场案 罚款超20亿

10月23日下午，证监会一纸罚单在网络上刷屏，在这个对12宗操纵证券市场案件的行政处罚单上，“特力A”(000025.SZ)的名字让股民格外兴奋。这只在股市动荡期走出神奇曲线被称为“妖股之王”的股票终于被证监会震慑住了“妖气”，给在市场中兴风作浪的“妖股们”当头棒喝。

特力A只是“妖股”的冰山一角。有媒体称，据不完全统计，如果按照个股日均振幅超过5%、3天累计换手超过25%、基本面并无实质性利好却连续涨停板为“妖股”的标准观察，近期市场中有300多只股票堪称“妖股”。

“后股灾时期”为何群魔乱舞？在特力A为代表的“妖股”背后浮现着机构和游资的身影。事实上，妖股出没并非近来才有，业内人士认为，股市的去妖化之路还需要资本市场的深入改革与股民们的理性投资。

特力A领衔妖股队列

被封为“妖股之王”的特力A并非浪得虚名。Wind资讯显示，从7月9日至10月23日，特力A累计大涨693%，仅近一个月的时间，特力A荣登龙虎榜的次数就达到10次之多。

6月中旬起，A股的断崖式暴跌中特力A也未能幸免，下跌走势与大盘接近，但是从7月9日开始，特力A就启动连续暴涨行情。其中，7月9日至8月13日，特力A区间涨幅为426.21%；而同一时期，上证综指涨幅仅为17.26%。

自10月20日起，特力A股价在盘中出现大幅度波动，《中国经济周刊》记者查看同期龙虎榜发现，对比此前，各大机构已连续净卖出，并且净卖出金额有扩大趋势，似乎表明愿意高价接力的资金在减少，更多的是激进的散户资金流入。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新[微博]告诉《中国经济周刊》记者，特力A的如此走势肯定是有人蓄意操纵。10月23日证监会公布的12宗操纵证券市场案件也验证了此前的猜测，证监会认定吴某乐、深圳市某基金管理有限公司涉嫌合谋操纵“特力A”、“得利斯(002330)”股票价格案。“操纵者的操作手法很简单，通过多个账户的买进卖出，自弹自唱，吸引散户跟风，而且有散户跟风后就可以在高位顺利地出走，牟取暴利。”董登新分析。

与特力A的暴涨模式不同，另一只妖股代表海欣食品(002702.SZ)的“妖气”在于每个交易日至少30%，乃至逾80%的换手率。6月熊市中，海欣食品也呈现下跌趋势，特别是9月复牌以来的连续跌停，使得该股人气一度降到冰点。而从9月22日开始，该股连续4天收阳，流通股东也在9月22日、23日“走马灯”。此后虽有短暂调整，但从10月16日开始，该股再次进入“涨停模式”。 坊间传闻，该股在停牌前就已被机构控盘，前阶段的巨震实际上就是用资金“掩护”机构出逃。

相比之下，上海普天(600680.SH)被戏言“妖”出了“自我”，在熊市里逆势大涨的独立行情令人费解。整个上半年牛市，上海普天涨幅115%，而7月9日以来，其最高涨幅就已经达到117%。9月8日以后，大盘在3000点企稳，上海普天继续它的逆天强势。半个月涨幅超过70%，股价连创历史新高，被股民笑称“这不是反弹，是飞天”。

此外，资本市场可谓家喻户晓的妖股还有梅雁吉祥(600868.SH)、暴风科技(300431.SZ)等，“恶意做多者通过疯牛传销、编题材、讲故事、喊口号，让全体散户及新股民敢于飞蛾扑火，然后将他们挂在高高的半空，套牢在大盘指数及个股股价的头部。”董登新如是说。

隐秘的炒作逻辑

证监会给特力A开出的12亿罚单，确实让“妖股”们的幕后操纵者胆战。据董登新对记者分析，“妖股”一般面目雷同，“股本一般不宜过大，过大后主力难以控盘，但也不宜过小，过小资金容量不足。”

资料显示，特力A的第一大股东为深圳市特发集团，实际控制人是深圳国资管理局，是典型的国企改革概念标的，而且该公司目前的流通盘只有1.79亿股。流通盘较小，方便主力资金控盘，也往往能获得市场游资的青睐。

此外，业绩表现较好并且具有热门题材也成为特力A容易被游资爆炒的理由。在妖股中，特力A、上海普天等等都是热门题材股的典型代表。此前因被证金公司入股而被戏称为“王的女人”的梅雁吉祥一举成名，成为证金概念股中的龙头。特力A不仅是国企改革热点，而且业绩优良。

根据安排，特力A拟于10月28日披露三季报，公司此前预计2015年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为1800万元至1900万元，同比增长333%至357%。不过，记者也注意到，这一条并非所有的“妖股”都适合，但业绩预期较好的个股可能更受青睐、持续性更强。

“证监会查出来的案件只是冰山一角，证券市场的违法犯罪应该说是比较猖狂的。证监会只是打掉了一些其中比较容易发现的案件。”董登新对记者坦言，“内部交易和股市操纵的隐蔽性非常的强，不是那么容易查出。”

