股权转让、借道定增 新三板公司易主频现

　　 据公开信息统计，今年以来，13家新三板挂牌公司实际控制人发生变更，仅6月以来就有6家公司实际控制人发生变更。与之相比，去年仅7家新三板挂牌公司实际控制人发生变更。公开信息显示，新三板实际控制人易主基本遵循股权转让、借道定增、原实控人单方面退出这些路径。与主板市场的情况类似，部分挂牌公司实控人变更之后，紧随其后的往往是资产重组等资本运作。越来越多的市场主体热衷于在新三板实施此类资本运作，折射出市场乐观预期，新三板作为多层次资本市场重要组成部分的作用将得到充分发挥。

　　 股权转让

　　 17日，道从科技发布权益变动报告书和实际控制人变动公告。公司原实际控制人栾斌、白书锋以及其他股东等5人以3.2元/股的价格，将其所持公司股票以协议转让的方式转让给王彦直及其控制的深圳盖娅，交易价款总额1159.6万元。交易完成后，深圳盖娅与王彦直的持股比例分别达51.29%以及21.18%，王彦直成为道从科技新的实际控制人，合计持有和控制公司超过72%的股份。

　　 道从科技主要从事交通安全技术的研究开发、技术咨询以及施工安装等业务，近年来处于微利或亏损状态。王彦直曾在中清龙图任职COO，去年底成立深圳盖娅网络科技有限公司，主营游戏发行业务。王彦直出资3900万元，在深圳盖娅的持股比例为57%。

　　 据媒体报道，在道从科技发布权益变动报告书和实际控制人变动公告的次日，王彦直通过内部邮件宣布，深圳盖娅将于7月登陆新三板。深圳盖娅的成立时间仅为8个月，这意味着其挂牌新三板的方式很可能是借壳道从科技。

　　 对于联姻资本市场，王彦直曾公开表示，一方面是为了创造更好的平台来支撑深圳盖娅的“精品化—全球化”的整体战略，另一方面是为了提供更好的员工激励条件，给优秀的深圳盖娅人更多的成长机会和回报。业内人士分析，道从科技的新晋实控人将迅速借助新三板平台进行重组、融资等资本运作，道从科技所属行业板块也将由交通行业变为游戏产业。

　　 与道从科技的情况类似，风格信息拟以存量股权转让方式实现实控人变更。3日，风格信息发布公告称，自然人肖凌从原实控人惠新标等转让方处共受让风格信息344万股股份，占公司股份总数的32.84%，从而取代惠新标成为公司新的实控人。风格信息主营业务为广播电视行业视音频播出安全、监测整体解决方案的设计、开发与实施，最近两年一直处于亏损状态。收购方肖凌取得风格信息控制权后，拟利用风格信息平台有效整合手机游戏资源，改善风格信息的经营情况，把风格信息做大做强。

　　 借道定增

　　 19日，主营医疗器械销售业务的威力恒发布公告称，公司拟以2.85元/股的价格向特定对象发行831万股，募集资金总额不超过2143.98万元，其中吕勤燕认购770万股，孔娅妮认购61万股。本次股票发行完成后，公司股本变更为1511万股，其中吕勤燕直接持有770万股，持股比例为50.96%。本次收购导致威力恒控制权发生变化，收购人成为公司的控股股东、实际控制人。威力恒表示，本次收购完成后，吕勤燕将积极寻求具有市场发展潜力的投资项目并以合法方式置入公司。

　　 威力恒新晋实际控制人的“上位”成本低廉。威力恒2014年基本每股收益为0.49元，本次2.85元/股的定增价格相当于不到6倍PE。

　　 此前，天翔昌运等新三板公司也通过增发收购方式实现“后来居上”。投行人士表示，无论是存量股转让，还是通过认购增发股份实现控股，新三板挂牌公司既有业务经营不善通常是实控人变更的重要原因。

　　 该投行人士表示，控制权转移后新晋实控人开展资本运作正在成为新三板挂牌公司实控人易主的主要原因。一些公司虽然受成立时间短等因素的限制，但希望能尽快登陆新三板，再借助新三板市场融资将自身业务做强做大。同时，一些已挂牌的新三板公司受到行业“天花板”的影响，实控人希望通过出让控股权快速实现股权升值和套现。

　　 原实控人单方面退出

　　 与前两种方式是新晋实控人获取挂牌公司主动权并意欲有所作为不同，在部分新三板挂牌公司的实控人变更中，原实际控制人因为战略再布局而主动“放手”公司控制权。

　　 莱富特佰是第一家在新三板上市的垂直互联网企业，主要经营手机中国网和汽车点评网。公司9日的一笔交易显示，北京合力财富投资管理中心（有限合伙）通过股转交易系统以2.5元/股收购北京百度网讯科技有限公司持有的莱富特佰51%股权，从而导致公司实际控制人易主。此前，合力财富即为公司第三大股东。

　　 历史资料显示，百度网讯由李彦宏持股99.5%，从2011年开始入股莱富特佰。经过多次交易，百度网讯到2012年底的持股权比例达51%，其入股价格均为1.07元/股。

　　 业内人士表示，莱富特佰当初之所以愿意低价转让股权，主要是希望促进公司与百度网讯的合作，提升手机中国网和汽车点评网的用户量、浏览量，进而吸引大型广告投放商在网站上投放广告，促进业务快速发展。百度当初之所以愿意入股，主要是因为在2010年前后，百度曾大力推行“中间页战略”以提升百度长尾关键词的价值。但不久之后，百度改变了“中间页战略”计划，也停止了对于“中间页”公司的投资，转而聚焦移动互联和搜索业务等主业。

　　 虽然百度因战略再布局而做出退出决定，但接盘的合力财富实际控制人正是莱富特佰现任董事长、法定代表人燕宁，是莱富特佰经营方针、日常管理、发展规划等重大事项的主要决策人之一和执行人。业内人士预计，原实际控制人百度的退出对公司运营的影响不大。

　　 业内专家表示，无论沿着何种路径实现实际控制人变更，都意味着市场乐观预期，新三板作为多层次资本市场重要组成部分的作用将得到越来越充分的发挥。在多数情况下，实控人变更往往有利于公司业务的转型升级。不过，全国股转系统公司要求挂牌公司有稳定的主营业务，同时严厉打击新三板中的借壳炒作，因此，需要注意投资与运作中的相关风险。（记者 王小伟）