节日理财:投资债券要带好“探雷器”

    前期部分被降低信用评级的公司债券价格波动较大，如华锐债(122115)最低跌至74元左右 ， 其他品种如湘鄂债(112072)、中富债(112087)都一度跌至80元以下，而期限较短的海翔债(112125)也跌至90元以下。近期这些债券在抄底买盘的推动下纷纷反弹，华锐债最大涨幅约14%，湘鄂债、中富债、海翔债等涨幅也在7%左右。

    一般来说，投资债券往往是为了获得利息收入，目前存续期在5年左右的公司债收益率普遍在7%左右，有些信用等级较低的品种收益率已经超过10%。这个收益率水平已经不输于信托产品，而且还具有更好的流动性。部分具有回售条款的品种如果依约回售则有望获得更高的年化收益率，如华锐债目前税后年化收益率仍有约18%，前期一度接近30%。

    这个收益率水平很大程度上是隐含了信用违约风险的，虽然到目前为止交易所发行上市的债券没有一家违约，今后怎么样谁也不敢说，但理论上只要违约，发行主体就可能被债权人要求破产还债，对于那些上市公司来说不会轻易选择违约这条路。通常的做法往往是牺牲股东的利益，可能让渡部分股权给债权人，但历史上这通常出现在破产重整阶段，还没有发行公司债的企业走这条路。

    也有部分投资者更为看重债券价格的波动，近期的市场大起大落，反映了不同投资者的博弈。笔者倾向于大跌更主要是某些杠杆交易的投资者因为债券信用评级下降后被剔除出质押券范围，被动抛售导致价格下跌。这个时候，流动性好的品种往往呈现多日快速杀跌，流动性差的品种如南糖债(112109)则出现单日暴跌一步到位。

    总体看，债券投资者赚钱的概率要大大超过股票投资者，只有极少数人因为追涨杀跌或者不懂投资规则亏了点小钱。这次债券市场大起大落过程中也有投资者不幸“中雷”，给其他投资者敲了警钟。笔者前期曾经回顾到2004年和2011年都有这种情况出现，但两次债券大跌后不过一年多都涨回到面值附近，逢低买入的投资者赚得不错的收益。事实上只要发债主体能够履约还本付息和正常回售，收益和风险相权衡就有较大诱惑力。只要不出现违约，债券投资的实质应该是越跌越买的。

    当然投资者也要带好“避雷器”，掌握一些基本的财务知识尤为重要。一般可关注公司的资产负债率、利息保障倍数、经营现金流等指标。此外，了解企业的经营情况是否正常，能否按时还本付息。另外就是保持投资组合的多样性，适当分散配置，减少单品种风险。(来源：新闻晨报)