光大证券:通胀上行不改货币政策宽松基调

10.09.2015  17:11

   针对今日统计局公布的8月CPI、PPI数据,光大宏观发数据快评称,虽然消费品通胀有所上行,但不影响货币政策宽松基调。一方面,猪肉价格到达高位情况下通胀再度上行压力有限;另一方面,央行在2季度货币政策执行报告中明确表示不针对单一商品调整货币政策。而工业品价格通缩加剧等指标显示当前经济依然面临较大下行压力,未来全面宽松的货币政策将持续加码,通过多种方式引导资金进入实体经济,扩大社会融资规模,推动经济企稳回升。

   具体观点如下:

   1、今日统计局公布的8月通胀数据显示消费品通胀略超预期,而工业品通缩再度加剧。8月CPI同比上涨2.0%,略高于我们与市场1.9%的预期,涨幅较上月攀升0.4个百分点。而PPI同比下跌5.9%,跌幅较上月再度扩大0.5个百分点,继续创下金融危机以来新低。

   2、猪肉、鲜菜价格上涨推动消费品通胀攀升,未来进一步上涨空间有限。8月CPI环比上涨0.5,主要受食品价格环比上涨1.6%推动。其中猪肉、鲜菜价格分别环比上涨7.7%和6.8%,贡献CPI环比涨幅的0.25%和0.21%。猪肉价格上涨是近几个月消费品通胀攀升的主要动力,然而从8月中旬开始,22个省市猪肉价格开始环比回落,而作为猪肉价格先导指标的仔猪与生猪价格比从7月初即开始回落,显示未来猪肉价格上涨空间有限,CPI或将继续维持相对弱势格局。

   3、大宗商品价格下跌带动工业品通缩继续显著加剧。8月PPI环比下跌0.8%,较去年同期扩大0.6个百分点。大宗商品价格再度下跌带动PPI跌幅加深,石油和天然气开采业、石油加工、黑色金属冶炼和延压加工、煤炭等工业品价格环比分别下跌5.7%、6.1%、1.3%和1.7%,带动PPI环比下跌约0.5个百分点。随着大宗商品价格企稳以及去年低基数效应推动,PPI跌幅有望在未来几个月逐步收窄。

   4、通胀上行不改货币政策宽松基调,经济下行压力之下全面宽松政策或持续加码。虽然消费品通胀有所上行,但不影响货币政策宽松基调。一方面,猪肉价格到达高位情况下通胀再度上行压力有限;另一方面,央行在2季度货币政策执行报告中明确表示不针对单一商品调整货币政策。而工业品价格通缩加剧等指标显示当前经济依然面临较大下行压力,未来全面宽松的货币政策将持续加码,通过多种方式引导资金进入实体经济,扩大社会融资规模,推动经济企稳回升。