贬值预期趋缓 沽空人民币的期权“悬了”

    “终于等到你，还好我没放弃？”揭露人民币空头押注失利的报道扎堆涌现之际，3月15日，官方公布的人民币对美元汇率中间价被意外下调了166个点子，调降幅度创下今年1月8日以来的最大。对过去一段时间惨遭“打脸”的人民币空头来说，这无疑是个令其安心的好消息。

    再次面对中间价大跌，空头们寄望能挽回些“颜面”，但现实却在提示空头们，是时候该放弃了。15日，人民币对美元中间价再次大跌，并没有在市场上产生轰动性的效果，人民币贬值预期仍处在年内低位。

    机构人士指出，1月中旬以来，市场购汇行为趋于理性、人民币贬值预期趋于平缓、人民币空头力量趋于衰减，人民币币值可能失控的悲观论调已被证伪，部分押注人民币将持续快速贬值的投机力量遭遇了惨痛失利。虽然未来人民币仍将面临内外不确定性因素的考验，对美元贬值的潜在风险依然存在，双边汇率波动性可能继续加大，但人民币不存在持续贬值基础，货币当局也有决心有能力捍卫人民币对一篮子货币汇率基本稳定，妄图在押注人民币贬值上“挣快钱”的资金将面对代价与收益不成正比的风险。

     中间价大跌令空头心花怒放

    对于有些已经是如坐针毡地押注人民币贬值的投机客来说，3月15日，官方大幅下调人民币对美元中间价就如“雪中送炭”。

    据中国外汇交易中心公布，3月15日银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价为人民币6.5079元兑1美元，较前一日的6.4913元人民币下调了166个点子，创下1月8日以来的最大降幅。

    进入3月以来，人民币对美元中间价以上调为主。据统计，截至3月15日，人民币对美元中间价累计仍上调了373基点。昨日人民币中间价下调，在幅度和方向上都与近阶段的走势存在较大的反差。

    不仅如此，在对照了前一日人民币现汇及一篮子货币汇价的波动之后，更有人认为，这次中间价下调是“主动的”。

    一段时间以来，人民币对美元中间价越发呈现出跟随“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的特点，因而可结合前一日人民币现汇收盘价与一篮子货币汇率的变化来大致估算当日人民币中间价的调整。3月14日，在岸人民币对美元即期汇率16:30收盘价报6.4950元，小涨35个点子；当日反映美元对一篮子权重货币变化的美元指数涨0.37%，涨幅为近两周最大。综合考虑，15日人民币对美元中间价出现向下调整可以理解，但在幅度上可能有些超预期。可做对比的是，2月22日和26日，在前一日人民币现汇收跌、美元指数涨幅更大的情况下，人民币中间价也未出现如此大幅的下调。对于这种偏差，有人认为是中间价被刻意调低了。

    值得一提的是，今年1月初时，人民币对美元中间价曾出现连续下调，而下调幅度与前一日现汇及美元汇率变化之间也出现过较大的偏差，而后引发了市场对央行主动引导汇率贬值释放压力的猜测，最终酿成人民币对美元的一轮急跌。以1月7日16：30收盘价算，在岸人民币对美元即期汇率在2016年的前四个交易日内贬值1000多个基点，在岸人民币（CNY）和离岸人民币（CNH）双双逼近甚至刷新近五年低位，两者价差一度超过2000个基点，创下有纪录以来的最高值，显示人民币贬值预期异常强烈。

    再次面对中间价“超预期”的调整，倘若人民币市场价随之出现一轮贬值，空头们或许能够挽回些“颜面”。