IPO监管加强 新股集体“降价”

证监会1月12日晚间宣布加强IPO监管之后，本周定价的IPO公司估值出现了明显下降。上周之前深交所IPO公司的定价市盈率平均水平为34倍，本周已经定价的7家公司降至30倍。

本周IPO公司定价大幅下降

14日有7家公司公布了IPO定价，这些公司中，定价估值最高的恒华科技，定价对应42.16倍市盈率，最低的汇金股份对应21.33倍。

7家公司定价估值的平均值为30倍。剔除掉奥赛康，此前深市11家公司定价估值的均值为34倍，本周的IPO公司定价估值出现明显下降。

1月12日晚间，证监会发布规则，要求IPO公司定价区间的估值超过行业平均市盈率的，需要连续三周披露风险。这一措施被认为和上一次IPO过程中的超过行业市盈率“25%”需警示的规则类似，市场预期这类似于窗口指导，会降低IPO发行市盈率。

部分公司定价低于大部分报价

估值的调整有发行人和承销商主动调整的痕迹。以众信旅游为例，这家公司最终定价23.15元，对应2012年净利润发行后市盈率为22.05倍。目前A股同行业公司的平均估值是42.5倍。

在网下询价过程中，614家投资者报价，其中大部分公募基金的报价在40元上方，中欧基金报价58.18元，公募基金的最低报价是33.5元。

众信旅游选择了剔除31.8元以上的所有报价，这一部分占所有投资人申购量的96.33%，只有低报价的群体落入了有效报价范围。

类似的情况还出现在汇金股份的定价中，汇金股份发行价18.77元，对应市盈率21.33倍，同行业平均市盈率为33.54倍。汇金股份在确定定价区间时，剔除了对应申购量占比95.57%的报价。

实际上，汇金股份网下投资者定价最高报价超过45元，有60%的申购报价高于37元。在207个报价中，仅有一名个人投资者报价低于20元。

汇金股份原本应在周一刊登定价发行等公告，但因证监会周日晚间发布新规，延迟了一天才确定价格。

低价或为满足老股转让等多个要求

“这好比你去买条鱼，你说10元一条怎么样，老板说，不，8块一条。”一名保荐代表说，这可能是发行人和机构应对希望尽快顺利发行做出的调整。

部分机构人士指出，众信旅游的发行价有可能是为了同时满足老股转让不超过新股、不能超募、同时老股转让加新股不低于25%公众股比例的要求，简单地算出来的。

部分投资者透露，如果约定不超募、老股转让不超过新股发行、公众股不低于25%，算上承销费用，算出的众信旅游的定价恰是目前定价23.15元。不过证监会此前没有明确对老股转让规模等做出限制，仅要求发行人和承销商平衡考虑。

另一个例子是恒华科技，其转让老股的规模也与新股规模接近，新股发行632万股，老股转让576万股，但其定价估值是本周已经公布定价的6家公司中最高的，其定价43.21元，估值达到42.16倍，与行业平均值46.28倍相去不远。其定价也恰好满足前述要求。

不过，新股定价整体走低，未来上市后可能引发市场爆炒。国泰君安在昨日的报告中称，本周新股定价整体偏低，初步判断网上申购收益率可能大幅提高。

此前亦有人为干预引发IPO公司上市后股价大涨的案例，2012年最后一只新股浙江世宝因发行量偏低，上市后首日暴涨626.7%。 (记者 吴敏)