据记者观察，以特力A、海欣食品以及上海普天为例，妖股的隐蔽性还表现在，前两者最初的涨停很容易让人以为是超跌反弹，不会引人注意，随后小幅调整，容易被投资者解读为庄家拉高出货，主力自救，再加上一定的政策基础，最初的涨停很容易让投资者理解为跟随概念上扬。

为了使操作更加隐秘，游资还会开多个假账户，董登新向记者解释：“游资自买自卖，自弹自唱，借用别人的身份证，开N个假账户，自己操作，从A账户卖B账户买往上拉抬。一般都会多于两个账户，两个账户之间对倒就太明显了，这样操作起来更具有隐蔽性，不容易被证监会查出。”

注册制能根治妖股跟风？

在证监会罚单上，总共12宗案件罚没款金额总计超过20亿元。其中，没收特力A的操纵者吴某乐的违法所得1.73亿元，并处以5.2亿元罚款，没收深圳市某基金管理有限公司的违法所得1.4亿元，并处以4.4亿元罚款，对相关责任人员给予警告，并处以60万元罚款。如此重罚之下，10月26日第一个交易日上，妖股们集体杀跌。

敲山震虎自然是一记大招。公开资料显示，内幕交易在欧洲和美国通常面临重刑和高额罚金，今年8月，英国交易员就在2006年至2010年间操纵伦敦银行间拆借利率被伦敦一家法院判处14年监禁；而因涉嫌制造了2010年美股闪崩的“魔鬼交易员”，今年4月则被美国司法部逮捕并受到指控，面临最高380年监禁的刑罚。

证监会近日表示，操纵市场行为通过不正当手段，营造虚假的市场供求关系和证券期货价格，误导投资者的投资决策，既扭曲了市场价格形成机制，破坏了市场秩序，又损害了投资者的利益。证监会将继续严厉打击各类违法违规行为，切实维护公开、公平、公正的市场秩序。

“要么牢底坐穿，要么倾家荡产，没有这么重的惩处的话是没用的，如果赚个几千万罚个百八十万那无关痛痒的，要罚就罚个倾家荡产。”董登新认为，重罚才能给投机分子威慑。

在他看来，股市捉妖有两个主要手段，除了监管必须重罚重处之外，还包括注册制改革必须加快推进。不过，早在今年上半年就呼之欲出的注册制改革到如今没有半点风声。

“没有注册制，中国股市就是爆炒垃圾股，这样妖股跟风就没有办法杜绝。只有注册制改革，从制度层面上改变A股现在的游戏规则，不然这就是对散户在股市上一种公开的抢劫行为，所以注册制改革必须加快推进。”董登新如是说。

董登新还补充道，“注册制改革如果按照理想主义的说法，是要所谓的市场成熟，制度都到位，这实际上都是一种借口，中国的改革历来都是改革试点，然后立法再跟进。我们要把证券法都修订好，再来实行注册制，这个做法中国可能是第一次。不去试点就不知道还差什么，还有哪方面没有准备好，所以注册制改革必须要先行先试，再来跟进配套制度的完善，这才是一个正确的选择。”

流动性增强背景下，投资者教育亟待加强

就在证监会公布处罚名单的当日，央行[微博]宣布“双降”，一是下调金融机构一年期存、贷款基准利率0.25个百分点；二是下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。很多人将“双降”解读为对股市的刺激。

然而接下来一周沪指没有明显大涨。财经专栏作家皮海洲就认为，此次“双降”剑指的是中国经济，而不是为了刺激股市的上涨，所以市场不必夸大此次“双降”对股市的刺激作用，更不要期盼去年11月央行“降息”后的股市疯牛行情会再度在市场重演。

在董登新看来，流动性增加后恐怕也会有些资金热衷炒作“妖股”。

“尽管央行在增加流动性，但现在也是资产配置荒，老百姓(603883)手里的钱确实没有好的保值增值的渠道，所以一些机构、私募他们有条件的就可以在股市上兴风作浪，通过股价操纵来牟取暴利。”董登新对记者分析，当前市场上百姓看好的投资渠道不多，信托私募门槛太高，P2P新生平台也是暗礁丛生，市面上理财产品虽然种类繁多，但是很多投资者并不是很了解。股市反而成为投资者投资的主要渠道，“这样就很容易上钩，一些大户就盯着小散引诱他们。”

此外，加强投资者教育也势在必行。董登新认为，“妖股”的出现没有散户的跟风参与是无法成功的，所以投资者的素质也有待加强，“投资者成熟程度是一个国家资本市场发达程度的重要标志。投资者教育基地是提高投资者专业知识、帮助投资者走向成熟的公益性教育平台。因此，我们必须有计划、有组织地加大对投资者教育基地的建设与投入。”值得一提的是，近日证监会以证监会公告[2015]23号发布了《关于加强证券期货投资者教育基地建设的指导意见》及配套《首批投资者教育基地申报工作指引》，可见监管层也在着力推动此事。

证监会披露的12宗操纵证券市场案件