足球产业风口开启 多家上市公司已提前布局

    国足要进入世界强队行列，中国要申办世界杯。这是昨日发布的《中国足球改革发展总体方案》所设定的目标。对资本市场而言，足球改革背后蕴藏着哪些潜在的机会？一些业内人士与投资界人士认为，首先可关注已提前布局足球产业的相关上市公司，《方案》的发布将直接带动相关资产估值的重构

    国足要进入世界强队行列，中国要申办世界杯。昨日发布的《中国足球改革发展总体方案》（下称《方案》）从调整改革足协、改革完善俱乐部建设运营模式、改进完善足球竞赛体系和职业联赛体制等十大方面，对中国足球的“脱胎换骨”给予了明确而清晰的路径指引。

    对资本市场而言，在《方案》的顶层设计之下，足球及足球产业有望从长期的底部徘徊一跃而起，其投资空间和价值也有望迎来颠覆式的重估。

    优化股权结构打造“百年俱乐部”

    细读《方案》，对多年来困扰中国足球发展的或明或暗的各类掣肘因素一一予以排解，十大方面的具体改革举措中亦不乏“猛药”。其中，中国足协与体育总局脱钩，不设行政级别；严格准入并优化职业俱乐部股权结构；建立职业联赛理事会管理中超、中甲；研究发行职业联赛足彩；到2025年建5万所足球特色学校等举措都颇具看点。

    其中，作为“核心”的中国足协与体育总局脱钩、不设行政级别是根本性的变革。而对于作为“骨干”职业俱乐部，《方案》特别提出：优化俱乐部股权结构，实行政府、企业、个人多元投资，鼓励俱乐部所在地政府以足球场馆等资源投资入股。同时，完善俱乐部法人治理结构，加快现代企业制度建设，努力打造百年俱乐部。

    业内人士表示，此前由于足协定位政社不分，导致足球产业开发者常常遭遇“急刹车”或“断头路”，付出多、回报少，已基本成为足球投资人无法逃避的梦魇。特别是在一些地方打造“城市名片”的高压下，投资人不考虑俱乐部的运营效益，而只是寻求其他领域补偿或隐形回报，成为其主要的“盈利”模式。

    这一次的改革，从顶层设计领域厘清了政府与社团法人的边界，明确了足协的社团定位，改变了其与体育总局足球运动管理中心两块牌子、一套人马的组织构架。同时，对俱乐部提出优化股权结构，无论是政府、企业还是个人，其权责利都将随着俱乐部法人治理结构的完善和现代企业制度的建设而明确。

    同时，建立职业联赛理事会管理中超、中甲，让投资人真正有了用脚投票的机会。据业内人士介绍，理事会有望采取类似于公司化的董事会决策机制，真正按照谁出资、谁决策、谁受益、谁承担风险的全新方式运作。从欧美等发达国家的足球联赛运作情况看，理事会往往是足球联赛的最高决策机关，足协更多的是充当协调、组织和服务性工作。更重要的是，赛事收益机制的改革将让投资人直接受益。

    此外，研究发行中国联赛足彩和加大国足投入，则标志着足球作为社会公共事业的发展经费有了稳定的来源保障，更重要的是。通过加大对足球“龙头”国足的投入，不但可以加快出成绩，还可以为足球的发展提供更好的示范效应，激发更多的社会力量与民众参与其中。

    到2025年建5万所足球特色学校的战略部署则将为中国足球的发展播下5万颗燎原的火种。以每所学校1000人计算，5万所学校的背后将是数千万家庭的直接参与。可以预想的是，中国的马拉多纳们将从这些学校逐步走出，这些家庭也将成为奠定中国足球产业消费基础的磐石。

    从确立目标到顶层设计，从各层面主体的重构到全新的运营机制，从政府经费来源保障到定向投入的目标选择，从足球人才培育的抓手到足球消费人群的培育，中国足球和其背后的产业链的延伸扩容正成燎原之势。

