货币基金有望成倍扩张 利率市场化进程加速

　　2013年，货币基金借力互联网金融，成为投资理财市场最为耀眼的“明星”；2014年伊始，货币基金依然保持着颇高的“曝光率”。

　　1月6日，余额宝推出贺岁活动，一款面向其客户群体特别发行的“存乐宝”，在上线5分钟后，即告售罄；同日，新成立的、国内注册资本最大的合资基金国寿安保发行了首只公募产品，亦是一只货币基金。

　　万家货币(519508,基金吧)基金经理唐俊杰向21世纪经济报道记者表示，借鉴国外市场的经验，在利率市场化初期，货币基金管理规模占比最高可达到整个基金行业的80%，由此，国内货币基金今年仍有望实现成倍扩张。

　　同时，在诸多银行业、基金业人士看来，货币基金改变银行存款结构、倒逼利率市场化已是目前不可逆转的趋势，随着货币基金的扩容，利率市场化进程也将加速。

　　 货币基金关注度骤升

　　“每天早晨打开余额宝看看多少进账，已成为我生活中一大乐趣。”在上海某再担保公司工作的雷小姐说，她每月发完工资，都会把钱自动转到余额宝账户中。

　　上海私营业主林先生也说，近段时间，他常常会把银行卡上及股票账户中的闲置资金买入华宝添益（511990），这是只场内货币基金，不仅可以赚取二级市场差价，还可以享受计利收益。

　　“货币基金出现这么多年，从来没有像现在这样红火过，不单是其规模增长和收益率提高，更重要的是影响力的扩大，日益深入人心。”汇添富基金相关人士表示，目前，不少基金公司已将货币基金作为公募业务突围的重要法宝。

　　2013年，对于货币基金来说，是具有革命性意义的一年，与互联网本不想干，却擦出了绚丽的火花，越来越多的货币基金披上“宝”字的外衣，自信返场。

　　拿余额宝为例，尽管伴着各种质疑，但自其去年6月中旬上线以来，便一直以着破竹般的势头发展壮大着。支付宝和天弘基金的数据显示，截至2013年底，余额宝客户数已达到4303万人，基金规模1853亿元，对接的天弘增利宝货币基金已登上国内最大基金宝座，而天弘基金公司也因这只产品，一举跃升公募资管规模行业第二，直逼“老大”华夏。

　　事实上，2013年下半年至今，货币基金整体上焕发出新的生机，受“触网”及良好收益率的影响，截至2013年底，货币基金总规模已达到7475.92亿元，比2012年底增长30%，比2007年底增长5.73倍。而货币基金资产净值占比，在2007年底时是3.4%，2012年底达到 19.96%，到了2013年底，已增至24.9%。

　　 收益率广泛超出预期

　　除“触网”外，“T+0”、简化操作、升级服务功能等创新手段，以及良好的收益率，也是让货币基金在2013年成长为“全民理财”主角的重要因素。

　　这些从华宝添益（511990）二级市场日成交量一度达到164亿元，万家货币等收益稳定的基金连续净申购上可窥一斑。

　　不可否认，货币基金持续攀升的收益率也是去年基金业内的一大亮点。

　　银河证券基金研究中心数据统计，2013年，七成货币基金年化收益率超过一年期定期存款，其中货币市场基金A类的年度收益为3.8712%、B类的年度收益为4.0061%，均为近几年的收益新高。

　　基金分析人士指出，由于去年6月流动性极度紧张之后，货币市场利率就持续处于高位，特别是逢月末、季末、年末等资金季节性紧张时点时会更高一些。在此影响下，债券基金普遍损失惨重，但货币基金却享受利好。

　　“这也直接导致了不少债券基金的投资者大量赎回，转投货币基金，从而间接加剧前期债基的广泛下跌。”北京某基金公司的一位债基基金经理表示。

　　值得一提的是，时值2014年年初，按照惯例，这时的银行已完成存贷比考核，随着资金利率的下降，货币基金收益理应有所回落，但实际情况则不然。

　　据WIND资讯和银河证券基金研究中心统计，今年以来，货币市场基金的收益不仅没有下降，反而有上升趋势。截至1月6日，具有可比性的82只“T+0”货币基金7日年化收益率平均约为5.5%，而去年12月约为4.9%。同时，7日年化收益率排名前20位的货币基金均超过了6%。其中，广发现金宝、民生加银现金宝和广发天天红货币的7日年化收益率超过了7%。

　　 加速倒逼利率市场化

　　万家货币基金经理唐俊杰指出，货币基金未来还有很大的发展空间，暂不论其他的附加服务功能，单论收益率，较银行活期存款高出10多倍，甚至20多倍，对稳健的投资者来说，吸引力还是巨大的。

　　他说，对比美国等发达市场，在利率市场化初期，货币基金都有一个迅猛扩张的过程，管理规模可占整个基金行业的80%，至利率市场化中后期，才会逐渐下降。

　　“货币基金走进普通投资者视野，对固收领域影响深远。一方面，推高了货币基金的整体收益水平，促使更多的固收投资机构和投资者更加关注投资回报；另一方面，倒逼金融系统变革，推进利率市场化。”唐俊杰说。

　　日前，多位接受21世纪经济报道记者采访的固收基金人士表示，尽管短期内货基取代活期存款仍阻力重重，很多货币基金目前高收益的背后依仗的仍是银行同业存款收益，但变化的是，银行存款结构中大量活期存款流失，银行资金成本上涨，货币基金与银行的话语权大幅提升。

　　“这一趋势已不可逆。”海通证券固定收益部相关负责人表示，利率市场化之后存款利率将向货币市场利率靠拢。交通银行首席经济学家连平亦指出，在未来的一到两年内，国内银行的存款利率至少会上升100个基点。

　　另有银行人士指出，截至目前，银行个人活期存款约为35万亿元，如果都买成货币基金，将能够为基金行业带来超过5000亿元的收益，而2012年，整个银行体系的利润约1万亿元，如果把活期存款都变成货币基金，银行可能被侵蚀掉一半的利润。

　　不过，也有市场人士认为，货币基金如今这般持续的高收益率没有长期存在的基础，终将回归正常。对此，唐俊杰等固收基金经理认为，未来货币基金制胜的关键还在于客户体验，收益与体验两方面的差异，将使得货币基金内部分化。（编辑 陈洁）