    多家上市公司已提前布局

    对资本市场而言，足球改革背后蕴藏着哪些潜在的机会？上证报记者采访了多位业内人士与投资界人士获悉，首先要关注已提前布局足球产业的相关上市公司，《方案》的发布将直接带动相关资产估值的重构。

    其中，雷曼光电有望成为提前布局、价值重估的最大受益者之一。公司通过提供LED显示屏设备置换每场中超比赛12分钟的广告时间，还在2014年逐步布局中甲联赛，并介入12个俱乐部的整体宣传和商务运营开发，成为它们为期五年的官方赞助商和合作商。目前公司赞助的足球俱乐部数目为28支，占中国顶级足球俱乐部的90%。公司通过建立中甲足球俱乐部的商务联盟，获得中甲联赛每年240场球赛中每场球赛30分钟的广告权益、比赛球票logo广告、背景板广告宣传等。雷曼光电还为2014年足协杯比赛提供了高清LED球场广告电子显示屏。

    中信国安与江苏舜天则被市场视为“老牌”中超概念股。其中，江苏舜天的控股股东江苏国信资产管理集团，旗下拥有舜天足球俱乐部、国信帕尔玛国际足球学校。而北京国安足球俱乐部随母公司中信集团已在港上市，打开了足球资产证券化，借力资本市场发展的想象空间。此外，2014年，上港集团亦宣布成立足球俱乐部。

    可以预见，《方案》出台后，足球俱乐部及优秀足球人将成为稀缺资源，价值有望重估。

    除足球类资产证券化及价值重估的机会外，赛事运营、足彩公司、体育媒体等三大领域也看点颇多。

    近水楼台先得月，中体产业全资子公司中奥体育是国内发展历史最长、规模最大的专业体育赛事投资运营公司，主要从事品牌赛事运营、体育咨询服务、赞助推广等业务。作为体育总局系统中唯一上市公司，公司有望获得更多的足球赛事的承办权。此外，中国联赛足彩的即将研究推出，中体产业和前期已布局的体育彩票领域的鸿博股份等公司A股或能抢得先机。

    体育媒体也有望受益受众数量的提升，而带来的广告价值的增值。如苏宁云商旗下的PPTV拥有中超、西甲、意甲、亚冠、CBA等赛事直播权，并在主流视频网站中率先获得新赛季英超直播权，随着足球人口的增加，包括中超在内的国内外足球赛事直播将迎来更多的观众。

    同时，作为A股服装类上市公司，贵人鸟也开始涉足体育产业。2014年成为虎扑体育第二大股东，并与其成立体育产业基金。虎扑体育网全面覆盖奥运、篮球、足球、网球、赛车等门类，日均PV超过1亿次，日均活跃用户超过3000万，成为中国访问量最大的体育网站之一。此外，贵人鸟也正在加大体育休闲类服装市场的渗透。

    更重要的是，体育媒体是体育和传媒产业融合的直接产物，具备较强的资源整合与赛事开发能力，还有望成为体育产业上下游整合者。如雷曼光电董事长李漫铁曾对上证报记者表示，雷曼未来将在移动互联、球迷群体、球员经纪、青少年足球等领域介入，促进中国足球的发展。此外公司将通过赛事运营获得优质IP资源，从而打通赛事运营产业链，介入相关的赛事领域，进行版权、票务、赞助、衍生品、球员经纪等相关开发。

    参照国外成熟经济体的产业发展路径和产业数据，到2025年我国体育产业增加值将占到GDP2%以上，产业总产值将超过5万亿元，增加值的复合增长率有望达到15-16%。体育服务业在体育产业中的占比将达到45%左右，包含赛事运营、体育媒体、健身休闲、场馆服务等在内的体育服务业的占比将持续提升，进入发展的黄金十年。

    多家券商的研究员接受上证报记者采访时均表示，足球必将成为2015年资本市场的亮点之一。一方面，资源和资金之间的正向循环将促进产业整体的发展；另一方面，部分公司在发展初期将占据有利地位，从而形成难以超越的竞争优势，有望成长为产业巨头。